Позитивный обзор. Ozon

💯 Ozon вновь удивил рынок: по итогам I квартала 2025 года компания отчиталась о рекордном росте выручки, сильной рентабельности и улучшении финансовых потоков. Несмотря на по-прежнему отрицательный итог по чистой прибыли, ключевые операционные и финансовые показатели говорят о том, что бизнес становится всё более устойчивым и прибыльным в долгосрочной перспективе.

📈 Оборот (GMV) вырос на 47%, до 837,8 млрд рублей, за счёт роста количества заказов на 44% и расширения базы активных покупателей до 58 млн человек.

🔥 Выручка составила 202,9 млрд рублей (+65% г/г), за счёт сильной динамики маркетплейса и стремительного развития финтех-направления.

🔼 Валовая прибыль взлетела на 119%, достигнув 47,2 млрд рублей, а маржинальность от GMV выросла до 5,6%.

🔍 EBITDA увеличилась более чем втрое — до 32,4 млрд рублей, или 3,9% от GMV, что почти вдвое превысило ожидания аналитиков.

📉 Чистый убыток составил 7,9 млрд руб., но снизился на 40% г/г и вдвое по сравнению с IV кварталом 2024 года.

🖥 Финтех — главный катализатор роста: выручка от финансовых услуг выросла в 2,7 раза, а прибыль до налогообложения в этом сегменте — в 2,4 раза. Компания продолжает наращивать кредитный и депозитный портфель, усиливая монетизацию за счёт процентов и комиссий.

⌛ Операционная эффективность растёт: Ozon снизил издержки на фулфилмент и доставку на 8,7% кв/кв без потери темпов. При этом промо-активность и инвестиции в маркетинг остались на прежнем уровне — рост прибыли обусловлен именно оптимизацией, а не урезанием затрат.

💸 Даже несмотря на убыток, денежный поток от операционной деятельности вырос до 32,5 млрд рублей, что позволило начать досрочное погашение долга — в I квартале уже закрыто 15 млрд руб., во II квартале ожидается ещё до 25 млрд. На фоне высоких ставок это решение выглядит стратегически грамотным.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 11 — высокая оценка по операционной прибыли, что говорит о дороговизне компании на фоне её текущих показателей.
🔹 P/E: -11 — отрицательное значение указывает на убытки, несмотря на наличие операционной прибыли.
🔹 P/S: 1 — рыночная капитализация соответствует выручке, нейтральная оценка.
🔹 P/B: -5 — отрицательный собственный капитал, что является серьёзным финансовым риском.
🔹 Рентабельность EBITDA: 6% — низкая операционная прибыльность, компания сохраняет небольшую часть выручки.
🔹 ROE: 45% — высокая рентабельность капитала, но показатель может быть искажен из-за отрицательного собственного капитала.
🔹 ROA: -7% — активы приносят убыток, что указывает на слабую общую эффективность бизнеса.

📌 Бизнес Ozon стал заметно более эффективным. Компания научилась извлекать максимум из клиентской базы, усиливает финтех и контролирует издержки. Потенциал по EBITDA — высокий: уже в I квартале она почти сравнялась с результатом за весь 2024 год. При сохранении темпа вполне вероятен пересмотр годового прогноза в сторону повышения.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!