Позитивный обзор. МТС

МТС представила результаты за третий квартал 2025 года — и отчет получился заметно сильнее предыдущих. Компания увеличивает доходы быстрее рынка, восстанавливает прибыль после провального первого полугодия и ускоряет развитие экосистемы. Но при этом по итогам девяти месяцев чистая прибыль всё ещё в два раза ниже прошлогодней — и это важный нюанс.

Начнем с основного. Выручка группы достигла 213,8 млрд рублей, прибавив 18,5% к уровню прошлого года. Это исторический максимум для МТС. Рост пришел практически из всех направлений: классическая мобильная связь, B2C и B2B сегменты, медиа, реклама, финтех и экосистемные сервисы. Только телеком принес 130,4 млрд рублей, а экосистема — 87,4 млрд, что уже составляет 41% всей выручки.

Операционная прибыль (OIBDA) выросла до 71,8 млрд рублей — это +16,7% год к году. Улучшение объясняется тем, что компания продолжает перестраивать структуру расходов: оптимизация операционных затрат и рост доходов от высокомаржинальных экосистемных сервисов поддерживают маржу.

Самый заметный эффект — динамика чистой прибыли. За третий квартал МТС заработала 6 млрд рублей, увеличив показатель в шесть раз относительно прошлого года. После провального второго квартала, когда прибыль упала на 61%, компания наконец показала разворот. Однако если смотреть суммарно за девять месяцев, картина всё еще сдержанная: чистая прибыль составила 13,7 млрд рублей, что почти в два раза ниже уровня прошлого года. На результат продолжают давить рост амортизационных расходов, увеличение налоговой нагрузки и высокий объем процентов по долгу.

При этом долговая нагрузка стабилизируется. Чистый долг на конец сентября — 426,3 млрд рублей, но важна не сама величина, а отношение чистый долг/OIBDA. Оно снизилось до 1,6×, минимум за четыре года. Это значит, что бизнес генерирует достаточно операционного потока, чтобы уверенно обслуживать долг, несмотря на высокие ставки и дорогую долговую модель в целом.

Интересно, как в отчетности выглядит экосистема. На фоне общего роста именно не-телеком-сегменты дали один из главных вкладов в динамику. Финтех увеличил выручку почти на 40% до 46,3 млрд рублей, а МТС Банк показал чистую прибыль в 6 млрд рублей лишь за квартал (+47% г/г). Рекламные сервисы росли на 16%, а розничные продажи устройств — на впечатляющие 37%.

Экосистема МТС становится отдельной точкой роста и уже формирует новую экономику компании: доля таких сервисов приближается к половине всей выручки. Именно поэтому МТС и продвигает ребрендинг в Erion: это попытка подчеркнуть, что компания становится не только оператором связи, но и полноценной цифровой группой сервисов.

Капитальные затраты за квартал снизились до 31,8 млрд рублей (–5,3% г/г). Это позитивно для денежного потока, особенно на фоне высокой стоимости капитала. Инвестиции становятся более точечными — в ЦОДы, IT-платформы и сервисы, которые обеспечат долгосрочный рост.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3,3 — низкая мультипликация, компания выглядит недорого относительно EBITDA.
🔹 P/E: 28 — высокая цена к прибыли, оценка дорогая.
🔹 P/S: 0,5 — значительная недооценка по выручке.
🔹 P/B: -1,8 — отрицательный показатель указывает на проблемы с собственным капиталом.
🔹 Рентабельность EBITDA: 35% — высокая операционная эффективность.
🔹 ROE: -346% — крайне отрицательная доходность на капитал.
🔹 ROA: 1% — минимальная отдача на активы.

МТС вышла на траекторию ускорения: рекордная выручка, двухзначный рост по основным бизнесам, восстановление чистой прибыли и заметное улучшение долговых метрик. Компания отыгрывает слабость первого полугодия, но фундаментальная проблема пока не исчезла — за 9 месяцев чистая прибыль по-прежнему слишком низкая, и давление на маржинальность сохраняется из-за высокой амортизации и структуры долга.

Тем не менее вектор развития очевиден: ставка делается на экосистему, финтех, облака, рекламу, цифровые продукты и сервисы будущего. Если рубль стабилен и амортизационные расходы не продолжают расти опережающими темпами, компания имеет все шансы улучшить итоговые результаты года.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!