Акции vs Облигации. Что сейчас выбрать?

В последнее время рынок сильно изменился — акции захлестнула волна эйфории, а облигации так и болтаются на локальных минимумах.

Поэтому перед инвесторами встал вопрос: а что же им делать дальше? Продать подорожавшие акции, или же те еще подрастут? Купить дешевые облигации, или те еще подешевеют? Чтобы в этом разобраться, предлагаю взвесить все за и против:

Акции — за и против:

✅ Снижение ставки и геополитика. Это очень сильные, и при этом вполне реальные драйверы роста — все-таки инфляция близка к своему пику, а переговоры с США уже начались. И если все пойдет хорошо, то нас ждет еще одна волна эйфории.

✅ Недооценка рынка. Даже сейчас рынок не выглядит дорогим, ведь его текущий P/E = 4,3х против исторических 6х. При этом отдельные сектора особенно отстали — те же банки находятся на уровнях 2021 года (при росте выручки на 30%).

✅ Огромный запас «топлива». За три года объем денежной масса вырос на 80% — 50 триллионов осело на депозитах, а еще триллион лежит в фондах денежного рынка. И если эти деньги пойдут на рынок, то акции улетят куда-то в стратосферу :)

❌ Провал переговоров. Весь текущий позитив основан на ожиданиях, которые могут не оправдаться. Если стороны не придут к соглашению, то Трамп продолжит привычную ему политику — он будет усиливать санкции и выкручивать противнику руки.

❌ Экономический кризис. Ставка охлаждает нашу экономику, но тут легко можно перестараться — в таком случае нас ждет не мягкая, а очень жесткая посадка. Причем это возможно даже в случае мира, ведь масса компаний лишится жирных госзаказов.

❌ Высокая ставка. По прогнозам ЦБ, в этом году ключевая ставка будет колебаться в районе 19-22%. Нас ждет долгий период высоких ставок — для акций это крайне негативный момент.

Облигации — за и против:

✅ Низкая волатильность. Облигации не скачут на десятки процентов, поэтому спать с ними гораздо спокойнее. А если купить надежные ОФЗ, то не нужно переживать за отдельных эмитентов — ведь нервов в нашей жизни и так хватает.

✅ Отличная доходность. Самые надежные бумаги дают порядка 20%, и эту доходность можно зафиксировать на годы вперед. Чтобы акции с ними сравнялись, с учетом премии за риск они должны приносить 30% годовых (причем несколько лет подряд).

✅ Снижение ставки. Рано или поздно ставку начнут снижать, и тогда можно будет заработать на теле облигаций. Даже если это не случится в этом, то точно произойдет в следующем году — и те же длинные ОФЗ за три года могут дать более 80% прибыли.

❌ Отставание от инфляции. У нас в стране есть официальная, а есть индивидуальная инфляция — у кого-то она в районе 10%, а у кого-то — и все 30%. И во втором случае инвестору лучше купить нужные товары, чем вкладываться в долговые бумаги.

❌ Падение рубля. Наш «деревянный» заметно укрепился, но бюджету нужен более слабый рубль. И если акции смогут отыграть это падение, то облигации будут давать более низкие (в пересчете на валюту) купоны.

❌ Отставание от акций. Рынок никогда не падал два года подряд, а значит этот год должен стать для него «зеленых». Если при этом еще и звезды сойдутся (мир и снижение ставки), то акции улетят очень высоко. А облигации будут с завистью смотреть им в спину.

Какие можно сделать выводы?

Будущее нам неизвестно, поэтому на рынке нет идеальных инструментов. При каком-то раскладе лучше акции, а при каком-то — облигации. А иногда лучше вообще выйти из активов и посидеть на заборе (но сделать это вовремя почти невозможно).

И чтобы не дергаться и не гадать, лучше иметь в своем портфеле и то, и другое. При этом нужно понимать их плюсы и минусы — по факту именно в этом и был смысл моей статьи :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.