Почему я не покупаю акции Башнефти? Разбор рисков и лучшие альтернативы!

На фоне роста цен на нефть и интереса к нефтяникам из-за ирано-израильского конфликта, уже несколько подписчиков задали мне вопрос: "Почему ты не инвестируешь в Башнефть? Ведь компания платит неплохие дивиденды (13% годовых)!".

Действительно, если посмотреть на состав моего портфеля (скрин из сервиса учёта инвестиций), то в нём нет акций Башнефти:

Давайте объясню, как я люблю, подробно — с цифрами, графиками и сравнениями с другими нефтянками, почему не инвестирую в Башнефть.

Для начала стоит сказать, что у компании два типа бумаг — обычные и привилегированные. С точки зрения дивидендного инвестора, привилегированные выгоднее! Поэтому весь дальнейший разбор будет на основе привилегированных акций Башнефти.

Дивиденды

На первый взгляд, Башнефть платит неплохие 13% годовых в виде дивидендов, что выше инфляции:

Но давайте разбираться детальнее.

Дивидендная политика компании предполагает выплату всего 25% от чистой прибыли. Это один из самых низких показателей среди российских нефтяников. Для сравнения:

• Лукойл — 50% от FCF (свободного денежного потока)
• Газпром нефть — 50% от чистой прибыли
• Татнефть — 50% от чистой прибыли

В самих выплатахнет роста и нет стабильности — за последние 10 лет Башнефть 2 раза отменяла дивиденды.

Котировки

Здесь тоже есть вопросы. На графике данные по динамики котировок акций Башнефти за всё время размещения на бирже (14 лет). Долгосрочный рост в них отсутствует. Котировки одинаково плохо себя показывали и когда весь наш рынок рос (например, период 2015-2021 годы), и когда падал.

Финансовые показатели

И тут тоже не всё хорошо.

• Во-первых, сам отчёт не прозрачный, не все данные раскрыты. Башнефть является одной из самых закрытых нефтедобывающих компаний после Сургутнефтегаза.
• Во-вторых, те данные, что доступны, не выглядят оптимистично. Выручка практически не растёт, чистая прибыль за год снизилась на 41%. Долговую нагрузку невозможно определить, так как данные не раскрыты.

Отдельно стоит сказать про влияние Роснефти на Башнефть!

Башнефть — не самостоятельная компания, а часть структуры Роснефти. И это несёт в себе несколько рисков, например:

• Роснефть может решить направить прибыль Башнефти на свои проекты или долги, а не на развитие самой Башнефти или выплату дивидендов.
• Если Роснефти нужно сократить добычу нефти, она может заставить Башнефть сделать это первой, даже если это невыгодно самой Башнефти.
• У Башнефти нефтяные месторождения старые, добыча падает. Чтобы это исправить, нужны вложения, но Роснефть может давать меньше денег, чем нужно, потому что вкладывает в свои главные проекты.
• Если государство повысит налоги на нефтянку, Роснефть может переложить часть нагрузки на Башнефть, чтобы защитить свои основные активы.
• Финансовые результаты Башнефти могут быть «спрятаны» в общей отчётности Роснефти, и инвестору будет труднее понять, как дела именно у Башнефти.

Другими словами, если Роснефти будет выгодно «пожертвовать» Башнефтью — она это сделает. Поэтому инвестиции в Башнефть рискованнее, чем в независимые нефтяные компании.

Куда я инвестирую вместо Башнефти

В моем портфеле есть 4 нефтедобывающие компании, которые, на мой взгляд, лучше Башнефти:

• Лукойл
• Татнефть
• Сургутнефтегаз
• Газпром нефть

Поэтому я не вижу смысла инвестировать в акцию, которая объективно выглядит хуже почти по всем параметрам, чем любой эмитент из этой четвёрки.

Заключение

Я не могу сказать, что Башнефть совсем уж плохая акция. Но как говорил Баффет: "Лучше купить хорошую акцию по справедливой цене, чем среднюю — по дешевой". Поэтому я и предпочитаю инвестировать в «хорошие» компании, а Башнефть, в моём понимании, к таким не относится.

Ещё больше полезной информации на моих других каналах: ТЕЛЕГРАМ