Первичные размещения облигаций: план на неделю с 14.07 по 20.07.25 (часть 2/2)

⛏ Селигдар, 2 выпуска: A+/AA-, фикс до 20,5% ежемес. (YTM до 22,54%), 2,5 года. Флоатер КС+450 (EY до 27,46%), 2 года, общий объем 3 млрд.

У меня нет вопросов к кредитному качеству Селигдара, несмотря на плохие финрезультаты 2024 года (они связаны с переоценкой «золотого» долга, поэтому всё, что гасится до первого погашения по серии GOLD в 2028 году, в т.ч. и новый выпуск, выглядит вполне спокойно)

Узким местом здесь считаю уголовное дело в отношении совладельцев. Которое *вроде как* уже отделено от компании – но общее количество таких историй растет, они делают как минимум нервы, а то и реальные убытки, и это заставляет «дуть на воду». Считаю что долю по бумагам Селигдара надо формировать исходя из своей оценки этого момента, и из понимания, что всей информацией мы не владеем, а о проблемах узнаем, вероятно, только постфактум, как и в случае с ЮГК

Зато премия и к группе и к своим выпускам на старте очень хорошая. Более-менее интересно выглядит даже флоатер, в пределах КС+400 (как у Миррико, да). Но сам планирую участвовать только в фиксе, подробный расклад по купонам – как всегда перед сбором

🐤 Черкизово: AA, флоатер КС+220 ежемес. (EY до 24,6%), 2 года, 10 млрд.

Ориентир EY-доходности с идеальной точностью попадает в предыдущий флоатер Черкизово 1Р-07 RU000A1094F2 аналогичной длины, погашение у них с разницей всего в 3 дня. Эмитент рынком вполне любимый, поэтому могут позволить себе чуть снизить спред, чтобы отбалансировать более высокую ТКД новой бумаги. Для себя не рассматриваю, но кто собирает флоатеры – ничего плохого в этом выпуске не вижу

💰 Быстроденьги: BB, купон 27% ежемес. (YTM 30,61%), 2 года, 400 млн.

По эмитенту будет подробный обзор, т.к. там есть на что посмотреть повнимательнее. В целом – тут все нравится, и качество на рейтинг, и параметры. Планирую участвовать

⛽️ Газпром Нефть CNY: AAA, купон до 8,5% (YTM до 8,84%), 2 года, объем не определен

Юаневых бумаг на этой длине почти нет, а то, что есть (Металлоинвест 1P-02 RU000A1057D4 и 1P-12 RU000A10B0C8, Полюс ПБО-02 RU000A1054W1), торгуется c YTM ниже 6%. Поэтому на вид очень хорошо. Нюанс в том, что выпуск будет размещаться и торговаться только на СБП-бирже, как там получится на практике с ликвидностью – пока непонятно

🔩Гидромашсервис, 2 выпуска: A/A+, фикс до 21,5% ежемес. (YTM до 23,75%), флоатер КС+400 (EY до 28,08%), 2 года, общий объем 4 млрд.

ГМС примечателен главным образом национализацией и сменой верхушки менеджмента в начале 2025 года. Процесс прошел относительно тихо и владельцев облигаций никак не затронул, кроме короткой волатильности в стакане на выходе всех этих новостей 

Сейчас единственный более-менее длинный фикс эмитента 1Р-02 RU000A1089G0 торгуется с доходностью ниже 20%, отсюда и новый выглядит очень привлекательно

Но проблема в том, что ГМС никогда не занимал дорого. Могли себе позволить за счет уверенного кредитного качества, а судя по отсутствию какого-либо негативного сантимента по поводу смены собственника – смогут позволить и в этот раз. Поэтому на стартовые цифры и даже что-то близкое к ним я бы тут особо не обольщался

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)