⛏ ЮГК. Понять и простить?

Дорогие подписчики, сегодняшний пост я хочу посвятить компании ЮГК, которая позавчера поделилась следующей новостью:

❗️ ЮГК– один из крупнейших российских производителей золота, сообщает о вхождении в капитал компании крупного финансового инвестора в результате сделки с мажоритарным акционером. АО «ААА Управление Капиталом», входящее в Группу Газпромбанк, приобрело у президента и основного акционера ЮГК Константина Струкова 22% акций компании.

В связи с этим событием я имел возможность присутствовать на созвоне с менеджментом и хотел бы поделиться с Вами основными тезисами данного мероприятия.

1. По сделке:

— Менеджмент отмечает, что после проведения сделки Константин Иванович Струков (владелец) по-прежнему остается мажоритарным акционером с долей около 67%. Всё управление сосредоточено в его руках;
— «ААА Управление Капиталом» номинирует 1 из 9 членов совета директоров ЮГК. Руководство договорилось о том, что вопросы операционного управления останутся без изменений;
— Данная сделка подчеркивает интерес Струкова в стратегическом развитии ЮГК. Владелец продал часть личного капитала, погасил забалансовые обязательства. Примечательно, что деньги с уплаченного НДФЛ будут направлены на развитие инфраструктурных объектов в местах присутствия компании.
— Сделка усиливает корпоративное управление. Это значит, что будет лучшая предсказуемость относительно будущих дивидендов, а общий профиль компании станет ещё сильнее.

2. Прочие моменты:

— ЮГК продолжает предпринимать шаги к стабильному снижению долговой нагрузки на всех уровнях. Сделка по продаже части акций является составляющей этого плана;
— Когда именно будут дивиденды менеджмент не может сказать, но в то же время отмечает, что вхождение «ААА Управление Капиталом» в совет директоров однозначно будет способствовать выплате дивидендов. Для миноритарных акционеров данный исход крайне позитивен;
— К концу января ЮГК постарается представить рынку цифры, поделится данными по производству и его себестоимости;
— ЮГК и дальше планирует проводить финансовое раскрытие 2 раза в год на полугодичной основе. Операционное раскрытие будет идти согласно плана (2 раза в год, но уже более детальное);
— По итогам недавней сделки, а также позитивной оценки рынком снятия ограничений на месторождениях, капитализация ЮГК сравнялась с капитализацией к моменту SPO (это суперпозитивно). В дальнейшем компания планирует наращивать капитализацию.
— Мотивационные выплаты Струкову будут продолжаться. При этом отмечается, что скрытых дивидендов не будет (вывода средств в обход миноритариев). Дивиденды будут и будут для всех. Компания повествует на том, что для неё важен каждый миноритарий (даже держатель 1 акции).

–––––––––––––––––––––––––––

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Мои мысли:

Заголовок поста «Понять и простить» я выбрал не просто так. Ранее я делал пост о том, что с акциями ЮГК пора прощаться и на это было несколько весомых причин:

— нецелевое использование средств, полученных с SPO;
— слабое корпоративное управление;
— проверки на месторождениях;
— отсутствие конкретики по дивидендам;
— неудовлетворительные финансовые результаты на фоне растущего золота.

Простыми словами ЮГК не выполнял свои обещания, но по итогам очередного созвона с менеджментом на фоне проведенной сделки можно скорректировать данный список:

— с проверками разобрались;
— усиливают корпоративное управление;
— провели сделку, которая приблизит дивиденды (пока без конкретики).

Единственное, что вызывает сомнения — тезис о продолжении мотивационных выплат. На мой взгляд, в этом есть противоречие относительно будущих дивидендов, ведь когда огромные деньги выводятся в качестве «вознаграждения ключевому управленческому персоналу», то это напрямую угрожает дивидендам..

Что ж, слова сказаны. Со временем будем сверятся по ним, а пока я жду финансовой отчетности по 2024 году, где хотелось бы увидеть существенное улучшение относительно 1П2024. Сейчас можно сказать, что после турбулентности дела у компании пошли на лад.

#Южуралзолото #UGLD