Обзор облигаций "Самолет ГК-БО-П18"

Новый выпуск облигаций «Самолет ГК-БО-П18»

«Самолет» — один из крупнейших застройщиков России, специализирующийся на жилой недвижимости. Компания успешно пережила сложные периоды, включая выкуп облигаций и затяжные договоры с контрагентами. Застройщик активно работает в Москве, Московской области и других регионах, реализуя масштабные проекты комфорт- и бизнес-класса.

На фоне снижения ставок по депозитам (средняя максимальная ставка в топ-10 банков в июне 2025 — около 15,5% годовых) новый выпуск облигаций от «Самолета» привлекает внимание. Большинство новых выпусков на рынке ограничиваются сроком 2–3 года, но «Самолет» предлагает фиксированный купон на 4 года.

Что происходит на рынке жилья?
По данным Росреестра, за январь–май 2025 года количество сделок по договорам долевого участия (ДДУ) снизилось на 16% год к году, составив 189 тыс. сделок. Однако объем продаж в денежном выражении остался почти на уровне 2024 года — около 1,3 трлн рублей за 9 млн кв. м. Застройщики удерживают спрос за счет скидок, рассрочек и льготных ипотек (например, программы с господдержкой под 8% годовых). Средняя цена квадратного метра в новостройках выросла на 7% г/г, достигнув 142 тыс. рублей.

Финансовое здоровье «Самолета»
Согласно отчетности по МСФО за 2024 год:
— Выручка: 339,1 млрд руб. (+32% г/г)
— Скорректированная EBITDA: 109 млрд руб. (+19% г/г)
— Чистый долг/EBITDA: 1,88x (с учетом эскроу-счетов и дебиторской задолженности на 31.12.2024)
— Ликвидность: на счетах компании на конец 2024 года — 45 млрд руб.
Эти показатели говорят о стабильном финансовом положении и способности компании обслуживать долг даже в условиях высоких ставок.

Параметры выпуска Самолет БО-П18:

— Купон: фиксированный, до 24,5% годовых (YTM 27,45%)
— Выплаты: ежемесячно
— Срок: 4 года
— Без оферты и амортизации
— Доступность: для всех инвесторов
— Рейтинг: A.ru («Стабильный», АКРА), A+.ru («Негативный», НКР)
— Сбор заявок: до 24 июня 2025

⚪️ Плюсы выпуска:
1. Длительность: 4 года без оферт и амортизации — редкость на рынке, где преобладают короткие выпуски.
2. Высокая доходность: купон до 24,5% годовых превосходит доходности многих альтернатив, включая банковские депозиты и облигации эмитентов с сопоставимым рейтингом.
3. Ежемесячные выплаты: удобны для инвесторов, ищущих регулярный денежный поток.
4. Надежность эмитента: рейтинг A.ru от АКРА подтверждает умеренный кредитный риск, а опыт «Самолета» в преодолении кризисов добавляет уверенности.

⚫️ Риски:
1. Рынок недвижимости: снижение спроса на жилье из-за высокой ключевой ставки ЦБ (20% на июнь 2025) и сокращения льготных ипотек.
2. Потенциальное снижение купона: в прошлом выпуски со средней дюрацией часто снижали купон в процессе размещения.
3. Макроэкономические факторы: высокая инфляция (около 8% в 2025 году) и неопределенность с дальнейшей политикой ЦБ могут повлиять на рынок.

⚪️ Перспективы
ЦБ РФ в мае 2025 начал цикл снижения ключевой ставки (с 21% до 20%), что может поддержать рынок недвижимости в среднесрочной перспективе. По прогнозам аналитиков, к концу 2025 года ставка может снизиться до 18–19%, что облегчит давление на застройщиков и хоть и не сильно, но может повысить спрос на жилье. «Самолет» активно использует эскроу-счета, что минимизирует риски для инвесторов в случае проблем с проектами.

Итог:
Выпуск БО-П18 от «Самолета» выделяется на рынке благодаря высокой доходности (до 24,5%), длительному сроку (4 года) и отсутствию оферт.
Это привлекательный вариант для инвесторов, ищущих баланс между доходностью и надежностью.
На основном счету, лично я, принимаю участие в размещении.
Не является ИИР.

Больше информации в моем Телеграмм-канале, подписывайся!