Ждать ли доллар по 100 руб. в 2026 году

С начала года российский рубль укрепился на 29% и стал одной из самых крепких валют среди развивающихся стран. Сегодня все от аналитиков до политиков говорят о том, что рубль слишком крепкий, поэтому в ближайшее время он должен упасть хотя бы до 90-100 руб. за доллар. Рассмотрим, на чем же все-таки укрепляется наша валюта, и чего нам ждать в 2026 году. 

Причины укрепления рубля

1. Высокая ключевая ставка. Из-за того, что ЦБ поднял ставку до рекордных 21%, в рублях оказалось держать капитал выгоднее, чем в долларах. Из-за этого экспортеры в этом году продавали почти всю валютную выручку и клали деньги на рублёвые депозиты. Это, в свою очередь, повысило спрос на рубль и укрепило его курс. Также ходят слухи, что некоторые западные инвестбанки возобновили carry trade с рублём через дубайские прокладки. 
2. Цена на нефть больше не влияет. Из-за бюджетного правила падение цены на нефть уже не так сильно влияет на курс рубля. Раньше падение цены на нефть сопровождалось падением курса рубля, сейчас этого не происходит.
3. Майнинг криптовалюты. У нас появилась новая статья экспорта: майнинг криптовалюты. Эта статья уже стала существенной, но пока не учитывается в платежном балансе.
4. Компании заместили внешний долг внутренним. Ранее компании занимали в иностранной валюте, и для обслуживания внешнего долга продавали рубли, что давило на курс. За последние три года большинство долгов в иностранной валюте были погашены, а взамен компании выпустили замещающие или валютные облигации в рублях. 
5. ЦБ укрепил рубль. Операции Банка России по зеркалированию операций по бюджетному правилу также ведут к укреплению курса рубля.
6. Правительство задушило импорт. Импортозамещение, борьба с серым импортом, новые сборы — все это привело к тому, что импорт в стране сильно упал. Чем меньше импорт, тем меньше спроса на иностранную валюту, тем крепче рубль.

Повлияло также и изменение принципа расчетов за международные сделки. Если говорить проще, банки теперь выступают агентами между экспортерами у которых выручка заграницей и импортерами, у которых есть необходимость в этой выручке. Импортеры переводят рубли банкам по фиксированному курсу, а расчеты за импорт идут с зарубежных счетов экспортеров. Товар приехал — рубли перевели экспортерам в РФ, доллары или юани списали загранице, а на валютном рынке сделок не было. В общем в этом году для рубля сложился идеальный шторм, который и укрепил его курс.

Изменится ли ситуация в 2026 году

Вполне возможно со следующего года ситуация наконец изменится. Во-первых, предложение валюты в рамках операций ЦБ РФ вне бюджетного правила должно сократиться в начале года, так как завершатся продажи, отложенные с 2024 года, а «зеркалирование» инвестиций из ФНБ снизится из-за неравномерного их распределения по 2025 году. 

Во-вторых, снизится ключевая ставка. Она уже 16% (а не 21% как год назад), и будет снижаться и дальше. Чем ниже ставка, тем меньше причин хранить деньги в рублях. Хотя даже если ставка упадет до 12%, она все равно будет достаточно высокой, здесь нужно снижение хотя бы ниже 10%.

Ну и в-третьих, снижение ставки должно оживить импорт, если его не продолжат душить разными налогами и сборами (а это вполне возможно). 

Прогнозы аналитиков на 2026 год

Ситуация пока выглядит неоднозначно, но все понимают, что слабый рубль нужен экономике. Вот, какой курс доллара прогнозируют на конец 2026 года аналитики:

• Атон: 90 рублей за доллар

• ВТБ: 100 рублей

• SberCIB: 100 рублей

• БКС: 93 рубля

• Т-Инвестиции: в среднем по 97,4 руб. за год.

Кстати, недавно, глава Сбербанка Герман Греф говорил, что равновесный курс рубля на сегодняшний день находится на уровне 98–105 руб. за доллар, а Глава РСПП Александр Шохин ожидает 90-95 руб./долл. к концу следующего года. 

Резюме

Очевидно, что рубль укрепился слишком сильно по отношению к доллару, и ни бюджету, ни бизнесу он больше не выгоден. Получится ли опустить курс хотя бы до 90-95 рублей к следующему году — вопрос открытый. Я недавно писал статью, где обрисовал долгосрочный тренд курса российской валюты. Вот цитата оттуда:

Но тут возникает ключевой вопрос: сколько же тогда точно будет стоить доллар в 2026 году? Он может укрепиться как до 70 рублей, так и улететь на 100. Но долгосрочная тенденция указывает на постепенное ослабление. Поэтому, если ваш горизонт инвестирования хотя бы от 3 лет, в вашем портфеле обязательно должны быть инструменты с валютной привязкой. 

Больше информации про инвестиции и финансы в моем телеграм-канале. Подписывайтесь и пишите в комментариях, что думаете по поводу курса рубля.