Позитивный обзор. Селигдар

⛏ Если коротко, Селигдар показывает интересные результаты, но с очевидными трудностями. Давайте разберемся, что тут хорошего, а что — вызывает вопросы.

↗️ Выручка компании за девять месяцев 2024 года выросла на 16% и достигла 43 млрд рублей. Основная заслуга здесь у золота: его продажи увеличились на 18%, а цены реализации выросли почти на 30%. В итоге золотой дивизион принёс 87% всех доходов, показав приличную рентабельность по EBITDA в 50% против 42% годом ранее. Это реально сильный результат.

🧮 Но если золото на подъёме, то оловянный бизнес не радует. Добыча снизилась из-за падения качества руды, а рентабельность сегмента упала с 25% до 16%. Это слабое звено, которое пока только снижает общий тонус компании.

🗺 Ключевая проблема Селигдара — это огромный долг, который вырос до 76 млрд рублей. И тут накладывается неприятная ситуация с валютой и золотом: переоценка обязательств, номинированных в золоте, добавила убытков из-за девальвации рубля и роста цен на золото в долларах. Курсовые разницы «съели» 14,1 млрд рублей, и в итоге чистый убыток вырос на 13%, составив 10,1 млрд рублей.

🔭 Это, конечно, не катастрофа, но на фоне такой долговой нагрузки смотреть на этот убыток неприятно. Соотношение чистый долг/EBITDA в 2,52x не критическое, но явно требует контроля.

🔥 Несмотря на всё это, компания уверенно смотрит в будущее. У неё амбициозный план занять 10% рынка золота в России к 2030 году. Основной расчёт делается на два крупных проекта: Хвойное и Кючус, которые должны увеличить добычу до 20 тонн в год. Если это получится, Селигдар сможет не только улучшить финансовые показатели, но и, возможно, наконец порадовать акционеров более стабильными дивидендами.

🕯 На данный момент компании удаётся удерживать стабильную рентабельность (по EBITDA — 45%), что помогает не скатываться в ещё больший убыток. Но ключевой вопрос в управлении долгами. Если финансовые рынки не стабилизируются, то «золотые кредиты» продолжат давить на компанию. Также интересен запуск новых проектов, которые потенциально могут изменить ситуацию в корне.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4,96 — умеренно низкая оценка компании по отношению к её операционной прибыли, что может говорить о привлекательности для инвесторов.
🔹 P/E: 22 — инвесторы платят 22 рубля за 1 рубль прибыли, что указывает на высокую рыночную оценку.
🔹 P/S: 0,69 — стоимость акций составляет 69 копеек за 1 рубль выручки, что свидетельствует о недооценённости по выручке.
🔹 P/B: 5,67 — акции значительно превышают балансовую стоимость активов, что может говорить о высоких ожиданиях или нематериальных активах.
🔹 Рентабельность EBITDA: 35,9% — компания эффективно управляет затратами, конвертируя значительную часть выручки в операционную прибыль.
🔹 ROE: 21% — каждый рубль собственного капитала приносит 21 копейку прибыли, что является хорошим показателем рентабельности.
🔹 ROA: 1,3% — активы компании генерируют всего 1,3 копейки прибыли с каждого рубля, что указывает на низкую эффективность использования активов.

📌 В общем, Селигдар — это история про амбиции и высокие ставки. Если удастся реализовать проекты и справиться с долгами, перспективы хорошие. Но пока для инвесторов это рискованная игра, хотя и с потенциалом.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!