Стратегия 2026 - год "великого передела"

Стратегия 2026 — год «великого передела»

В самом конце 2025 с коллегами выпустили «Стратегию 2026». (https://t.me/Astra_AMFM/1819) С начала года всё не доходили руки нормально подсветить основные моменты и прогнозы, поэтому исправляюсь — пусть будет, чтобы в течение года можно было следить и, при необходимости, править, а в конце года сопоставить с реальностью. Себя проверять всегда хорошо и полезно. 😁

📌 В 2025 удача повернулась лицом к инвесторам (да, не ко всем, и не только лицом) после весьма непростых для рынков, но удачных для экономики 2023-24. В 2026 она вновь будет тщательно выбирать «счастливчиков», ведь это будет еще один год «великого передела» ресурсов. Государство мобилизует капитал через фронтальный рост налогов/сборов и перераспределение собственности. ЦБ — через высокую номинальную/реальную ставку и движение капитала и работников «от неэффективных к эффективным». Компании — через оптимизацию расходов, вкл. зарплаты  и инвестиции, и активную работу с финансовым рынком. Население — через выбор «потребить сейчас или сберечь», ведь приятный бурный рост располагаемых доходов останется в прошлом из-за охлаждения рынка труда, растущих цен, налогов и всевозможных сборов в казну. Помогают и «западные партнёры», изымая доходы у компаний/экспортёров через санкции. Да и внешний мир привыкает к «прекрасным» тарифам Трампа вместе с его возросшими в 2026 «территориальными аппетитами».

📌 Всё это, полагаю, потребует внимания инвесторов к топ-5 ключевым макро-историям, которые и определят победителей в будущем рейтинге активов:

📍 Риски околонулевого роста ВВП или даже рецессии, в 2026 от них уже не отмахнуться

📍 Эффекты расширенных осенью 2025 сырьевых санкций на ВВП и поток экспортных (и бюджетных) доходов

📍 Перспективы рубля, который в 2025 только ленивый не назвал «переукреплённым» — в 2026 он может слабеть, но не сильно и не сразу

📍 Траектория инфляции, которая долгие годы была крайне высокой, но в 2026 ждём финал «укрощения строптивой»

📍 Возможное влияние всех этих макро-субстанций на динамику прибыли и перспективы активов

🔮 Базовый прогноз предполагает следующую комбинации макро параметров:

📌 средняя цена Urals вблизи $40/брл. из-за роста дисконта к Brent до $18/брл

📌 рост ВВП ~0.3% в 2026, но с ускорением до 1.5-2% в 2027

📌 годовая инфляция опустится с 5.6% в 2025 до ~4.5% в 2026, но в течение года будет очень волатильной

📌 ставка ЦБ с 16% постепенно снизится до 10-11% в 2026 и 9-10% в 2027

📌 средний курс рубля 84-85/USD в 2026 и 91-92 в 2027 по сравнению с 83.6 в 2025

📊 Всё это во многом определяет базовый взгляд на доходность активов в 2026:

💲 Валюта в очередной раз проиграет депозитам в рублях (12-13%), и спрос на валютные активы будет как и прежде удовлетворяться (квази)валютными облигациями (6-11% в валюте)

💸В рублевых активах, денежный рынок (14-15%) уступит коротким ОФЗ (15-16%), а средние/длинные ОФЗ дадут 25-35% в базовом и 18-20% в консервативном сценарии. ОФЗ и корпоративные флоутеры могут принести 15-18%. До 16-18% может составить доход в корпоративных облигациях, но здесь ключевую роль будет играть кредитное качество и динамика спреда к кривой ОФЗ. Акции могут принести до 10-15% в базовом сценарии, но допускаю от (-10%)-0% в консервативном до +30-35% в позитивном сценариях (при геополитическом позитиве). Кроме ставки ЦБ и геополитики, прибыли останутся важным фактором.Полевой.