Позитивный обзор. Диасофт

⚠️ Диасофт опубликовал итоги за 2024 финансовый год, и, несмотря на рост выручки, результаты оказались слабее ожиданий.

🖥 Диасофт — IT-компания, ориентированная в первую очередь на B2B-проекты для банковского сектора. И если выручка выросла, то рентабельность провалилась. Это стало главной неожиданностью для инвесторов.

📉 EBITDA снизилась на четверть, несмотря на прирост выручки, что говорит о сильном давлении издержек. Компания расширяла команду, развивала R&D, выходила в новые сегменты (ERP, ПО для госсектора), но при этом:

🔹 затраты на персонал выросли
🔹 высокомаржинальные проект сдвинулись на 2025
🔹 некоторые прогнозы не реализовались даже после пересмотра.

🔍 Четвёртый квартал стал особенно слабым: выручка упала на 17,5%, EBITDA стала отрицательной (-196 млн руб.), а чистый убыток составил 368 млн руб.

🗓 Компания ещё в марте заявляла, что ожидает рост выручки за год на 20%, хотя до конца фингода оставалось меньше месяца. В итоге — только +10%. Это подрывает доверие инвесторов к будущим прогнозам.

❓ Также вызывает вопросы то, что второй год подряд крупные контракты переносятся. Менеджмент называет цифру в 1,4 млрд руб. перенесённой выручки. Но даже с учётом этого, планы не были достигнуты.

🔥 Основные вызовы:

🔹 Высокая «вязкость» крупных проектов — длинные циклы продаж, медленные внедрения.
🔹 Недостаточная диверсификация — доля заказов вне финсектора растёт, но по-прежнему мала.
🔹 Растущие затраты на персонал — компания не может себе позволить массовые сокращения, так как квалифицированные кадры критичны для её бизнеса.
🔹 Сильная конкуренция в новых нишах — ERP, СУБД, госсектор уже насыщены локальными игроками.

Тем временем менеджмент дает прогноз на 2025 финансовый год:

🔹 Выручку: 12–12,5 млрд руб. (+20–25%)
🔹 EBITDA: 4,5–5 млрд руб. (рентабельность 37–40%)
🔹 R&D: 1,6 млрд руб. (13% от выручки)

💡 Важно: текущий прогноз уже включает вероятность новых переносов. Поэтому он кажется более реалистичным. Но ожидания по восстановлению рентабельности выше 37% — выглядят оптимистично в текущих условиях.

💸 Дивиденды: стабильны, но… Компания сохраняет политику выплат — не менее 80% от EBITDA. Однако, уже озвучено намерение снизить норму выплат до 50% начиная с 2025 года. Это может быть воспринято рынком негативно, особенно на фоне снижения прибыли и давления на маржу.

Компания интересна благодаря фокусу на крупные банки — это даёт защиту в условиях сжатия IT-бюджетов. Но темпы роста сдерживаются «внутренними» ограничениями — структурными, операционными и кадровыми.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 10 — высокий показатель, указывает на дорогую оценку.
🔹 P/E: 12 — умеренно высокое значение, отражает рыночные ожидания роста или стабильной прибыльности.
🔹 P/S: 3 — компания торгуется значительно выше своей выручки, что может быть оправдано высокой рентабельностью.
🔹 P/B: 9 — высокая цена по отношению к балансовой стоимости, указывает на рыночный оптимизм или наличие нематериальных активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 29% — сильная операционная эффективность, компания сохраняет значительную часть выручки как прибыль.
🔹 ROE: 36% — отличная рентабельность капитала, указывает на высокую прибыльность и эффективное использование акционерных средств.
🔹 ROA: 28% — высокая рентабельность активов, демонстрирует отличную управленческую и операционную эффективность.

📌 Диасофт остаётся сильным игроком в узкой нише, но на перелом в динамике пока не похоже. В 2025 году, скорее всего, компания достигнет заявленной выручки, но по рентабельности цели могут остаться недостижимыми.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!