Позитивный обзор. Интер РАО

🔍 Группа Интер РАО представила результаты по МСФО за первый квартал 2025 года. Выручка компании увеличилась на 12,6% по сравнению с прошлым годом — до 441,3 млрд рублей. Динамика оказалась сильной благодаря ряду факторов: модернизации энергоблоков, запуску новых мощностей по договорам КОММод, расширению экспорта в дружественные страны, а также развитию энергетического машиностроения.

📈 При этом показатель EBITDA вырос на 11,5% — до 54,6 млрд рублей, отражая улучшение операционной эффективности в основных сегментах бизнеса. Однако операционная прибыль снизилась на 1,5% — до 39,9 млрд рублей, а чистая прибыль слегка уменьшилась на 1,6% — до 47,2 млрд рублей. Это произошло на фоне заметного роста затрат (операционные расходы увеличились на 14,6%, до 405,4 млрд рублей), а также увеличения капитальных вложений (+69,3%, до 33,5 млрд рублей), которые «Интер РАО» инвестирует в новые проекты для обеспечения энергетической безопасности страны.

⚠️ Основные драйверы роста — сегменты электрогенерации и сбыта. В генерации выручка увеличилась почти на 19% благодаря росту выработки и цен на мощность, а EBITDA прибавила 18,5%. Сбытовой сегмент благодаря цифровизации, расширению клиентской базы и приобретению гарантирующих поставщиков Екатеринбургэнергосбыт и Псковэнергосбыт нарастил EBITDA на 39,7%. Сегмент энергомашиностроения показал стремительный рост (+90,1% EBITDA), благодаря расширению продуктовой линейки.

🔗 Однако не все сегменты одинаково успешны. Зарубежный бизнес просел на фоне снижения объемов поставок газа и низких тарифов в странах присутствия, а инжиниринг пока показывает спад (-63,7% EBITDA) в связи с завершением ряда крупных проектов.

🕯 Компания активно инвестирует в новые мощности. Крупнейшие проекты — строительство Новоленской ТЭС в Якутии и Каширской ГРЭС, а в ближайших планах запуск дополнительных энергоблоков Харанорской ГРЭС. Это закладывает базу для роста выручки и EBITDA в среднесрочной перспективе.

🛡 Финансовая устойчивость остается высокой — на счетах компании около 250 млрд рублей, долговая нагрузка низкая (около 15,4 млрд рублей кредитов при огромных остатках денежных средств), а масштабная инвестиционная программа до 2030 года должна привести компанию к выручке 2,2 трлн рублей и EBITDA свыше 320 млрд рублей.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: -1 — отрицательное значение указывает на возможные финансовые и структурные искажения, такие как превышение долга над рыночной капитализацией.
🔹 P/E: 2 — очень низкий показатель, говорит о сильной недооцененности и быстрой окупаемости инвестиций.
🔹 P/S: 0,2 — компания торгуется с глубоким дисконтом к выручке, что может свидетельствовать о рыночном скепсисе.
🔹 P/B: 0,3 — акции стоят значительно ниже балансовой стоимости, возможная недооценка активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 11% — умеренно низкая операционная эффективность, но бизнес сохраняет прибыль.
🔹 ROE: 14% — стабильная рентабельность капитала, указывает на устойчивую прибыльность для акционеров.
🔹 ROA: 10% — хороший показатель рентабельности активов, говорит об эффективном использовании ресурсов.

📌 В краткосрочной перспективе ожидаю, что рост финансовых результатов будет сдерживаться увеличением затрат и налоговой нагрузки, а отсутствие явных катализаторов может ограничить интерес инвесторов. Тем не менее Интер РАО сохраняет сильный фундаментальный профиль, масштабный план развития и возможности для роста акционерной стоимости в будущем.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!