Интересная инвест-идея - облигации Р-Вижн

Осенью 2024г. на рынок вышел новый эмитент, IT-компания Р-Вижн, которая занимается кибер-безопасностью. Первый блин получился комом, так как они вышли в очень неудачное время с флоатером по ставке КС+2,75%, а флоатеры, как раз тогда начали падать в цене, писал про это здесь 👉 t.me/c/2479466246/121. В итоге успели разместить облигаций всего на 81 млн. р. и цена бумаг упала, соответственно по номиналу никто уже брать на первичке не хотел и размещение остановили.

И вот эмитент решил сделать вторую попытку, выходит с выпуском на 300 млн. р., оферта-колл через 2 года, купон ежемесячный не выше 25% годовых. Заявки собирают в понедельник.

Рейтинг эмитента А+ (Эксперт РА), ссылка на рейтинговый отчет 👉 raexpert.ru/releases/2024/oct03c.

Официальной аудированной отчетности пока нет. Есть неаудированная в презентации самой компании, ссылка 👉 www.rvision.ru/investoram

Посмотрел сегодня интервью топ-менеджеров и изучил презентацию.

Что могу сказать:

1. Компания растущая, хотя рост в 2024г. замедлился по сравнению с предыдущими периодами и непонятно, смогут ли они и дальше так бодро расти;
2. В 2023-2024 гг. основной прирост в выручке дала не продажа новых лицензий, а техподдержка, то есть компания умеет окучивать уже имеющихся клиентов и будет зарабатывать даже, если с новыми продажами продуктов дела пойдут не лучшим образом;
3. Крепкий баланс, есть кэш на счетах, долгов всего — 81 млн. р., чистый долг отрицательный;
4. Очень высокая рентабельность, при выручке 2,5 млрд. р., чистая прибыль составила 769 млн. р.;
5. Прогнозы на 2025г. — ракетный рост, но я особо таким прогнозам от IT-компаний не доверяю, но думаю, что какой-то рост будет.

Основными целями привлечения займа заявлены — инвестиции в развитие и продвижение уже разработанных продуктов, плюс инвестиции в стартапы по кибербезопасности (видимо есть уже кто-то на примете и хотят купить).

Одной из проблем топ-менеджеры называли кассовые разрывы, так как платежи от многих клиентов цикличны и выпадают на 1 и 4 кварталы, а заемные средства могут сгладить проблему с ликвидностью.

Меня конечно настораживает, что до сих пор нет отчетности, что планируют инвестировать в стартапы и плюс я совершенно ничего не понимаю в кибер-безопасности, поэтому не могу оценить риски конкуренции и возврата например на рынок компаний нерезидентов. Но долгов у компании нет, рост бизнеса есть и рейтинг А+.

Планирую поучаствовать в первичном размещении бумаг эмитента. Сумма займа небольшая, думаю на этот раз они разместятся успешно. Отсечку по купону поставлю не менее 24%, с такой ставкой на 2 года до оферты думаю будет справедливо. Если продавят купон ниже, тогда пас.

О том, реализовалась ли данная инвест-идея, расскажу здесь t.me/barbados_bond

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.