Каким образом ключевая ставка ЦБ влияет на стоимость акций, облигаций и рубля?

$€ Часто мы слышим и видим, как все обсуждают действия ЦБ. Многих волнует решение по ключевой ставке. Особенно это касается инвесторов.

И сегодня, когда до заседания ЦБ осталось пару дней — это вдвойне актуально. И сейчас обсудим, как именно величина ставки влияет на стоимость разных активов.

ВЛИЯНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА ИНВЕСТОРОВ И ИХ АКТИВЫ.
Есть три основных механизма влияния ставки на стоимость и привлекательность активов. Первый — это альтернативная доходность.

1. Альтернативная доходность.

➡️Каждый раз когда крупный инвестор хочет купить акции, он сравнивает их с другими видами вложений. Это тоже самое когда вы пришли в магазин, и выбираете что купить. Вы возьмёте то, что выгоднее по цене и качеству.

Так же и в инвестициях происходит выбор перед покупкой. И самая главная альтернатива акциям — это облигации.

А вместе с ними и фонды ликвидности и банковские вклады. Инвестор сравнивает между ними, что бы выбрать лучший вариант.


Поэтому когда ставка повышается, то доходность по ним растёт и облигации становятся более выгодными, чем акции. И тут обычно сравнивают купонную доходность по облигациям, и среднюю дивидендную доходность на рынке акций.

При высокой ставке доходность облигаций обычно выше, чем дивиденды и инвесторы делают соответствующий выбор.

📉Именно поэтому в 2024 и 2025 году наш рынок акций показывал слабость. Большинство инвесторов были в облигациях, вкладах и фондах ликвидности. Деньги шли туда, где ниже риск и выше доход. В этот период доходность по облигациям была, в среднем, около 18-20%. А средняя дивидендная доходность в два раза ниже.

2. Влияние через курс рубля.

Теперь переходим ко второму механизму — это изменение курса рубля и влияние на прибыль экспортёров.

У нас в России есть большое количество компаний, которые получают основную выручку в валюте. Это те кто продают нефть, газ, металлы и другое сырье.

➡️Соответственно если рубль крепкий, то их прибыль падает, потому что на свою валюту они могут купить меньше рублей. И наоборот, если рубль снижается то их валюта конвертируется в большее количество рублей.

А рубль в свою очередь зависит от ставки. Если ставка высокая, то в этом случае рубль становится интересным и на него растёт спрос и он укрепляется. Потому что эти рубли можно положить в банк, или купить облигации и получать хороший процент.

И наоборот, при низкой ставке рубль снижается.

Соответственно для компаний экспортёров выгоден слабый рубль, который девальвируется если снижается ставка.

Ну а так как у нас в России на бирже очень много экспортёров, то курс рубля оказывает значительное влияние на доходность большого числа компаний, и соответственно на стоимость их акций.

📍Хороший пример — это отчётности нефтяных компаний за первое полугодие 2025 года. Роснефть, Татнефть, Лукойл и остальные. Все они недавно отчитались о значительном сокращении прибыли. Всё это результат крепкого рубля. Хотя подешевевшая нефть тоже внесла свой вклад.






При этом есть ещё и другое влияние курса рубля, которое не связано с прибылью.

➡️Суть в том, что все акции в России номинированы в рублях. Соответственно если рубль слабеет, то всё что оценивается в рублях — дорожает. Будь то товары в магазине, или акции на бирже. Механизм одинаковый.

Когда рубль укрепляется, то всё дешевеет. Особенно это было заметно на стоимости телефонов и другой техники. Когда рубль был крепким и котировался ниже 80, то все эти товары тоже подешевели. Акции — это такой же товар, и их стоимость зависит от курса рубля. А рубль от ставки ЦБ.

3. Состояние экономики.

Ну и последний, третий, фактор — это активность экономики и стоимость кредита. Это самое глобальное влияние на ценность активов, через состояние экономики.

➡️Чем выше ставка тем менее доступны новые кредиты, а старые кредиты взятые под плавающую ставку становятся ещё дороже. В итоге на бизнес идёт двойной удар.

Во-первых, из-за недоступности кредитов потребление в стране падает, что негативно сказывается на прибылях компаний.

Во-вторых, бизнес не может брать новые кредиты на развитие, либо если и берёт то высокие ставки съедают прибыль.

В итоге из-за дорогих денег у бизнеса и экономики растут проблемы. Соответственно при низкой ставке всё наоборот. А состояние бизнеса и экономики на прямую влияет на стоимость акций на бирже.

Хороший пример — это акции застройщиков, которые после резкого повышения ставки в 2024 году упали в несколько раз.




У них выросла стоимость обслуживания кредитов, а количество покупателей снизилось. Потому что большая доля покупок недвижимости проходит при помощи заëмных средств. Отсюда и плохие финансовые показатели девелоперов и снижение их акций.

Вот три основных механизма влияния ставки на инвесторов и выбор активов для инвестиций. И как видим, от высокой ставки для рынка акций только негатив, а вот для облигаций и рубля — это позитив.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝

Мой Telegram канал про инвестиции.
t.me/SolomonTrade