🎯Маркетплейсы под прицелом: какие риски e-com инвесторы не хотят замечать?

🤯Паника вокруг маркетплейсов вспыхивает регулярно. Стоит выйти какому-нибудь громкому исследованию по $OZON или крупной новости по российскому e-com, как в комментариях появляются одни и те же вопросы: «А вдруг всё рухнет?», «А если импорт перекроют?», «А если государство задавит регулированием?». Главная ошибка здесь даже не в том, что люди боятся рисков, а в том, что они просто не понимают, как устроен этот сектор.

#ИнвестАнализ

📊Cпрос и поведение покупателя. В кризис, при падении доходов, люди начинают экономить. Они режут чек, уходят в самый дешёвый сегмент, покупают меньше и реже. То, что в нормальные времена казалось нескончаемым драйвером роста, превращается в источник волатильности. Вы увидите падение среднего чека, просадку по отдельным категориям, давление на оборот и маркетинг.

⚠️И это не «специальная проблема Озона или российского маркетплейса», это нормальная логика любой потребительской экономики. E-ком просто концентрирует на себе эти процессы и делает их более заметными.

🌐Импорт и внешние ограничения. Да, проблемы с импортом будут везде, а не только в маркетплейсах. Можно закрыть SWIFT-переводы, можно перекрыть корреспондентские счета с Китаем, можно усложнить логистику. Но от этого пострадают все: офлайн-ритейл, дистрибьюторы, производители, любая компания, которая завязана на внешние поставки.

🛻Маркетплейс в этой истории не источник риска, а часть инфраструктуры, которая помогает селлерам выживать: агрегирует спрос, даёт витрину, берёт на себя логистику и оплату. Если импорт режут жёстко, удорожание и дефицит товаров прилетят по всей экономике одновременно.

👨‍💻Регуляторика. Государство видит, как растут маркетплейсы, как они захватывают долю рынка, как через них проходят гигантские обороты, и рано или поздно приходит мысль: «надо регулировать». Здесь возможны разные сценарии. Ограничение комиссий и маржи. Жёсткие правила по возвратам и защите прав потребителей.

👀Отдельная история — статус курьеров и сотрудников ПВЗ: сегодня это самозанятые и партнёры, завтра их могут обязать оформлять по трудовому кодексу с полным пакетом взносов и гарантий. Любое такое решение ударит по юнит-экономике, по маржинальности, по тем самым «волшебным» показателям, которые инвесторы так любят смотреть в презентациях.

❌Инфраструктурный риск. Россия огромная, логистика сложная и дорогая: сортировочные центры, хабы, склады, ПВЗ, авиалинии партнёров, курьеры — всё это требует капитала и живых людей. Любое повышение стоимости последней мили, проблемы с кадрами, забастовки, рост издержек на доставку — прямо давят на прибыль.

☝️Маркетплейс вынужден выбирать: поднять комиссию селлерам, переложить часть затрат на покупателей через платную доставку или резать собственную маржу. Формально инвестор видит всё ту же выручку и обороты, но внутри бизнес начинает работать на гораздо более тонкой прослойке прибыли.

📌Парадокс в том, что главный риск для инвестора в маркетплейсах — не регулятор и не импорт, а собственное незнание. Пока вы смотрите только на обороты и красивые графики, рынок будет зарабатывать на вас. Как только вы перестаёте бояться списка рисков и начинаете разбирать их по полочкам, этот же рынок начинает работать на вас.


🤔Пишите в комментариях, что думаете о рисках? Какие дополнительные риски видите в секторе?⤵️



#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний