Блог им. M2econ

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Уже известны первые оценки ВВП за 3 квартала 2025 года. Изменился прогноз ЦБ по инфляции и денежной массе до 2027 года и появился прогноз на 2028 год.

Значит, настало время обновить прогноз ВВП на 2026-2028 годы.

Прогноз кратко

Сначала итоги:

Ожидаемый рост ВВП в 2025 году: 1,1%.

Прогноз роста ВВП:

  • 2026 год: +0,9%;
  • 2027 год: +1,2%;
  • 2028 год: +1,5%.

Подробности далее.

2025 год

Наш предыдущий прогноз (см. https://dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG) предусматривал три сценария динамики ВВП.

График 1. Сценарии прогноза от июня 2025

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Источник: dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG, график 10.

После выхода данных за 2 и 3 кварталы 2025 года (обозначены на графике ниже) стало очевидно, что реализуется пессимистичный сценарий.

График 2. ВВП: сценарии и факт

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Это означает, что ВВП перестал выходить на «расчётную траекторию», а движется параллельно ей.

Пессимистичный сценарий предполагал, что ВВП в 2025 году вырастет на 1,1%.

Таблица 1. Прогноз ВВП от июня 2025

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Источник: dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG

Сейчас этот сценарий оказался базовым.

2026-2028 годы

Ранее наш прогноз ВВП состоял, условно, из двух частей.

  1. Рост по «таблице умножения ВВП»;
  2. Дополнительный рост за счёт того, что ВВП «догонял» отставание от расчётной траектории.

2025 год показал, что вторую часть можно исключить из расчётов. В этом случае задача прогнозирования упрощается, достаточно пользоваться «таблицей умножения ВВП».

Для этого необходимо посчитать темпы роста реальной денежной массы до конца 2028 года.

Прогноз ЦБ

ЦБ ЦБ выдал прогноз инфляции и денежной массы до конца 2028 года.

Таблица 2. Прогноз ЦБ до 2028 года

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

По прогнозу ЦБ минимальным рост денежной массы будет в 2026 году.

Расчёт динамики реальной денежной массы

Если всё пойдёт в соответствии с этим прогнозом, то динамика РДМ в ближайшие 3 года будет такой, как показано на графике.

График 3. Динамика реальной денежной массы до 2028 года

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Рост РДМ продолжит замедляться в 2026 году и немного ускорится в 2027 и 2028 годах. Среднегодовая динамика:

  • 5,3% по итогам нынешнего 2025 года;
  • 2,6% по итогам 2026 года;
  • 4,2% по итогам 2027 года;
  • 5,3% по итогам 2028 года.

(см. соответствующие выноски на графике 3).

Зная среднегодовую динамику РДМ, мы можем сделать прогноз ВВП с помощью «таблицы умножения ВВП».

Прогноз ВВП на 2026-2028

Найдём темпы ВВП, соответствующие ожидаемой динамике РДМ.

Таблица 3. Фрагмент «таблицы умножения ВВП»

Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

По «таблице умножения» вычисленной динамике РДМ соответствует рост ВВП

  • — менее 0,9% в 2026;
  • — около 1,2% в 2027;
  • — около 1,5% в 2028.

Резюме

Падения ВВП не ожидается, но и быстрого роста тоже. Экономика продолжит стагнировать.

===

Телеграм: @m2econ

Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr

 

3.3К
28 комментариев
То что в ближайшие годы продолжится стагнация в экономике, это ясно без всяких выкладок. Если учесть ещё, что у нас со статистикой мягко говоря подтасовочки возможны, то в реале всё ещё хуже.
avatar
Олег Ков, сделает ЦБ курс: текущая инфляция+1% и начнется рост больше 3% в год, а будет курс ЦБ больше 2*текущая инфляция, то будет то, что написано в топике.
avatar
А. Г., 
сделает ЦБ курс: текущая инфляция+1%

… может ставку а не курс?)

