Позитивный обзор. ДОМ.РФ

ДОМ.РФ опубликовал отчет по МСФО за 2025 год. Цифры — сильные. Причём это уже не разовый эффект, а системный рост бизнеса после IPO и масштабирования ипотечных программ.

Чистая прибыль за 2025 год — 88,8 млрд руб., рост +35% г/г (против 65,8 млрд в 2024). Только в IV квартале компания заработала 26,5 млрд руб., что в 3,4 раза выше, чем годом ранее. То есть ускорение произошло именно во второй половине года.

Рентабельность капитала (ROE) выросла до 21,6% против 18,7% годом ранее. Для квазигосударственного института развития это очень высокий показатель — уровень эффективного коммерческого банка.

Чистый процентный доход до резервов — 161,9 млрд руб., рост +32%. После резервов — 130,8 млрд руб.

Чистая процентная маржа выросла до 3,7% (против 3,2% в 2024). Это означает, что компания не просто нарастила объём, а смогла заработать больше на каждом рубле активов.

Активы за год выросли на 15%, до 6,4 трлн руб. Кредитный портфель (после резервов) достиг 5,3 трлн руб., рост +26%.

Основной прирост пришёлся на корпоративный сегмент — портфель юрлиц вырос на 35% с начала года и превысил 2,7 трлн руб. Портфель физлиц — 772 млрд руб., +15% за год.

Расходы на резервы выросли до 31,2 млрд руб., а совокупные расходы на создание резервов и переоценку — 44 млрд руб.

Стоимость риска (CoR) увеличилась до 0,7% (было 0,5%). Это умеренный уровень для такого масштаба портфеля. Компания ожидает в 2026 году снижение CoR до 0,6%. То есть рисковая нагрузка контролируемая и не выглядит тревожной.

Соотношение расходов к доходам (CIR) — 28,3%. Это очень сильный показатель. Для сравнения: у многих банков он выше 35–40%. Здесь бизнес масштабируется без взрывного роста затрат.

Собственный капитал вырос до 470 млрд руб. (+24% г/г). В 2026 году ожидается рост до 525 млрд руб.

Общий ипотечный портфель — 4,5 трлн руб. При этом 79% выдач 2025 года — льготная ипотека.

В 2026 году правила ужесточаются: действует принцип «одна семья — одна льготная ипотека». Это означает, что объём выдач почти наверняка снизится. Рост портфеля будет более сдержанным, а доля рыночной ипотеки вырастет.

Это важный фактор для прогноза: темпы 2025 года повторить будет сложно.

Менеджмент ожидает:

✔️ чистую прибыль свыше 104 млрд руб. (+17%),
✔️ ROE — более 21%,
✔️ активы — 7,3 трлн руб. (+15%).

Стратегия до 2030 года предполагает рост активов до 10,3 трлн руб. и удержание ROE выше 20% весь цикл.

IPO прошло в ноябре 2025 года по цене 1750 руб. за акцию. Привлечено 31,7 млрд руб., рыночная капитализация на старте — 315 млрд руб., free-float — 10,1%.

При прибыли 88,8 млрд руб. текущий бизнес торгуется примерно по P/E около 4 (ориентировочно, исходя из капитализации IPO). Это низкая оценка для компании с ROE 21% и прогнозом роста прибыли.

Дополнительно — государственным компаниям предписано направлять не менее 50% прибыли по МСФО на дивиденды. Это создаёт потенциально устойчивую дивидендную модель.

2025 год для ДОМ РФ — год сильного роста. Риски контролируемые, эффективность высокая, масштабирование продолжается.

Главный вопрос на 2026 год — замедлится ли ипотечный рынок сильнее ожиданий из-за изменений в господдержке. Если прибыль действительно превысит 104 млрд руб., компания закрепится как один из самых рентабельных игроков финансового сектора с государственным участием.

Для долгосрочного инвестора это история не хайпа, а системного роста с понятной государственной поддержкой и высокой доходностью капитала.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт