37 конференция Smart-Lab 2025. Норникель | Астра

Норникель

👩🏻‍🏫 Докладчик: Татьяна Дыкова (руководитель направления IR)

📎 Ссылка на презентацию

📝 Заметки с предыдущей конференции

📕 Анализ по компании за 2023 год

Тезисы из выступления:

• Рост котировки компании незначительно отстает от роста цен корзины ее металлов.
• По никелю и палладию кратного увеличения спроса не прогнозируют. По меди настроены позитивно — авария в Индонезии вывела из оборота около 3-5% меди. Ждут ухода рынка в дефицит за счет роста спроса со стороны растущей электрификации и дата-центров.
• Сохраняют рентабельность по EBITDA > 40% и стараются удерживать рост расходов. 📌 Текущие результаты ниже ожидаемых. Причина — текущий курс рубля выше, чем Компания закладывала в прогноз.
• Удерживают чистый долг/EBITDA < 2. Считают это значение комфортным.
• Работают над сокращением оборотного капитала, чтобы увеличить свободный денежный поток.
• Пересматривать затраты на CAPEX не планируют. Продолжают инвестировать в модернизацию производства.
• Решение по дивидендам планируют принять в 1 полугодии следующего года. Хотят привязать выплаты дивидендов к свободному денежному потоку.
• Рост цен на палладий носит спекулятивный характер, в основном из-за роста цен на золото. Фундаментальных причин роста нет.
• Быстринский ГОК не комментируют, его реновация пока не планируется.
• Инвестиции в развитие Норильска составят ~80 млрд рублей до 2030 года. Остальная часть (~40 млрд) будет финансироваться из федерального и краевого бюджетов.
• Вопрос строительства медного завода в Китае все еще на стадии переговоров. Подчеркивают, что это только один из вариантов, а не конечное решение.
• По расследованию в США пока нет конкретики. Компания пояснила, что на данный момент срока окончания расследования нет, а все штрафы, если до того дойдет, будут введены ретроспективно на уже совершенные сделки. Подчеркивают, что решение будет носить политический характер, так как продажи ведутся по рыночным ценам и обвинения в демпинге не соответствуют реальности.
• Негатив от возможных итогов расследования будет носить краткосрочный характер, так как «металл всегда найдет себе дорогу».

✏️  Наравне с Северсталью, отношение к инвесторам у Норникеля очень дружелюбное. Попыток приукрасить реальность и рассказать что все хорошо (когда это на самом деле не так) компания не делает, за что им спасибо.

Астра

👨🏻‍🏫 Докладчик: Владислав Аншаков (IR-директор)

📎 Ссылка на презентацию

📝 Заметки с предыдущей конференции

📕 Анализ по компании за 9 месяцев 2024 года

Тезисы из выступления:

• Потенциал для кратного роста рынка IT в России сохраняется. Сейчас его доля в ВВП составляет всего 1,7% — ниже, чем в Бразилии, Индии, Китае, США или ЕС.
• Среднегодовые темпы роста рынка инфраструктурного ПО до 2030 года составят ~15%.
• Зашли со своими продуктами в новые крупные компании — Черкизово, ТМК, Hoff, НРД и еще несколько.
• Продолжают получать сертификаты соответствия государственным нормативам (в т.ч. для Беларуси).
• Выручка от экосистемных продуктов быстро растет, но из-за сезонности нужно дождаться итогов года, прежде чем делать выводы.
• Ключевая ставка сильно влияет на рост и сдерживает как клиентов, так и саму компанию в части расходов.
• Планов корректировать дивидендную политику нет.
• Видят риск отмены льгот по НДС и роста страховых взносов с 7,6% до 15% в 2026.
• Внимательно следят за затратами и операционной эффективностью, но при этом стараются не «обделять» своих сотрудников.
• Бэйбэк для программы мотивации в размере 2 млн акций реализован частично — выкуплено 0,5 млн. Покупка остальной части пока не стоит на повестке дня.
• Получили кредитный рейтинг AA(RU) от АКРА. Подчеркнули, что это стандарт для отрасли и вообще придает компании солидный вид 😁
• На зарубежные рынки пока не выходят, работают в партнерстве.

✏️  Держу Астру в портфеле, но новые акции пока не добираю. 24 и 25 годы для ИТ-сектора выдались трудными. Компании поочередно корректируют свои прогнозы по выручке, а вместе с ними и темпы ее роста. Жду, что Астра на итогах за 9 месяцев тоже пересмотрит свои планы по году в меньшую сторону. Тогда и буду принимать решение: добрать еще или продолжить наблюдение.

С полным списком постов по эмитентам 37 конфы можно ознакомиться тут.