БСПб: МСФО за 1 кв 25

shurman, 

Efan, а если не секрет: вы так оперативно посмотрели, или ИИ краткую выжимку так неплохо дает?

Efan, только проверять потом все равно надо.
Мне он как-то в качестве источника подсунул придуманное название научной статьи

Efan, тут возможно есть еще момент, что экономические перспективы Европы не оч, что и отражается в цене компаний.

Кактус, спасибо за вопрос. Толковому комментатору отвечу подробно :)
Disclaimer: оценка по p/b взята не из теории, но из стабильного превышения доходности над безриском

1) Про среднюю оценку сектора у меня была небольшая заметка smart-lab.ru/mobile/topic/940348/ 
К слову, да, европейские банки выглядят не оч.

Тут еще следует отметить, что российские банки находятся в принципиально иной конъюнктуре. В частности, LTD у нас вроде всегда выше 1, в том же DB — 0.82.
Полагаю, это возможно потому, что структура прибыли банков значимо иная. В частности, важен не столько процентный доход, но комиссионный. Вот например у того же DB (ссылка), на странице 5 видим, что они почти совпадают.

2) Вот просто приведу пример кулуарных рассуждений годичной давности (Анатолию объяснял). Вот совсем на пальцах: в ситуации, когда огромный спрос на кредиты (а тогда он действительно таким был), очевидно, что идет рынок продавца (в нашем случае банка). Вопрос риторический: должен ли банк стоить дешевле капитала при такой конъюнктуре? :)

3) В приведенном посте в принципе правильно отмечено, что [при анализе любой компании, не только банков] надо учитывать не только текущую конъюнктуру, но и среднецикличную. В контексте БСПб многие говорят мол бла-бла, эт крутые результаты только из-за высокой ставки.
Если внимательно читать посты, то как раз приводился пример, что и при низких ставках, у банка было все отлично. Плохие времена у банка были, но это следствие плохого кредитного портфеля (вроде до 15-го года). Сейчас, как видим, за качеством заемщиков следят внимательно.

Ну и закончу риторическим вопросом: вот есть некий бизнес, который дает доходность на капитал значимо выше и при низких ставках и при высоких. (Совсем занудно: тут строго говоря надо еще показывать, что и при средних ставках норм, но вот тут уж есть нюанс, что период до оздоровления не очень показателен, а в 22-23 все ж были разовые факторы.) Вот будете такой бизнес продавать дешевле капитала? :)

Кактус, > Но есть же еще альтернативные вложения денег.
вот именно поэтому я и сравниваю с безриском :)

> У нас при ставке 21% можно получить  23%-24% фиксированного дохода. Ну или те же 21% с минимальным риском и минимальными действиями.
ну, строго говоря, получить то можно, но на коротком интервале; все ж акции более корректно сравнивать с более длинными доходностями, например 5-10 леток. Там ОФЗ уже около 16% дают.

P.S. Спекулянтам может и двойная, может и тройная ставка нужна. Но рынок не только из них состоит. Но в целом есть момент, что реализация недооценки — это вещь в себе. Предсказывать скорость ее наступления сложно

Кактус, ну правильно, я и не пытаюсь предсказывать доходность 10-леток

Просто тут, выражаясь математическим языков, переходим от пространства двух переменных (рое, ставка) к пространству (рое-ставка, ставка). И выходит, при любых значениях ставки, рое-ставка в плюсовой зоне. 

Вывод что дешевле капитала это стоить никак не может. А уж какую именно премию брать — вопрос другой. Я поэтому беру для символической в 10% и уже более разумной 50%

Кактус, 

Дешевле капитала, при рое 30%, дивидендах, гашениях и т.д., он стоит довольно долгое время.

справедливая цена и скорость выхода на нее — это все-таки разные вещи.
Тем более в малоликвидном активе, в который оные мильярды банально зайти нормально легко не смогут.

+ у БСПб банально длинный трек рекорд роста. Так что про разовые факторы горе аналиитики будут еще долго писать :)