Позитивный обзор. Софтлайн

Софтлайн опубликовал предварительные финансовые результаты за 2025 год, и в отличие от многих компаний на рынке, здесь отчет выглядит скорее как история про качество роста, а не просто про увеличение оборотов.

На фоне высокой ключевой ставки и волатильного ИТ-рынка компания сделала осознанный поворот от экстенсивного роста к повышению эффективности — и это хорошо видно в цифрах.

За 2025 год оборот холдинга вырос на 9%, до 131,8 млрд руб. Темпы примерно на уровне рынка, без попытки «гнаться за объемами любой ценой». Куда важнее то, что произошло с прибыльностью.

Валовая прибыль увеличилась сразу на 26%, до 46,6 млрд руб. Это почти в три раза быстрее роста оборота. В результате валовая рентабельность поднялась до 35,4%, прибавив +4,8 п.п. за год. Для ИТ-холдинга такого масштаба — это сильный результат.

Менеджмент прямо говорит, за счёт чего удалось добиться такого эффекта: рост доли собственных высокомаржинальных продуктов, услуг и решений, а также более жёсткая дисциплина в оценке экономики проектов. По сути, Софтлайн всё меньше зарабатывает как «реселлер» и всё больше — как владелец компетенций и технологий.

Скорректированная EBITDA по итогам 2025 года составила 8 млрд руб., что на 13% выше, чем годом ранее. Да, это ниже прежних ожиданий менеджмента и рыночных прогнозов, и рынок это, скорее всего, воспримет сдержанно. Но важно другое: EBITDA растёт вместе с маржинальностью, а не за счёт раздувания оборотов.

Отдельный плюс — контроль долговой нагрузки. Соотношение скорректированного чистого долга к EBITDA ожидается не выше 2х, что в текущих условиях высокой ставки выглядит вполне комфортно. Компания явно не идет в агрессивный рост за счёт заимствований.

2025 год Софтлайн называет этапом «качественного преобразования», и это похоже на правду. Компания пожертвовала частью темпов роста, но получила:

🔹 резкий рост валовой прибыли,
🔹 улучшение рентабельности,
🔹 контролируемый долг.

Дополнительный интерес может появиться после публикации полной отчетности и перехода к новой кластерной логике раскрытия бизнеса. Более прозрачная структура сегментов — это то, чего рынку давно не хватало, и потенциально это может поддержать интерес к акциям.

Предварительные итоги 2025 года по Софтлайну выглядят умеренно позитивно. Это не взрывной рост, но понятная и логичная стратегия: меньше оборота ради оборота, больше фокуса на марже, собственных продуктах и устойчивости бизнеса. Окончательные выводы стоит делать после полной отчетности по МСФО 19 февраля, но направление движения компании выглядит здраво.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт