Сбер: ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (1М26 РСБ)

Вчера Сбер выпустил сильную сокращенную отчетность по РСБУ за январь 2026 г. Рост чистых процентных доходов на 25,9% г/г, до 291,5 млрд руб., стал драйвером роста чистой прибыли на 21,7% г/г, до 161,7 млрд руб. Балансовые показатели изменились разнонаправленно. Физические лица активно брали ипотечные кредиты, чтобы успеть перед изменением условий льгот с 1 февраля, это способствовало росту кредитного портфеля на физлиц на 1,3%, до 19 трлн руб. С другой стороны все еще жесткие условия ДКП привели к сокращению спроса на кредитование со стороны бизнеса, кредитный портфель юрлиц сократился на 1,2%, до 30 трлн руб. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги банка и рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

Чистые процентные доходы показали значительный рост на 25,9% г/г и составили 291,5 млрд руб. Сильную динамику обеспечил рост работающих активов начиная со 2 половины 2025 г. и сохранение высокой чистой процентной маржи.

Чистые комиссионные доходы выросли на 3,6% г/г, до 51,8 млрд руб. Темпы роста находятся под давлением из-за перевода части комиссий в сборы, основанные на подписочной модели.

Стоимость риска (CoR) снизилась по сравнению с декабрем 2025 г. на 0,3 п.п., до 1,6%. Расходы на резервы выросли на 22,4% г/г, до 53,2 млрд руб. Компания отмечает, что укрепление рубля существенно повлияло на прирост данного показателя в годовом исчислении. Просроченная задолженность выросла на 0,1 п.п., до 2,7% от совокупного кредитного портфеля. Отмечается, что основные просрочки идут в малом и микробизнесе. Налоговые изменения в части НДС, как и ожидалось, более всего ударили по малому предпринимательству.

Операционные расходы по итогам января выросли на 15,3% г/г, до 78,5 млрд руб. Темпы роста сопоставимы со значениями второй половины прошлого года. Инфляция в совокупности с расходами на технологии приводят к ускоренному росту операционных издержек. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR) было сезонно низким в январе и составило 23,3%.



Аналитик: Сергей Жителев

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.