🇷🇺Роснефть. Ожидаемо слабо, а есть ли драйверы роста?

 $ROSNраскрыла финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 2283 млрд. рублей (-12% г/г); 

EBITDA: 598 млрд рублей (-30% г/г);

Чистая прибыль: 170 млрд рублей (-65% г/г).

Учитывая крепкий рубль и волатильность на рынке нефти — снижение вполне логичное. Однако, результат чуть лучше консенсус прогноза. Цифры выглядят страшно, учитывая динамику год к году, но квартал к кварталу все менее болезненней. 

Например, чистая прибыль сократилась всего на 8% кв/кв. По мимо крепкого рубля на показатели повлияли сокращения нефтедобычи (-2% г/г). Но здесь все вопросы к ограничениям в рамках ОПЕК+.

⛽️Денежный поток отрицательный. Капзатраты растут с 269 до 382 млрд рублей, компания продолжает строительство объектов в рамках масштабного проекта «Восток Ойл». Который в свою очередь может начать запуск в конце следующего года.

Вместе с этим вырос и долг. Так, на конец первого квартала 2025 года, чистый долг/EBITDA составил 1,36х против 1,2х на конец предыдущего года. А это в свою очередь первый драйвер роста при снижении ставки ЦБ.

Что касается второго драйвера, рубля и нефти, то здесь ситуация за второй квартал выглядит хуже. Цены на нефть ниже чем в Q1, рубль крепче чем в Q1. Поэтому отчетность за второй квартал ожидается хуже чем сейчас.

⛽️Однако, нефтедобыча во втором полугодии может показать позитивную динамику. Во-первых, высокая база начала 2024 года будет позади. Во-вторых, ОПЕК+ уже несколько раз подряд планирует увеличить добычу.

На графике активно тестируем уровень 430-400 рублей за акцию. Крепкая поддержка, на которой вероятно были байбэки компании на прошлой коррекции. Следующая поддержка: 370-350 рублей за акцию.

Подведем итоги. Отчетность печальная, но ожидаемая. Второй квартал, вероятно, будет не лучше, а хуже. Растет долг и капзатраты. Однако, важно посмотреть на будущие перспективы.

⛽️Мы понимаем, что без сложной конъюнктуры на таких уровнях компанию не купишь. А драйверы роста вполне понятные: ослабление рубля, рост цен на нефть и снижение ставки ЦБ.

Нам нравится Роснефть и мы следим дальше за конъюнктурой и уровнями поддержки. Продолжаем ожидать к концу года снижение ставки и более слабый рубль. С удовольствием доберем компанию пониже. 

А наши действия и подробную стратегию писали в ТГ канале