Алроса: стоит ли инвестировать в алмазного гиганта?

Акции «Алроса» — компании, контролирующей 30% мировой добычи алмазов, — в 2024 году оказались в центре внимания инвесторов. Несмотря на статус отрасли и рост котировок на 16,5%, фундаментальные показатели бизнеса вызывают тревогу. Почему алмазный лидер столкнулся с рекордным падением прибыли и каковы перспективы акций «Алроса»? Разберемся в ключевых факторах, влияющих на компанию.

1. Финансовые результаты: обвал на фоне кризиса отрасли.

2024 год стал для «Алроса» одним из самых сложных за последнее десятилетие. Выручка компании сократилась на 25,8% (до 239 млрд руб.), операционная прибыль рухнула на 71,2%, а чистая — на 77,4%. Основные причины:

— Обвал цен на бриллианты. Индекс цен достиг исторического минимума (95,01 пунктов), что связано с переизбытком сырья у индийских огранщиков и растущим спросом на синтетические аналоги.

— Санкционное давление. Ограничения со стороны ЕС и США сократили доступ к ключевым рынкам сбыта.

— Конкуренция. De Beers, главный конкурент, сократил планы добычи на 2025 год, но сохранил запасы на $2 млрд, усиливая дисбаланс на рынке.

Несмотря на рост запасов «Алроса» на 27% (до 231 млрд руб.), компания не может конвертировать их в прибыль из-за стагнации спроса.

2. Акции «Алроса»: парадокс роста и скрытые риски.

Вопреки негативной отчетности, акции «Алроса» выросли до 60 руб. за бумагу. Однако этот рост — следствие общей рыночной конъюнктуры, а не улучшения позиций компании. Инвесторов должны насторожить:

— Долговая нагрузка. Чистый долг достиг 108 млрд руб. — максимум за 10 лет. Привлечение займов на 196,7 млрд руб. под 27-28% годовых увеличивает риски, особенно в условиях высокой ключевой ставки.

— Отрицательный денежный поток (FCF -21 млрд руб.). Это ограничивает возможности для реинвестирования и выплат дивидендов.

— Дивидендный коллапс. Выплаты за 1П2024 (2,49 руб./акцию) стали последними: по итогам года FCF ушел в минус, а долговая нагрузка исключает возможность распределения прибыли.

Эти факторы ставят под вопрос краткосрочную стабильность котировок, несмотря на текущий рост.

3. Прогнозы: есть ли свет в конце тоннеля?

Руководство «Алроса» озвучило осторожный оптимизм на 2025 год:

— Рост цен на 15-20%. Компания прогнозирует восстановление баланса спроса и предложения за счет сокращения мировой добычи до 95-105 млн карат.

— Поддержка Гохрана. Государственные закупки в 1П2024 помогли смягчить удар, но новые сделки возможны только после II квартала 2025 года.

Однако инвесторам стоит учитывать риски:

— Задержка восстановления. Даже при росте цен прибыльность «Алроса» будет ограничена долговыми выплатами.

— EV/EBITDA = 5,3x. Текущая оценка не выглядит привлекательной на фоне секторальных аналогов.

Итог.

Акции «Алроса» остаются высокорискованным активом. Краткосрочный рост котировок не отменяет структурных проблем: долговой нагрузки, падения спроса на натуральные алмазы и санкционного давления. Потенциал восстановления в 2025 году есть, но триггеры — рост цен и сделки с Гохран — проявятся не раньше конца года.

Мой телеграмм канал: https://t.me/BirgewoySpekulant