🏦 ВТБ. Финансовые результаты за 9М2025. Прогнозы в силе!

Дорогие подписчики, открываем новую торговую неделю обзором финансовых результатов банка ВТБ за 9 месяцев 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Чистые процентные доходы: 267,9 млрд руб (-36,5% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 226,2 млрд руб (+21,2% г/г)
— Чистая прибыль: 380,8 млрд руб (+1,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 9М2025 чистые комиссионные доходы увеличились на 21,2% г/г — до 226,2 млрд руб., что обусловлено позитивным эффектом от форексных транзакций и транзакционных комиссий. При этом прочие операционные доходы выросли более чем в два раза и составили 325,9 млрд руб.

📉 В то же время чистые % доходы снизились на 36,5% г/г — до 267,9 млрд руб. на фоне продолжающихся жестких денежно-кредитных условий, которые в свою очередь продолжают оказывать давление на чистую процентную маржу банка.

— чистая процентная маржа составила 1,1% (против 2,0% г/г).
— рентабельность капитала (ROE) снизилась с 21,3% до 18,6%.
— расходы на создание резервов выросли на 30,2% г/г — до 121,2 млрд руб.
— стоимость риска выросла на 30 б.п. г/г — до 0,9%.

✅ По итогам 9М2025 ВТБ заработал 380,8 млрд руб. чистой прибыли (+1,5% г/г). При этом отдельно за 3К2025 ЧП составила 100 млрд руб. (+2,1% г/г). Из позитивного я бы также отметил постепенное восстановление % маржи, которое происходит параллельно со снижением ключевой ставки.

NIM (чистая % маржа):

3К2025 = 1,5%.
2К2025 = 1,2%.
1К2025 = 0,7%.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы в силе. Какие могут быть дивиденды

Глава банка Андрей Костин заявил, что по итогам 2025 года ВТБ ожидает 500 млрд рублей чистой прибыли.

«У нас был прогноз, вернее, план, и он реализуется. Пятьсот миллиардов рублей прибыли… Это по итогам года», — сказал Костин, говоря о предварительных результатах работы ВТБ в этом году.

На какие выплаты может рассчитывать рынок 👇

Дивидендная политика ВТБ предполагает выплату не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Если исходить из того, что ВТБ выплатит дивиденды в рамках дивполитики (25%), то на них могут направить порядка 125 млрд руб.

Дивидендная база = 125 млрд руб.
Количество обыкновенных акций = ~6,6 млрд руб. (с учетом недавней допки).

125/6,6 = ~18,8 рублей на акцию, что соответствует 27,9% дивдоходности к текущей цене акций.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если вкратце, то одним из ключевых позитивных сигналов из финансового отчета за 9М2025 стоит выделить восстановление процентной маржи (NIM) начиная с 1 квартала 2025 года. В остальном всё по-прежнему, ВТБ продолжает формировать чистую прибыль из прочих доходов (разовые факторы), без которых реальная ситуация выглядела бы значительно хуже.

Главное для инвестора — дивиденды за 2025 год скорее всего будут. В ВТБ подтвердили прогноз по чистой прибыли на 2025 год в размере 500 млрд руб., достижение которого открывает дорогу для выплат. В то же время важно понимать, что без недавней допэмиссии и субординированных займов мы бы о них сейчас не говорили.

Есть ли идея? Как я уже говорил здесь, если верить в реализацию планов ВТБ на 2025 год, а также выплату дивидендов, то возможность заработать кажется вполне реальной. Оценка по P/B стала ещё ниже и на текущий момент составляет P/B = 0,35x, но важно помнить о рисках (низкая % маржа, формирование прибыли за счёт разовых факторов, минимально допустимое значение достаточности капитала).

Если же говорить о долгосрочных перспективах среди банков, то моим фаворитом, впрочем, как и многих других, остается Сбер.

#ВТБ #VTBR