Новые облигации Новабев 3Р1 на размещении с погашением через 3 года

Новабев групп (до 2023 г. Белуга) — российская алкогольная компания, производственные активы которой составляют 5 ликеро-водочных заводов: Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, «Уссурийский бальзам», пермский завод «Бастион осн. 1942 г.» и подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции Качества». Также группе принадлежат винное хозяйство «Поместье Голубицкое» (Краснодарский край, Таманский полуостров), спиртзавод «Чугуновский» и сеть розничных магазинов «ВинЛаб».

12 сентября Новабев планирует провести сбор заявок на 3-летние облигации с постоянным ежемесячным купоном. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Новабев 3Р1
Рейтинг: ruАА (Эксперт РА)
Объем: 3 млрд р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 12 сентября
Планируемая дата размещения: 22 сентября
Дата погашения: 22.09.2028
Купонная доходность: не более 15% (доходность к погашению до 16,1%)
Периодичность купонных выплат: ежемесячные
Амортизация: по 50% от номинальной стоимости в дату выплаты 30 и 36 купона
Оферта: нет

История развития компании

В 1999 году была основана группы «Синергия». В течение двух лет создавалось и активно развивались производственный блок и дистрибуционная сеть. В 2002 году компания приобретает первое ликеро-водочное предприятие — завод «Уссурийский бальзам». Через 5 лет активы составляют уже шесть заводов. Далее компания приобретала бренды (Beluga и «Беленькая») и развивала свои. В 2023 году компания с названием Белуга обретает новое имя и становится Novabev Group.

Выпускаемая продукция и основные производственные площадки

— 6 производственных площадок (5 производств и винодельня);
— 18 логистических центров;
— 355 га собственных виноградников;
— 40 собственных брендов;
— у компании 2129 магазинов Винлаб.

Что с отчетностью?

Согласно отчету по МСФО за 2024 г.
— выручка 135,5 млрд р (+15,9% г/г);
— EBITDA: 18,7 млрд р. (-3,2% г/г)
— чистая прибыль 4,6 млрд р. (-43,1% г/г);
— свободный денежный поток (FCF) 8,92 млрд р. (по результатам 2023 г. было 1,15 млрд.р);
— чистый долг 11,9 млрд р. (14,2 млрд.р было в 2023 г.);
— чистый долг/EBITDA 0,64х (0,7х по результатам 2023 г.).

Из-за высоких ставок процентные платежи в 2024 г. выросли на 77%, что сказалось на чистой прибыли. Чистая долговая нагрузка с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA осталась на уровне 1,9х, а без учета аренды 0,64х (это умеренный уровень).

У компании есть свежий отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 г., согласно которому:
— выручка 69,15 млрд р. (+20% г/г);
— валовая прибыль 20,084 млрд р. (+22% г/г),
— EBITDA 9,217 млрд р. (+22% г/г),
— чистая прибыль 2,102 млрд р. (+4% г/г);
— чистый долг 14,6 млрд.р.

Основным драйвером роста ключевых финансовых показателей группы в первом полугодии 2025 года был ретейл-сегмент. Количество торговых точек в июне достигло 2129 (+18%). Высокий показатель выручки обеспечивался трафиком +11,8% и средним чеком +9,7%. Но чистый долг за полгода вырос с 11,9 до 14,6 млрд.р.

Необходимо отметить один факт, оказавший влияние на деятельность компании в июле-августе, это кибератака, в результате которой даже были закрыты магазины. К настоящему моменту группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается дальнейшим восстановлением систем, а также — модернизацией киберзащиты. Данный факт окажет влияние на финансовые показатели, но это увидим уже в отчете за 3 квартал.

В обращении находятся 4 выпуска облигаций, 3 с постоянным купоном, 1 флоатер. Наибольшая доходность у выпуска НовабевБП4 17,3% с погашением 05.12.2025.

Выводы

Несмотря на кибератаку, высокую ключевую ставку Новабев имеет стабильные позиции на рынке. Чистый долг на умеренном уровне, положительная динамика выручки. Аналогичные выпуски сейчас торгуются с доходностью к погашению до 15% (например ПСБ 4Р-01). Сбор заявок будет в день заседания ЦБ, поэтому может быть снижен больше обычного. На горизонте года такие выпуски могут вырасти в цене. Планировал участвовать в размещении Селектела 1Р6R (там доходность заявлена выше и отсутствует амортизация), который перенесли на конец сентября, поэтому данный выпуск скорее всего пропущу.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.