АФК Система: Стоит ли инвестировать в акции многоликого холдинга?

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании АФК Система за 1 полугодие 2025 года.

АФК Система — один из крупнейших российских диверсифицированных холдингов, активы которого охватывают телекоммуникации, фармацевтику, медицину, недвижимость и лесопромышленный комплекс. Несмотря на впечатляющий портфель, включающий такие известные активы, как МТС, «Медси» и «Биннофарм», инвестиции в акции АФК Система сопровождаются серьезными рисками, главный из которых — рекордная долговая нагрузка. Уникальность текущей ситуации заключается в контрасте между растущей операционной выручкой и чистым убытком, вызванным высокими финансовыми расходами. Этот материал поможет разобраться в перспективах и подводных камнях инвестиции в акции АФК Система.

📊 Анализ потенциала и рисков акций АФК Система

Инвестиционная привлекательность акций АФК Система имеет две стороны. С одной — диверсифицированный бизнес и потенциал от IPO «дочек», с другой — критический уровень долга, который сдерживает рост котировок.

· Операционная эффективность на фоне финансовых проблем

  Холдинг демонстрирует стабильный рост по ключевым операционным показателям. За первый квартал 2025 года выручка выросла на 8,4% г/г, а рентабельность по OIBDA достигла 28.5%. При этом по итогам полугодия 2025 года компания показала чистый убыток в 81.9 млрд рублей, что обусловлено резким ростом финансовых расходов на 70.8% г/г. Обслуживание долга стало главным бременем для холдинга.

· Долговая нагрузка — главный тормоз для инвестора

  Чистые обязательства корпоративного центра достигли 381.8 млрд рублей, а консолидированные финансовые обязательства превысили 1.4 трлн рублей. Соотношение чистого долга к OIBDA составляет около 5x, что считается высоким показателем. Именно долговая нагрузка является причиной приостановки дивидендных выплат по итогам 2024 года .

· Потенциальные катализаторы роста

  Несмотря на риски, у холдинга есть несколько потенциальных драйверов роста:

  · IPO дочерних компаний: Размещения «Медси», «Биннофарм», «Степи» или Cosmos Hotel Group могли бы раскрыть стоимость активов и привлечь средства .

  · Снижение ключевой ставки: Это главный внешний фактор, который позволит холдингу рефинансировать долг под более низкий процент .

  · Продажа активов: Например, продажа доли в «Элементе» или других активах может стать источником средств для снижения долговой нагрузки .

· Что ждет инвестора?

  · Целевые ориентиры: Аналитики прогнозируют целевую цену в 21 рубль за акцию при текущей цене около 13.5 рублей, но сохраняют нейтральный взгляд из-за рисков, связанных с долгом .

  · Дивиденды: Хотя дивидендная политика предполагает рост выплат, их возобновление напрямую зависит от снижения долговой нагрузки и процентных ставок .

  · Санкционные риски: Часть бенефициаров холдинга находится под санкциями, что создает дополнительный регуляторный фон .

Заключение

Акции АФК Система — это актив с высоким риском и ограниченным потенциалом в краткосрочной перспективе. Инвестирование в них сегодня — это ставка на успешное снижение ключевой ставки в России и способность руководства провести монетизацию активов для сокращения долга. Пока же основное бремя долга и пауза в дивидендах перевешивают преимущества диверсифицированного портфеля. Консервативным инвесторам стоит рассмотреть возможность прямых инвестиций в акции ключевых дочерних компаний холдинга, таких как МТС, в то время как для риск-ориентированных игроков текущий ценовой уровень может стать точкой входа в ожидании позитивных изменений в денежно-кредитной политике.

 🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*