Озон бьет рекорды по выручке и марже

Озон опубликовал финансовую отчетность за 2025 год.

Ключевые показатели:
• Оборот (GMV, включая услуги): 4,2 трлн руб. (+45% г/г);
• Выручка: 998 млрд руб. (+63% г/г);
• Валовая прибыль: 230,1 млрд руб. (+130% г/г);
• Скорр. EBITDA: 156,4 млрд руб. (4х г/г);
• Рентабельность скорр. EBITDA (как доля GMV): 3,8% (+2,4 п.п. г/г);
• Убыток: 0,9 млрд руб. (против убытка 59,4 млрд руб. годом ранее);

Увеличение GMV обеспечили ускорение частотности покупок (38 заказов в год на 1 покупателя против 26 годом ранее) и расширение базы активных покупателей (более 65 млн, +15% г/г). Логистика продолжала масштабироваться: площадь инфраструктуры достигла почти 5 млн кв. м, сеть партнерских ПВЗ — более 83 тыс. точек на конец 2025 года.

На этом фоне заметно выросла выручка от оказания услуг (+67% г/г), где дополнительным драйвером стало улучшение монетизации сервисов. Увеличению выручки от продажи товаров способствовало расширение ассортимента и развитие направления Ozon fresh.

Ускоренно продолжил расти и финтех – в 2025 году рост на 120% г/г на фоне роста кредитного и транзакционного бизнеса. Число активных клиентов выросло на 38% г/г и достигло 41,7 млн, а средства на счетах и вкладах превысили 505 млрд руб.

Маржинальность растет на оптимизации расходов (перекладывание логистических издержек на селлеров, отказ от складского аутсорсинга и др.) и автоматизации в логистической инфраструктуре. Впрочем, прибыль пока съедают финансовые расходы, связанные с плановым расширением инфраструктуры для дальнейшего развития бизнеса.

Наше мнение:
Результаты оцениваем как крепкие: компания почти дошла до безубыточности по итогам года, при этом кратно нарастила EBITDA и заметно улучшила маржинальность. Ключевой сигнал отчета — рост эффективности при сочетании операционного рычага, улучшения монетизации сервисов и дисциплины по издержкам. Однако масштабирование логистики и аренда инфраструктуры пока еще нивелируют эффект от операционного улучшения.

В текущем году компания ожидает рост GMV с учетом услуг на 25-30% г/г и скорр. EBITDA около 200 млрд руб., а также планирует показать чистую прибыль – в целом поставленные цели считаем достижимыми.

Озон смотрится интересно прежде всего за счет активного масштабирования, а также запуска дивидендной истории. Повышаем наш целевой уровень по акциям Озон на 12 мес. – 5700 руб./акция.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.