Позитивный обзор. ММК

🧮 2024 год оказался непростым для ММК. Выручка осталась практически на уровне прошлого года — 768,5 млрд руб. (+0,7%), но вот EBITDA просела на 22%, составив 153 млрд руб. Основной удар пришёлся на второе полугодие, когда металлурги ощутили давление высоких ставок, сезонного спада спроса и корректировки цен.

📉 Чистая прибыль упала на треть, до 79,7 млрд руб., что отразило рост издержек, в первую очередь на сырьё и фонд оплаты труда. Тем не менее, свободный денежный поток (FCF) за год составил 35,5 млрд руб., что на 15% выше, чем в 2023-м. В IV квартале FCF удвоился по сравнению с III — помогли снижение складских запасов и рост кредиторки.

🔍 Показатель чистый долг/EBITDA на конец года остался в уверенной отрицательной зоне: –0,48x, а денежная «подушка» на счетах составила внушительные 122,8 млрд руб. Это говорит о высокой финансовой устойчивости компании даже в непростой макросреде.

👀 Однако IV квартал показал, насколько чувствителен бизнес к сезонности и экономическому фону:

🔹 Выручка: 165,6 млрд руб. (–10,5% кв/кв)
🔹 EBITDA: 23,3 млрд руб. (–37% кв/кв)
🔹 Чистая прибыль: 11,9 млрд руб. (–32% кв/кв)

🔗 Причины — снижение цен на прокат, падение спроса на внутреннем рынке и высокая ключевая ставка, сдерживающая инвестиции в строительство и промышленность.

📈 На этом фоне компания продолжала инвестировать. За 2024 год капитальные затраты составили 98,8 млрд руб. (+4,2%), в том числе на запуск новой мощнейшей в России коксовой батареи №12, призванной заменить устаревшие мощности и снизить выбросы. Это инвестиции не только в производительность, но и в экологичность.

💸 ММК не раскрыл детали по дивидендам, и, судя по слабому финалу года, возможно, их не будет — как минимум по итогам IV квартала. Впрочем, ситуация остаётся под контролем: долговая нагрузка минимальна, бизнес остаётся рентабельным, а денежный поток — положительным.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 2,3 — низкий показатель, говорит о быстрой окупаемости и потенциальной недооценённости компании.
🔹 P/E: 5 — привлекательное значение, инвестиции окупятся примерно за 5 лет.
🔹 P/S: 0,6 — компания оценивается ниже своей годовой выручки.
🔹 P/B: 0,6 — акции торгуются дешевле балансовой стоимости активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — уверенный уровень операционной эффективности.
🔹 ROE: 11% — умеренная рентабельность капитала, что указывает на стабильную прибыльность.
🔹 ROA: 9% — хороший уровень доходности активов, свидетельствует об эффективном использовании ресурсов.

📌 ММК держится на плаву, несмотря на давление со всех сторон. Пока дивидендная история под вопросом, но фундамент остаётся сильным. Если спрос на сталь начнет восстанавливаться, а ставки пойдут вниз, ММК снова может удивить. Следим за I кварталом 2025 и новыми ориентирами стратегии до 2030 года.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!