HENDERSON: костюм по фигуре, но нитки уже трещат

Братва, вы же помните HENDERSON? Тот самый бренд мужской одежды, где рубашки, костюмы и туфли? Выложили операционные результаты за первое полугодие-2025. Хомяк разобрался в цифрах и прикинул, всё ли в порядке с этой красивой витриной, и какие швы стоит проверить инвестору. 

🔸 Сколько денег наторговали?

За полгода выручка составила 10,78 млрд ₽, прибавив +17 % год к году (было 9,20 млрд ₽). С первого взгляда — добротно, особенно если вспомнить, что инфляция за год ниже.

🔸 Откуда прирост?

Основной рост приехал через онлайн-каналы (маркетплейсы, интернет-магазин и доставка до клиента). Здесь выручка подскочила аж на +38,5 %, до 2,52 млрд ₽. Теперь почти четверть оборота бренда (23,6 %) — это онлайн. В прошлом году доля была только 20 %.

Офлайн-салоны тоже подросли, но гораздо скромнее:

•  Выручка офлайн +11,7 % (до 8,15 млрд ₽), однако LFL-трафик магазинов просел на –7 %.
•  Но чеки при этом потолстели: выручка LFL в салонах выросла на 4 %. То есть покупателей стало меньше, зато каждый из них стал покупать на бо‌льшую сумму.

🔸 Что значит для бизнеса?

Похоже, мужчины привыкают закупаться в интернете. Хендерсон вовремя сделал ставку на цифру и маркетплейсы — это его сейчас реально вытаскивает. А вот офлайн-торговля показывает признаки замедления. Если бы не растущий чек, магазины стояли бы полупустыми.

🔸 Расширение сети: плюс или минус?

Площадь торговых точек выросла почти на 17 % за год, перевалив за 62 тыс. кв. метров. Это значит, что бренд продолжает агрессивно вкладывать деньги в новые салоны и экспансию по всей стране. А это дорого — ремонты, аренда и запасы товара подъедают немало денег. Короче, касса худеет.

🔸 Что нравится Хомяку?

•  Онлайн-сегмент растёт бешеными темпами (+38 %), это важно для fashion-ритейла.
•  Общий прирост выручки (+17 %) выше инфляции — значит, компания реально растёт, а не просто переписывает ценники.
•  Количество проданных единиц выросло почти на 9 %, что подтверждает здоровый спрос.

🔸 Что не нравится Хомяку? 

•  Посещаемость офлайн-салонов падает: минус 7 % LFL — тревожный сигнал.
•  Большое расширение сети и агрессивные вложения в онлайн могут съедать слишком много кэша.
•  Пока видим только операционные цифры, маржу и чистую прибыль покажут позже. А это очень важно.

🔸 Что по дивидендам?

О дивидендах говорить пока рано. Пока всё выглядит так, будто компания вкладывается в развитие и новые рынки, а не в кошельки акционеров.

🔸 Вывод от Хомяка

HENDERSON выглядит примерно как твой новый костюм slim-fit: пока сидит отлично, но стоит чуть набрать вес — и швы начнут трещать. Онлайн вытягивает бренд наверх, но есть опасение, что офлайн-трафик будет дальше падать. Тут всё решит баланс: если цифровая ставка оправдается, бренд на коне. Если нет — пуговицы отлетят.

🔸 Кому стоит взять в портфель?

• Долгосрочнику: интересно, если веришь в цифровую трансформацию и экспансию «доступного люкса».
• Спекулянту: следим за новостями о росте онлайн-доли и открытиях салонов.
• Дивидендному охотнику: скорее всего пока нет. Сначала надо увидеть финансы и стабильный кэш.

Как вам HENDERSON? Взяли бы костюмчик в инвестиционный гардероб или подождёте отчёта по прибыли? Черканите в комментах на моем канале -

t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 , Хомяк всегда рад услышать ваши мысли! 🐹👍