Мосбиржа: рекордный год и несколько наблюдений на будущее

Источник: financemarker.ru

Мосбиржа отчиталась за 2024 год и получила рекордную прибыль — и это несмотря на падение рынка акций и в целом как будто снижение инвестиционной активности. Но это не удивительно, и я уже несколько раз писал об этом. Мосбиржа — аналог вечного двигателя, она зарабатывает на любом состоянии рынка. Более того, неопределённость и волатильность идут ей на пользу, т.к. она зарабатывает больше на комиссиях. Ну и высокая ключевая ставка тоже внесла свою лепту. Давайте разбираться.

Доход Мосбиржи складывается из двух составляющих: 

1.  Чистый комиссионный доход — тут всё просто: чем больше обороты, тем выше комиссионные. За 2024 год доход вырос на 20,6% до 63 млрд рублей. Плюс в 2024 году было порядочное количество IPO, и на этом Моська тоже заработала.
2.  Чистый процентный доход — это доход от размещения свободных средств и средств клиентов на депозитах. Тут тоже всё просто: чем выше ключевая ставка, чем выше проценты по депозитам и тем выше доход вкладчиков. ЧПД увеличился на 56,9% до 81,9 млрд рублей.

Итого операционный доход за год вырос на 38,6% — до 145,1 млрд рублей. Очень неплохо.

Но одновременно выросли и операционные расходы — на 61,4% до 46,3 млрд рублей. Тут много причин, в первую очередь — увеличение ФОТа с 15,2 млрд до 25,1 млрд рублей. Также более чем в 3 раза выросли расходы на маркетинг — с 1,8 до 6,09 млрд рублей. Это связано с большим количеством IPO и запуском новых продуктов. 

Так, на срочном рынке было добавлено 35 новых инструментов, в число которых вошли премиальные опционы, фьючерсы на товары, цветные и промышленные металлы, ETF на глобальные индексы, а также на международные и российские акции.

Мосбиржа продолжила развитие своего маркетплейса — Финуслуг, бюджет на рекламу оного тоже был увеличен.

Ну и ещё стартовала в середине года площадка для pre-IPO Moex Start. Туда тоже понадобились ресурсы. 

Тем не менее, прибыль до вычета прочих операционных расходов и налогообложения (аналог операционной прибыли у обычных компаний) выросла на 30% — до 98,84 млрд рублей. 

EBITDA тоже выросла — на 29% до 104,3 млрд рублей.

Чистая прибыль выросла на 30,4% до 79,25 млрд рублей, а скорр. ЧП — на 34,3% до 80,1 млрд рублей.

Компания выплачивает в виде дивидендов 50% чистой прибыли. Следовательно, дивиденды по итогам года могут составить около 18,2 рублей на акцию. При цене акции в 209 рублей это даёт 8,7% дивдоходности. Скромненько, но у Моськи всегда была относительно небольшая дивидендная доходность, а акция стоила по мультипликаторам дороговато. 

Теперь о негативных моментах.

1.  В 4 квартале результаты оказались хуже ожиданий. Так, чистый процентный доход сократился на 14% г/г до 18 млрд рублей, операционный доход вырос всего на 2%, а скорр. EBITDA упала на 11,6% до 23,2 млрд рублей.  
2.  Опережающими темпами выросли операционные расходы, в том числе на расширение инфраструктуры и зарплаты сотрудникам, маркетинг. Ну это мы обсуждали.  

Думаю, что в итоге на эти негативные моменты можно закрыть глаза. Тем более, что в феврале 2025 году обороты по всем рынкам выросли (обороты на рынке акций так вообще выросли в 2 раза, если смотреть среднемесячные обороты в 2024 году). Т.е. на комиссиях биржа заработает больше. Но высокая ключевая ставка начинает действовать негативно, влияя на чистый процентный доход. Надеюсь, что это не повлияет в итоге на финансовый результат. 

Также Мосбиржа запустила торги по выходным. Не думаю, что это прям сильно повлияет на прирост выручки, но лучше пусть будет, чем нет.

В целом Мосбиржа – интересная долгосрочная история. Инвестировать в неё, конечно, имеет смысл, если вы вообще верите в инвестиции в ру фонду. Потому что это – центральная площадка для нашей работы. 

А вы держите Мосбиржу?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.