Что страшит инвесторов США с июля по декабрь

Фондовый рынок США завершил первую половину года, достигнув рекордно высоких уровней, например, базовый индекс S&P 500 (.SPX)вырос более чем на 5% в годовом исчислении, восстановившись после апрельского падения. Однако ряд ключевых проблем остается в подвешенном состоянии и транслируются на вторую половину года. С учетом мнения Reuters перечислим таковые.

Тарифы

Хотя худшие опасения по поводу тарифов Трампа ослабли, в краткосрочной перспективе прогнозировавшуюся волатильность никто не отменял. Крайний срок (9 июля) по многим еще не подписанным тарифным соглашениям, если будет соблюден, может стать ранним новым тестом для акций во второй половине года.

Даже если некоторые из самых жестких сборов будут отменены, более высокие эффективные тарифы в этом году все равно могут привести к росту инфляции, сократить прибыль компаний и потребительские расходы. Как подсчитали в Goldman Sachs, эффективная ставка тарифа США, согласно декларируемой позиции Вашингтона, выросла с 3% в начале года до 13%.

Таким образом доходы американских корпораций за второй квартал станут критически важным показателем того, правильно ли Уолл-стрит учла последствия тарифов. Отчеты начнут публиковаться  в конце этого месяца, и (согласно LSEG IBES) пока ожидается, что доходы S&P 500 за этот период вырастут на 5,9%.

Ставка ФРС

Председатель ФРС Джером Пауэлл опасается, что тарифы подтолкнут инфляцию. По этому ФРС и воздерживается от снижения процентных ставок. Тем не менее, фьючерсы на федеральные фонды подсказывают, что к концу этого года ожидается почти три снижения, причем первое, вероятно, произойдет в сентябре.

ФРС и Пауэлл подверглись недюжинному давлению со стороны Трампа, требующего снизить ставки. Президент публично угрожает выбрать замену Пауэллу, задолго до истечения срока полномочий в мае 2026 года. Этот шаг может ускорить сроки сокращений ставки, но также вызывает волнения на рынках, обеспокоенных сохранением независимости ФРС.

Ослабление экономики США также может побудить центральный банк смягчить ставки, а некоторые признаки смягчения на рынке труда означают, что входящие данные станут проверкой цен на активы. Поэтому с таким нетерпением ждем сегодняшний отчет ежемесячный отчет о занятости в США.

Технологические гиганты

После тяжелого начала года акции технологических компаний вернули себе лидерство на рынке. Tech (.SPLRCT) оказался самым результативным сектором S&P 500 во втором квартале, в то время как акции мегакапитализированных компаний «Великолепной семерки» в целом (MAGS.Z) резко выросли после апрельских минимумов рынка.

Результаты возродили опасения относительно того, что рынок двигают вперед лишь несколько крупных акций, в среднем же рост может быть не столь уж и существенным. В частности, версия индекса S&P 500, которая лучше отражает динамику средней акции в индексе, выросла почти на 4% в 2025 году.

Результаты технологического сектора S&P 500 и ETF Magnificent 7 в 2025 году

Перспективы роста

Инвесторы пытаются предугадать, значительно ли вырастет прибыль по индексам в 2026 году. Ожидается, что прибыль S&P 500 вырастет на 8,5% в этом году и на 14% в следующем.

Другим фактором является доходность казначейских облигаций, которая, как правило, оказывает давление на оценку акций, когда растет. Хотя здесь базовая доходность снизилась с начала этого года, любой скачок доходности 10-летних облигаций может напугать фондовых инвесторов.

Но здесь автоматически вытекает следующая проблема — вопросы о пошатнувшейся привлекательности активов США.

Так, доллар США недавно достиг самого низкого уровня за три года по отношению к корзине основных валют. И после длительного доминирования над другими регионами американские акции также отстают от своих международных аналогов в этом году. Неамериканские акции в целом по-прежнему относительно дешевы, что порождает вопросы о том, какие территории победят в оставшейся части 2025 года.

Геополитика

Прежде чем напряженность спала, акции ненадолго откатились назад во время недавнего конфликта между Израилем и Ираном. Но аналитики опасаются, что возобновление военных действий на Ближнем Востоке может вызвать новую волну биржевой паники.

Всплески геополитической нестабильности за последние 30 лет редко мешали доходности акций США. Но, как уточняют аналитики Barclays, «вспышки геополитического риска действительно мотивируют приступы повышенной волатильности, и рисковые активы в целом будут уязвимы, если текущий конфликт обострится».