Облигации АБЗ-1 2Р-01 с переменным купоном на размещении. Обзор компании

АО «АБЗ-1» (Асфальтобетонный завод №1 г. Санкт-Петербург) 7 октября начинает сбор заявок на учкстие в размещении нового выпуска облигаций с переменным купоном. Компания является крупнейшим в Северо-западном регионе производителем асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов.

Выпуск: АБЗ-1 2Р-01
Рейтинг: ruВВВ+ (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: 1 млрд. р.
Старт приема заявок: 7 октября
Дата погашения: через 3 года
Тип купона и доходность: переменный, определяемый как сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки плюс премия не выше 400 б.п (4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 16,5% от номинальной стоимости будет погашено в даты выплат 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, еще 17,5% – в дату выплаты 36-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: да

Показатели и цифры компании
— годовой выпуск — 1,5 млн.т асфальтобетона;
— 5 асфальтосмесительных мобильных установок;
— 2 современных производственных центра в г.Санкт-Петербург;
— среднегодовая мощность более 150 объектов дорожно-строительных работ.

АО «АБЗ-1» является головной компанией группы компаний «АБЗ-1», которая в свою очередь входит в головную компанию АО «Промышленно-строительная фирма «Балтийский проект».

Согласно отчету по МСФО за 2023 год:
— выручка составила 6,29 млрд.р. (+0,8% г/г);
— прибыль 573,6 млн.руб. (+5% г/г);
— чистый долг 6,162 млдр.р (+34% г/г);
— EBITDA 1,84 млдр.р. (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3,35х, в 2022 г. было 2,8х.

В настоящее время торгуются 4 выпуска облигаций:
— АБЗ-1 1Р02 (объем 2 млрд.р.), дата погашения 03.12.2024, доходность 20,58% без налогов;
— АБЗ-1 1Р03 (объем 1,5 млрд.р.), дата погашения 29.01.2026, доходность 26,82% без налогов;
— АБЗ-1 1Р04 (объем 1,5 млрд.р.), дата погашения 21.04.2026, доходность 27,46% без налогов; — АБЗ-1 1Р05 (объем 2 млрд.р.), дата погашения 30.09.2026, доходность 27,61% без налогов;

Вывод

Сейчас идея покупки облигаций с переменным купоном (флоатеров) является основной с учетом возможного повышения ключевой ставки. Что касается компании АБЗ-1, то закредитованность у компании выше умеренной, выручка и прибыль практически не растут. Сильно выросли долгосрочные обязательства, плюс еще новый выпуск под плавающую ставку. Из рисков также стоит отметить запутанную организационную структуру. Премия к ключевой ставке 4% выглядит интересно (вероятно финальный купон будет ниже), но риск здесь повышен. Решение об участии в размещении еще не принял, но если и буду брать, то на маленькую долю (не более 2%).

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.