Новые облигации Авто финанс банк 1Р16 и 1Р17 на размещении

Авто финанс банк — дочерний банк компании АвтоВАЗ. До сентября 2023 года Авто финанс банк назывался РН банк и принадлежал холдинговой компании BARN, владельцами которой являются группа Unicredit, Renault и Nissan.

22 октября Авто финанс банк планирует провести сбор заявок на участие в размещении двух выпусков облигаций: один с постоянным купоном, другой флоатер. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, отчетность компании и целесообразность участия в размещении.

Параметры двух выпусков
Рейтинг: АА от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд. ₽
Старт приемазаявок: 22 октября
Планируемая дата размещения: 27 октября
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Выпуск: Авто финанс банк 1Р16
Дата погашения: 25.01.2028
Купонная доходность: постоянный купон не выше значения кривой бескупонной доходности (КБД) Московской биржи на срок 2,5 года + 325 б.п (не более 17,3%)

Выпуск: Авто финанс банк 1Р17
Дата погашения: 25.10.2028
Купонная доходность: ключевая ставка + спред не более 2,5%

Основной вид деятельности банка — кредитование физических лиц на покупку автомобилей. Банк занимает первое место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс»и 47 место в рейтинге российских банков по размеру активов. Активы нетто (это стоимость капитала банка за вычетом его долговых обязательств) составляют 177,564 млдр. р по состоянию на январь 2025 г.

Посмотрим на отчетность. Согласно отчёту за 2024 год:
— чистые процентные доходы составили 7,88 млдр. р (+32,3% г/г);
— чистая прибыль 3,8 млдр.р. (+18,7% г/г);
— процентные доходы 23,69 млрд.р (рост в 2,3 раза г/г);
— процентные расходы 15,8 (рост в 3,7 раза г/г);
— активы 174,65 млрд.р (+65% г/г);
— пассивы 140 млрд.р (+92% г/г);
— финансовый результат за 2024 год 3,818 млрд. р (+19% г/г).

Согласно отчету за 1 полугодие 2025 г.:
— чистые процентные доходы 4,7 млрд.р (+4,5% г/г);
— чистая прибыль 2,34 млрд.р (+2,5% г/г);
— процентные доходы 19,1 млрд.р (+85% г/г);
— активы 176,52 млрд.р (+1,7% г/г).

В 1 полугодии было продано 570 тыс. шт новых легковых автомобилей, что на 24% меньше чем в прошлом году. Доля рынка автомобилей Лада составила 29,32% и выросла по сравнению с прошлым годом на 0,5%. Тенденция к снижению продаж будет продолжаться пока ставки по кредитам находятся на высоком уровне.

В настоящее время в обращении находятся 6 выпусков облигаций банка общим объемом 49 млрд р. Кроме выпуска 1Р10 с погашением в декабре 2025 г. есть выпуски:
— 1Р11 купон КС+2,5% (погашение в декабре 26 г);
— 1Р12 купон КС+2,2% (погашение в июне 27 г);
— 1Р13 купон КС+2,3 (погашение в сентябре 27 г),
— 1Р14 купон 23%, стоимость 108,1%, доходность к погашению 17,52% (погашение в феврале 27 г),
— 1Р15 купон 16,75%, стоимость 102,1%, доходность к погашению 17% (погашение в июле 28 г).

Выводы

• Несмотря на высокие ставки по кредитам физлица продолжают брать автокредиты, 2024 год и 1 полугодие банк завершил с хорошими показателями. Продолжает расти объем вкладов на счетах в банке, что является положительным моментом.
• Поддержка владельца в лице АвтоВаза в случае морс-мажоров будет, но не стал бы выделять большую долю на данный выпуск.
• Апсайд после размещения возможен у выпуска 1Р16 при условии финального купона не ниже 16,5%.
• У меня уже есть выпуск 1Р12, поэтому в размещении участвовать не буду.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.