Позитивный обзор. Яндекс

🔝 Яндекс представил финансовые результаты за I квартал 2025 года. И хотя отчёт не принёс громких сюрпризов, он показал, что компания уверенно двигается по своему маршруту роста — пусть и с определёнными издержками.

📈 Выручка выросла на 34% г/г и составила 306,5 млрд рублей. Это выше ожиданий аналитиков и демонстрирует, что экосистема Яндекса продолжает активно масштабироваться даже в условиях высокой базы и макроэкономических трудностей.

🛡 EBITDA увеличилась на 30%, до 48,9 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю составила 16%. Это хороший результат, особенно с учетом масштабных инвестиций в новые направления.

📉 Скорректированная чистая прибыль упала на 41%, до 12,8 млрд рублей. Основные причины — курсовые потери и рост налогов. Если брать «по кассе», то чистый убыток составил 10,8 млрд рублей — укрепление рубля ударило по переоценке финансовых инструментов.

🔍 По сегментам:

🔹 Реклама — рост на 21% г/г, рентабельность рекордные 51,7%. Да, рекламодатели стали аккуратнее, но Яндекс компенсирует это развитием retail media, ИИ и нового инвентаря.
🔹 Электронная коммерция, доставка, райдтех — +45% по выручке, улучшение EBITDA, но убытки сохраняются. Однако совокупный сегмент второй квартал подряд в плюсе — 8,1 млрд рублей.
🔹 Финтех — взрывной рост, проникновение сервисов в GMV достигло 25%.
🔹 B2B Tech — выручка за 2024 год 32,2 млрд рублей (+48,4% г/г). Уже больше, чем у VK Cloud.
🔹 Плюс и развлечения — подписчиков уже 41,3 млн, рост на 26%. EBITDA стала положительной впервые за долгое время.
🔹 Объявления и новые инициативы — в минусе, но компания продолжает активно инвестировать в будущее.

🤫 Долговая нагрузка минимальна — 0,4x EBITDA, а на счетах более 201 млрд рублей. Яндекс разместил первый выпуск облигаций на 40 млрд, но в целом сохраняет сильную ликвидность. Основная цель — не покрытие дефицита, а гибкое управление денежными потоками.

🥸 Компания подтвердила прогнозы:

🔹 Рост выручки — 30%+ в 2025 году;
🔹 EBITDA — не менее 250 млрд рублей.

⚠️ Вызовы:

🔹 Чистая прибыль под давлением: курс, налоги, мотивационные выплаты (16,5 млрд руб. только за квартал).
🔹 Некоторые сегменты всё ещё убыточны — это нормально для инновационной модели, но важно контролировать масштабы инвестиций.
🔹 Высокая ставка ЦБ ограничивает рост рекламы и потребления.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 8,5 — выше среднего уровня, компания оценивается относительно дорого по операционной прибыли.
🔹 P/E: 15 — умеренно высокая оценка, отражает ожидания стабильной прибыли и роста.
🔹 P/S: 1,4 — цена немного выше выручки, что допустимо при устойчивой маржинальности.
🔹 P/B: 14 — очень высокая оценка относительно балансовой стоимости, может указывать на нематериальные активы или переоцененность.
🔹 Рентабельность EBITDA: 17% — средняя операционная эффективность, компания сохраняет разумную долю прибыли.
🔹 ROE: 34% — высокая рентабельность капитала, говорит об эффективной генерации прибыли для акционеров.
🔹 ROA: 9% — хороший уровень доходности активов, что свидетельствует о качественном управлении ресурсами.

📌 Яндекс остаётся одним из самых устойчивых и динамичных бизнесов на российском рынке. Он успешно балансирует между ростом, инновациями и рентабельностью. Основные сегменты приносят стабильный доход, а развивающиеся — создают задел на будущее. Учитывая сильную экосистему, почти нулевой долг и растущий рынок ИИ и финтеха, бумаги компании выглядят привлекательно. Потенциал роста, по моим оценкам, — до +25% в горизонте года.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!