 текущая инфляция+1% и начнется рост больше 3% в год

… и продлится этот рост также, от силы 1 год)
avatar
мнгнкбзлк, да, ставка. А из-за такой ставки с 19.09.22 по 14.08.23 было

2023 +4,08%
2024 +4,34%

Как видите два года. Надо учесть, что ставка ЦБ действует с задержкой, потому что реально на экономику влияет ставка кредита vs текущая инфляция. И только  ставка нового кредита зависит от новой ставки ЦБ.
avatar
А. Г., ну ладно, два года) … и потом опять 2 года охлаждать будут))
avatar
мнгнкбзлк, 2000-2008 — это 9 лет. Сдерживать рост М1 у нас начали только летом 2010-го. А ставка ЦБ стала влиять на динамику М1 у нас вообще только с 2015-го, когда к ней «привязали» ставку RUONIA.
avatar

А. Г., в те нуливые кредитный станок был в состоянии дистрофии, поэтому не совсем корректное сравнение. Люди и предприятия спасались от инфляции в валюте.
Сегодня с реальной ставкой около нуля, как вы предлагаете, этот номер не пройдёт, негде кроме товаров укрыть капитальчик если и с валютой сегодня проблемы = инфляция укусит сразу.

avatar
мнгнкбзлк, печать рублей в 2000-2010  в разы превосходила инфляцию.
avatar
А. Г., да, поэтому и росли так хорошо. Сейчас надо также, обеспечив убежище для ожидающих инфляцию, врубить печатный станок.
avatar
мнгнкбзлк, так средняя инфляция в те годы 15%, а минимум 9%. И никто не «парился» из-за этого.
avatar
А. Г., в валюту ныряли и не парились)
avatar
мнгнкбзлк, 0,55*доллар+0, 45*евро с 2003-го года «стояли на месте» до кризиса-2008. Не нужна была валюта :) 
avatar

А. Г., если бы в нулевые валюта была не нужна рубль бы проблемно укреплялся. В тот период рос объём экспорта, а ЦБ и эконом.агенты выкупали эту выручку. 
Поэтому активность печатного станка не раскачивала курс болезненно и не вызывала инфляцию, у агентов всегда был под рукой простейший инструмент сбережения на около нулевой реальной ставке по вкладам — это валюта. 

avatar
мнгнкбзлк, да просто вкладывать в рублёвые активы было выгоднее, потому что их прибыль росла намного быстрее инфляции. Естественно, что это видели и вне России и сюда шла валюта. Поэтому она и не росла, а не падала, потому что ЦБ скупал. Только и всего.
avatar

А. Г., мы отклоняемся в несущественную болтовню, в общем, сегодня те условия в точности создать невозможно, поэтому ваш вариант политики с исторической формулой «инфляция+1» погонит цены в рост = ставку надо не на исторический уровень, а на уровень откуда инфляция начнёт активно снижаться сегодня, а не прогнозировать на основе «в те годы же работало». Это может быть инфляция+1, а может быть инфляция+10 итд...

Макроэкономика — это не аналитика или математика, а вот так: 
Если бы экономисты захотели изучить лошадь, они бы не стали ходить и смотреть на лошадей. Они бы сидели в своих кабинетах и говорили себе: «Что бы я сделал, если бы был лошадью?»
Рональд Коуз

 

avatar
мнгнкбзлк, что значит «погонит»? У нас средняя инфляция 1999-2009 15%+, а минимум ~9%. И что тогда было плохого с экономическим ростом?

Я уж много раз писал, что инфляция при ставке 7.5% выросла до 6.5%. Ну было бы 105 и что в этом плохого?

Как раз как и почему мы росли в 1999-2010 — это самое существенное для экономики России с 1992-го.
avatar

А. Г., что было тогда мы уже обсудили, была защита от инфляции (приток валюты).

Сейчас можно повторить тот рост нулевых если создать надёжное убежище на вклады заранее, перед рублёвыми интервенциями ЦБ, а не тогда когда уже дом горит. Дать рынку инструмент сбережения и высокая ставка не станет препятствием росту кредитования.

Спрос на рынках рулит ростом, а не рискованная дешевизна кредитов. Таргет спроса + контроль инфляции. Такая формула в политике, похожа на покупку опциона, но только лучше — неограниченная перспектива с нулевым риском.

avatar
мнгнкбзлк, какое было «убежище» на вклады, если процентные ставки по ним мало отличались от официальной инфляции? А для роста экономики деньги надо печатать гораздо быстрее инфляции. Я же приводил график для штатов, когда Картер сдерживал рост М2 на уровне инфляции, а Рейган в 4 раза превзошел печатью долларов — инфляцию. И легко вспомнить, что Картер — это стагнация, а Рейган — экономический рост.

