Позитивный обзор. МТС

⚠️ МТС представила финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2025 года. На первый взгляд — всё стабильно: выручка выросла на 9%, достигнув 175,5 млрд рублей, а EBITDA прибавила 7%, до 63,3 млрд рублей. Однако за этими цифрами скрываются тревожные сигналы.

📉 Чистая прибыль упала почти в 9 раз — до 4,9 млрд рублей. Причина проста: резкий рост процентных расходов. Обслуживание долга стало ощутимо дороже — затраты на проценты увеличились на 65%, до 34,5 млрд рублей. В условиях жесткой денежно-кредитной политики это ударило по чистой рентабельности, которая упала до 3%.

📈 Рост выручки обеспечили три сегмента: связь (+4,8%), рекламный бизнес AdTech (+45,5%) и банковское направление (+16,6%). Продаже устройств, наоборот, помешали высокие ставки — там падение на 18%.

👀 Операционные расходы выросли на 12,1%, опережая темпы роста выручки, — во многом из-за роста амортизации, инвестиций в IT и развитие экосистемных направлений. При этом капитальные затраты тоже подросли — на 17%, до 34,3 млрд рублей.

🛡 Чистый долг компании вырос до 683 млрд руб., но на фоне роста EBITDA отношение чистого долга к прибыли осталось на приемлемом уровне — 1,8x. Тем не менее собственный капитал компании остаётся в отрицательной зоне (–32,9 млрд рублей), что вызывает беспокойство инвесторов.

💸 Несмотря на всё это, МТС сохраняет высокие дивиденды — совет директоров рекомендовал выплату 35 руб. на акцию по итогам 2024 года. Это эквивалент дивдоходности 16%. Но: размер дивидендов превышает свободный денежный поток, что означает, что компания, по сути, выплачивает дивиденды «в долг».

✨ Стратегически МТС продолжает трансформацию в холдинг: активы, не связанные с телекомом, переводятся под управление нового юрлица — «Экосистема МТС». На 2026 год запланирован IPO двух направлений — рекламного (AdTech) и кикшеринга (Юрент).

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3,6 — низкий показатель, говорит о быстрой окупаемости и потенциальной недооцененности.
🔹 P/E: 13 — умеренно высокое значение, указывает на справедливую или слегка завышенную оценку прибыли.
🔹 P/S: 0,6 — компания торгуется с дисконтом к выручке.
🔹 P/B: -1,5 — отрицательное значение говорит об отрицательном собственном капитале, что несёт значительный финансовый риск.
🔹 Рентабельность EBITDA: 35% — высокая операционная эффективность, компания хорошо контролирует издержки.
🔹 ROE: -83% — отрицательная рентабельность капитала, указывает на значительные убытки и потенциальные проблемы с финансовой устойчивостью.
🔹 ROA: 2% — низкая доходность активов, говорит о слабой эффективности использования ресурсов.

📌 МТС сохраняет сильную операционную выручку и лидерство в ключевых сегментах, но давление высокой ставки и рост долга ставят под вопрос устойчивость высоких дивидендов в будущем. Разворот денежно-кредитной политики ЦБ может улучшить картину, но до этого времени — осторожность не будет лишней.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!