Новые облигации Уральская сталь 1Р06 и 1Р07 с доходностью до 21,9% на размещении

«Уральская сталь» — один из крупнейших в России производителей товарного чугуна, мостостали и стали для производства труб большого диаметра (ТБД). Предприятие находится в г.Новотроицк, Оренбургской области и входит в металлургический холдинг, созданный в результате покупки меткомбината «Загорским трубным заводом» в 2022 году.

8 октября Уральская сталь будет проводить сбор заявок на участие в размещении двух новых выпусков облигаций: один с фиксированным купоном на 2,5 года, второй — с плавающим купоном на 2 года. Посмотрим подробнее параметры выпусков, отчётность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Общие параметры для двух выпусков
Рейтинг: А(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 8 октября
Планируемая дата размещения: 13 октября
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: УралСт 1Р06
Дата погашения: 13.03.2028
Купонная доходность: до 20% (доходность к погашению до 21,9%)
Для квалифицированных инвесторов: нет

Выпуск: УралСт 1Р07
Дата погашения: 13.10.2027
Купон: ключевая ставка + спред не более 450 базисных пунктов (4,5%)
Для квалифицированных инвесторов: да

Уральская Сталь – металлургическое предприятие полного цикла. Включает основные переделы: агломерационный, коксохимический, доменный, электросталеплавильный, листопрокатный.

Компания основана в 1955 г. тогда доменная печь № 1 выдала первую плавку чугуна, а в настоящее время это 6 основных производств и 6 дочерних предприятия с более чем 10000 сотрудников. Выпускает продукцию из более чем 100 марок стали.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 154,7 млрд.₽ (-4,7% г/г);
— валовая прибыль 34,5 млрд.₽ (-36,4% г/г);
— EBITDA 15 млрд.₽ (в 2023 году было 38,9 млрд.р);
— чистая прибыль 5,4 млрд. ₽ (в 2023 году было 32 млрд.р);
— чистый долг 81 млрд.₽ (в 2023 г. было 35,9 млрд.₽);
— чистый долг /EBITDA= 5,4x; в 2023 г. было 0,9х.

На фоне падения спроса на продукцию у компании непростое финансовое положение: выручка снизилась, чистый долг сильно вырос, прибыль кратно снизилась, процентные расходы высокие.

В феврале 2025 г. рейтинговое агентство АКРА снизило рейтинг компании до А(RU) с негативным прогнозом (что означает высокую долю вероятности понижения рейтинга на горизонте от 1 года до 1,5 лет).

Недавно вышел отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года, согласно которому:
— выручка 58 млрд.р (-31% г/г);
— валовая прибыль 9,4 млрд.р (-55% г/г);
— чистый убыток 5,4 млдр.р (в 1 полугодии 2024 г. была прибыль 5,38 млрд.р);
— EBITDA 152 млн.р (в 1 полугодии 2024 г. было 9,9 млрд.р);
— чистый долг 80,3 млрд.р (-1% г/г).

В 1 полугодии показатели валовой прибыли, чистой прибыли ушли в отрицательную зону. EBITDA снизился в несколько раз. Ситуация непростая. Видимо не за горами пересмотр рейтинга. А в декабре 2025 г. еще погашение выпуска на 10 млрд.р.

В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска облигаций компании на 24 млрд р.:
— 1Р01 с погашением 25.12.2025 и доходностью 24%;
— 1Р02 с погашением 24.04.2026 и доходностью 24%;
— 1Р5 с погашением 15.02.2028 и доходностью 20,5%.
Также есть выпуск облигаций на 350 млн юаней и биржевой выпуск на $20 млн.

Вывод
Компания как и другие металлурги испытывает снижение операционного денежного потока, рост процентных платежей. Основной долг краткосрочный, а спрос на продукцию при снижении ключевой ставки может вырасти. Но пока показатели сильно просели

Покупать новые выпуск до погашения и не следить за отчетностью, пересмотром рейтинга и новостями — повышенный риск. В размещениях не участвую. У меня есть выпуск 1Р5, вероятно настало время его продавать.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.