Кстати в части превосходства роста рублей над инфляцией Россия в 1999-2010 продублировала «рейганомику». А с 2011-го в той же денежной политике стала дублировать Картера с небольшими перерывами.
avatar
А. Г., в нулевых прятались в валюту, а сейчас кроме высоких ставок по вкладам, нужен развитый рынок облигаций ЦБ. И тогда можно печатать и печатать, а расти будем покруче чем амерам удавалось.
avatar
мнгнкбзлк, да в нулевых «прятались в валюту» только те, кто бизнесом не занимался, да текущую ситуацию не знал, вспоминая о 90-х. Я же в финансовой компании с июня 1997-го работал и потому знаю, что было, а что стало.

А в 1995-1997 работал в ОГО и тоже знаю как там всё изменилось после девальвации. 
avatar

А. Г., у меня к вам просьба, вы можете С.Блинову подсказать, что такое поддержка и сопротивление в тех.анализе цены индивидуального товара и что эти два понятия не уместно применять в отношении например такого показателя: 


… у него там под 18 трлнами сейчас поддержка, а выше, до осени 20 года, сопротивление было, представляете?))

Дело в том, что к нему в телегу в гости заходят всякие неуравновешенные от тех.анализа и пудрят ему голову так, что он начинает уже мыслить этой бякой по имени тех.анализ.
Надо спасать макроэкономиста нашего, а то совратят ведь чудики, начнёт ГиПами всякими или бабочками какими нибудь макро анализировать.

Помогайте, меня не слушает!))

avatar
Олег Ков, 
ясно без всяких выкладок
… ещё один ясновидящий)) 
avatar

Рост налогов делает базовый сценарий -2% ВВП роста.
какие больше 0, при росте налогов?

Если со старыми налогами 1% и замедляется.

avatar
Антон Б, открою секрет: рост/снижение налогов не играют роли.

Да, если меньше налогов собрали, то частный сектор потратит чуть больше, а государственный чуть меньше.
Если налоги подняли, то частный сектор потратит меньше, а государственный — больше.

От перемены мест слагаемых сумма не меняется.
avatar
Сергей Блинов, Сергей это не так.

Налоги выполняют дестимулирующую функцию.
Строго по учебнику.

Например налог на детей — НДС на еду поднимается до 22% для того чтобы рождалось меньше детей.
НДС на золотые слитки и серебро = 0% для того чтобы люди вместо детей покупали золотые слитки.

А налог на бизнес мелкий принимается чтобы мелкий бизнес выпустил своих неэффективно испытуемых работников на рынок труда и закрылся.

Сейчас в РФ структурно низкая безработица — и для ее увеличения  государством закрывается наименее эффективный малый бизнес.

И ставится дополнительный барьер для нового бизнеса — новый бизнес скорее всего будет неэффективно использовать труд.
и значит налоги на него кратно повысить нужно с целью увеличения безработицы.

Ставка налога влияет на принятие решения экономическими агентами.

Вот если-бы не влияло тогда да… в одном месте прибыло в другом убыло.
А так рост налогов снижает эффективность экономики.
частсь бизнесов которые были бы рабочими со старыми налогами с большими налогами закроется.
и вот эта дельта — это чистый убыток общества от повышения налогов.
avatar
Сергей Николаевич, тут тоже терпите меня? Напишите и я исчезну, а то мысли читать не умею.)
avatar

Антон Б, ооо! батенька! Да вы редкостный маньяк!!!))

(Сергей Николаевич, вы тут не ругайтесь на меня, Антоха всё равно меня не видит, он давно уже в ЧС спрятался))
Вы его приглашайте к себе в тележную компанию, там у вас люди от тех.анализа + этот персонаж, с такой глубинной причинностью, слитный такой ударный кулак может получиться.)

avatar

Читайте на SMART-LAB:
Фото
Актуальный состав портфеля и взгляд на рынок 2026: по-прежнему 0% позитива.
Добрый вечер! С момента предыдущего поста, касающегося моего портфеля, прошел квартал.  Пришло время актуализировать его состав. Также поделюсь...
Фото
Биткоин попробует разыграть «треугольную карту»?
«Цифровое золото» прорвало верхнюю границу восходящего треугольника на уровне 94 500 и сейчас тестирует пробитую горизонталь, формируя серию...
Фото
Индикатор Fractal: торговые сигналы и робот для OsEngine. Видео
В этом видео разбираем индикатор Fractal Билла Вильямса — один из самых известных инструментов в трейдинге. Покажем, как формируются фракталы,...
Фото
Стратегия 2026 по рынку акций от Mozgovik Research: трудный год, но, возможно, последний год низких цен
Сегодня у меня первый день официального отпуска. За окном темная звездная ночь, яркая белая луна, +24С и шум волн Андаманского моря. Неудачный...

теги блога Сергей Блинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн