🌾 Русагро. Стоит ли покупать акции под переезд?

Дорогие подписчики, сегодня разберем финансовые результаты компании Русагро, которая недавно отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2024 года, а также внесла ясность по вопросу редомициляции и будущих дивидендов. Ранее мы уже разбирали операционный отчет компании, а теперь взглянем на финансы:

— Выручка: 215,2 млрд руб (+21% г/г)
— Скор. EBITDA: 24,4 млрд руб (-20% г/г)
— Чистая прибыль: 19,3 млрд руб (-50% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Из ключевого позитива можно выделить рост выручки, которая по итогам 9 месяцев увеличилась на 21% и составила 215,2 млрд руб. на фоне роста объемов выпуска и реализации в Масложировом сегменте бизнеса. При этом выручка конкретно за III квартал показала куда более скромную динамику, увеличившись всего на 6% г/г.

📉 Скорректированная EBITDA показала отрицательную динамику, сократившись на 20% г/г — до 24,4 млрд руб. из-за опережающего роста расходов. Это в свою очередь сказалось на падение чистой прибыли на 50%, негатива также добавили курсовые разницы.

✅ Ещё одним позитивным моментом является сокращение долговой нагрузки. По итогам 9 месяцев чистый долг Русагро уменьшился на 25% и составил 50 млрд руб. при соотношении ND/EBITDA = 0,99x.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Про редомициляцию и дивиденды

Менеджмент Русагро заявил о том, что торги будут приостановлены в первой половине декабря. Возобновление торгов ПАО Русагро предварительно ожидается в марте 2025 года, где компания собирается сделать анонс относительно дивидендов. Из важных заявлений касательно дивидендов отмечу:

— менеджмент будет рекомендовать НЕ выплачивать дивиденды за прошлые периоды;
— главным приоритетом является направление денежных потоков на развитие;
— в разработке находятся интересные M&A сделки, на которые компания будет тратится (буквально только что-то появилась новость о том, что Русагро закрыли сделку по консолидации 100% долей и контроля над ООО ГК Агро-Белогорье).

При этом менеджмент также отмечает, что переехавшая Русагро сохранить прежнюю дивидендную политику, которая предполагает выплаты дивидендов в размере не меньше 50% чистой прибыли.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Финансовые результаты Русагро по итогам 9 месяцев не впечатлили, впрочем это было ожидаемо, если посмотреть на ту же операционку за аналогичный период. Снижение продаж в сахарном сегменте и плохая урожайность давят на рентабельность, которая снижается. Досталось и рентабельности ключевого масложирового сегмента, которая снижается на фоне опережающего роста расходов, что в свою очередь обнулило положительные факторы от консолидации НМЖК.

Но не всё так плохо, как может показаться. Компания продолжает работать над сокращением долговой нагрузки, да и с точки зрения бизнеса всё в полном порядке (несмотря на временные трудности). Главное, что у компании есть отличные долгосрочные перспективы развития экспортного потенциала. Цели по АПК до 2030 года предполагают рост производства на 25% относительно 2021 года, а также роста стоимости экспорта на 50%.

Теперь о самом интересном, а стоит ли покупать Русагро под переезд и есть ли в этом какой-либо смысл?

На мой взгляд, возможности хорошо заработать на факторе редомициляции нет и вот почему:

— текущий уровень ключевой ставки и высокий уровень инфляции давят на финансовые результаты компании;
— менеджмент не планирует выплачивать дивиденды за прошлые периоды;
— оценка компании находится у справедливых значений.

Даже если брать за базу сравнения редомициляцию X5, то всё становится вполне очевидным. Безусловно, редомициляция в РФ имеет ключевое значение для Русагро и выступает для нашего рынка большим позитивом, но с точки зрения потенциальной идеи мимо.

Ждём завершения переезда Русагро в РФ, анонса по дивидендам и в конечном счете формирования благоприятных экономических условий для того, чтобы компания могла радовать акционеров своим ростом без каких-либо сдерживающих факторов (ключевой ставки и т д.)

#Русагро #AGRO