Куда инвестировать во второй половине 2025? Разбор эфира с эдвайзером ВТБ Мои Инвестиции Антоном Соловьевым.

В прошлый четверг мы провели эфир с Антоном Соловьевым – эдвайзером ВТБ Мои Инвестиции. Обсудили подходы к формированию портфелей, что будет дальше с ключевой ставкой, остались ли идеи в акциях и облигациях, как смотреть на рынок во второй половине 2025 года?

Сначала поговорили про диверсификацию портфеля.

Спикер работает с разными клиентами: от начинающих до тех, у кого под управлением десятки и сотни миллионов рублей. В основе работы всегда портфельный подход. Универсальных подходов к каждому клиенту нет – многое зависит от срока, целей и отношения к риску. Стандартная структура для умеренного инвестора сегодня выглядит так:

• 35-40% акций
• 30-35% валютные инструменты
• 10-15% облигации и кеш

Причем кэш в размере 10-15% всегда рекомендуется держать отдельно – это дает возможность оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, усредняться в моменты просадок или подбирать локальные идеи на падающем рынке.

Почему валюта имеет такой большой вес?

С учетом крепкого рубля доля валюты в портфелях сейчас у многих доходит до 35%, хотя в нормальной практике доля валюты составляет 25%. При работе с валютными облигациями важен налоговый нюанс: корпоративные бумаги облагаются налогом на переоценку курса. При работе с валютными облигациями следует не забывать про налог с курсовой разницы (от валютной переоценки; включая суверенные бумаги, купленные за рубли).

Теперь про ключевую ставку, офз и когда будет разворот в акциях?

Длинные ОФЗ уже начинают реагировать на первое снижение ставки в июне – при окончательном развороте вниз они могут дать прирост, но инфляционные риски сохраняются, и здесь акции выглядят устойчивее – компании способны перекладывать инфляцию на цены. В портфелях эдвайзера ОФЗ занимают порядка 10% как стабилизирующий элемент. Ключевым же драйвером фондового рынка, по мнению эксперта, могут стать не сами короткие шаги снижения ставки, а окончательный переход в зону 12–15% – тогда начнется переток капитала в рисковые активы.

Теперь список акций, которые потенциально могут быть интересны

В IT-секторе ключевыми идеями остаются Яндекс, OZON и HeadHunter. По Яндексу сохраняется диверсифицированная модель с долгосрочным ростом. У OZON продолжается масштабирование и потенциал захвата рынка, а по HeadHunter есть налоговые неопределенности, но и огромный рост потенциальной базы. В финансовом же секторе востребованы Сургутнефтегаз (исключительно префы, выступает как рублевая кубышка), Банк Санкт-Петербург, Европлан, Ренессанс Страхование. 

Главный вывод эфира

Рост в акциях еще не получил устойчивый характер, но фундаментальные предпосылки для перетока капитала в рисковые активы начинают накапливаться. Дисциплинированный портфельный подход с продуманной валютной долей, разумной ликвидностью и четким горизонтом 2–5 лет остается наиболее рациональной моделью поведения на текущем этапе.