Позитивный обзор. ИКС5

🖥 ИКС5 опубликовала свежий квартальный отчёт, и он оказался неоднозначным. С одной стороны — рост выручки, с другой — падение прибыли. Давайте разбираться, что стоит за этими цифрами и чего ждать инвесторам.

📈 Выручка за I квартал 2025 года выросла сразу на 20,7% г/г и достигла 1,07 трлн рублей. Увеличение обеспечено за счёт роста торговых площадей на 8,7% и сильных LFL-продаж (+14,6%). Особенно хорошо показали себя онлайн-направления: цифровые бизнесы X5 прибавили внушительные 52,3% и принесли почти 71 млрд рублей.

📉 EBITDA сократилась на 9,8% до 49,98 млрд руб., а чистая прибыль упала сразу на 24% — до 18,35 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась до 4,7% (год назад было 6,3%), а чистая рентабельность составила 1,7% против прежних 2,7%.

❓ Причина? Резкий рост издержек. Расходы на персонал выросли почти на 37%, достигнув 102 млрд руб., включая единоразовые выплаты и рост фонда оплаты труда из-за расширения цифровых сервисов и дискаунтеров. Расходы на доставку подскочили на 70% — всё из-за развития e-commerce.

🕯 На фоне масштабных инвестиций увеличился и долг. Чистый долг вырос до 273,7 млрд руб., а показатель чистый долг / EBITDA поднялся до 1,11x (в конце 2024 года было 0,88x). Пока уровень остаётся безопасным, но динамика — не самая обнадёживающая.

🔍 Операционный денежный поток упал с 28,8 млрд до символических 191 млн рублей. Основная причина — рост оборотного капитала и снижение кредиторской задолженности в начале года. Инвестиционные расходы, наоборот, увеличились — почти 48 млрд рублей ушло на закупку транспорта, логистику и модернизацию.

🛡 X5 сохраняет позитивный прогноз на год: рост выручки на 20%, EBITDA-маржа более 6% и чистый долг / EBITDA в пределах 1,2–1,4x. Также стоит напомнить, что в 2025 году компания вернулась к выплате дивидендов — рекомендовано 648 руб. на акцию, и возможна вторая выплата осенью.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3 — низкий показатель, указывает на быструю окупаемость по операционной прибыли и потенциальную недооцененность.
🔹 P/E: 7 — невысокое значение, отражает умеренно привлекательную оценку акций.
🔹 P/S: 0,2 — крайне низкая цена к выручке, что может свидетельствовать о недооцененности или слабой маржинальности.
🔹 P/B: 8 — очень высокая цена по отношению к балансовой стоимости, что говорит о переоцененности или наличии нематериальных активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 6% — низкий уровень операционной эффективности, у компании небольшой запас по прибыли.
🔹 ROE: 40% — отличная рентабельность капитала, указывает на высокую доходность на вложенные средства.
🔹 ROA: 6% — умеренный уровень доходности активов, с потенциальным заделом для роста.

📌 ИКС 5 продолжает активно наращивать выручку и усиливать позиции в цифровой рознице, но давление издержек пока бьёт по марже и чистой прибыли. Финансовая устойчивость сохраняется, но инвесторам стоит следить за динамикой долгов и способностью менеджмента контролировать расходы. Компания уверенно растёт, но делает это ценой временного падения прибыльности.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!