Покупать или нет Татнефть?

Дарово народ! 🚬

Сильно задумался о компании Татнефть, как актив в свой основной портфель(заменить позиции магнита). Сейчас беру только Потапу его. Компания является крупнейшим налогоплательщиком и дивиденд донор Татарстана. Республика владеет ~27 % акций через СИНХ(АО «Связьинвестнефтехим», кошель республики, где собраны госпакеты ключевых компаний, а дивиденды Татнефти служат одним из основных источников денежных поступлений региона), поэтому дивиденды ежегодно вшиты в региональный бюджет. В 2022 году компания перечислила в казну 753 млрд ₽ налогов и сборов, а за 2024-й заплатила акционерам 98,7 ₽ на акцию (≈ 14 % годовых). Такая связка компания и бюджет делает выплаты практически священной коровой. Изучив компанию, пришел к таким выводам.

1️⃣ Почему устойчива?

Дешёвая добыча: месторождения Татарстана дают одну из самых низких себестоимостей нефти в РФ. 

Валютный защита: экспортная выручка в $, издержки в ₽ смягчают колебания курса. 

Переработка Танеко: ~40 % выручки это бензин, дизель, мазут с более высокой маржой, чем «сырой» баррель. 

Нулевой долг: чистый долг близок к нулю, что даёт запас прочности в кризисы. 

2️⃣ Менеджмент и стратегия 

Тихий рост: расширяют Танеко(Татарстанский Нефтеперерабатывающий Комплекс), разрабатывают сверхвязкую нефть, интегрировали российские активы Nokian Tyres(Шины). 

Инвестиции из собственного потока, без кредитных качелей. 

ESG-курс(экология): цель это -30 % CO₂ к 2030, проекты переработки шин и лесовосстановления. 

3️⃣ Дивиденды

Политика: не менее 50% прибыли, фактический ≈ 70 % и три выплаты в год. 

2024 год: 98,7 ₽/акция ≈ 14 % доходности. 

2025–26 гг.: при нефти ~70 $ и стабильном рубле ждут 11-13 % годовых, кэш-подушка позволяет повысить выплаты при благоприятном рынке. 

4️⃣ Связка с бюджетом Татарстана

27,2% у АО «Связьинвестнефтехим» — правительства республики. 

Дивиденды заложены в доходы региона: отказ от выплат подорвёт расходную часть бюджета, поэтому голосуют «за» почти всегда. 

Налоги и сборы: в 2022 году Татнефть перечислила в бюджет РТ 753,2 млрд ₽ (+23 % к 2021-му) — рекордный вклад. 

5️⃣ Сравнение с коллегами

Сургутнефтегаз-преф: дивиденды 5-20 %, зависят от рубля; развития мало, зато гигантская кубышка. 

Лукойл: дивиденд 8-11 %, глобальные активы, но выплаты ниже. 

Роснефть: дивиденд 6-8 %, выше долг, есть «Восток Ойл» и поддержка государства. 

Татнефть: дивиденд 11-15 %, нулевой долг, высокий «домашний» спрос и меньше геополитики.

6️⃣ Взгляд до 2030

+2-3 % к добыче в год после снятия ограничений ОПЕК+. 

Доля переработки нефти 70%, глубинная конверсия даёт дополнительную маржу. 

ESG-цели, шинная диверсификация, точечные M&A в нефтехимии. 

Какие выводы были сделаны 😘

Татнефть это сильный бизнес со щедрым кэшем и жёсткой «политической страховкой»: бюджет Татарстана буквально «зависит» от её дивидендов. 

Бумага подойдёт тем, кто:

Хочет двузначный пассивный доход.

Не гонится за гипер-ростом, выбирая «качественный баррель + глубокую переработку».

Готов держать 3-5 лет и большн и следить за налоговыми новациями и ценой нефти.

Поразмышляв, решил включить актив в портфель. Остаётся вопрос: справедлива ли цена 620 ₽? Цена это дело субъективное: важно, готовы ли вы покупать по этому уровню. Для себя считаю 620 ₽ комфортной отметкой и планирую взять бумаги в понедельник утром. Интересно, как удары США по Ирану повлияют на рынки: просядет ли американские индексы и как поведёт себя нефть? Посмотрю на открытии. Пока что 620 ₽ выглядит вполне привлекательной.

Всех обнял 🚬

Подписывайтесь на телегу, там больше

t.me/+NYpNKeT0pN83MzI6