Первичные размещения облигаций: план на неделю с 02.09 по 08.09.24

🚜 ТАЛК Лизинг: BBB, флоатер КС + 250, ежемес. купон, 3 года, 350 млн.

ТАЛК пока что находится на стадии глубокого отрицания и напрочь отказывается поверить в реальность затяжного периода высокой ставки ЦБ:

• их прошлый выпуск RU000A1090A1 с фикс.купоном 18,25% стартовал в конце июля и к сегодняшнему дню размещен на ~1% (в деньгах – чуть больше 6 млн. из 500)
• и в новом флоатере нам предлагают такой же неконкурентный спред, как минимум на 100-150 б.п. ниже того, что мы ждем от их рейтинговой группы

Надеюсь, никто туда не пошел, 300 млн. сегодня забрали одной заявкой – почти весь объем. Видимо, под этого конкретного кредитора и делался выпуск, сидеть ему придется до погашения, особой ликвидности в бумаге не будет – поэтому набирать со вторички, даже если цену укатают до чего-то вменяемого (на сегодня таковым можно считать ~95%), большими объемами не стоит

🚘 Балтийский Лизинг: A+/AA-, флоатер ΣКС + 250, ежемес. купон, 3 года, 3 млрд.

Спред будут тянуть к 10 и 11 выпускам RU000A108777 / RU000A108P46 (КС+230, торгуются в районе номинала, но бывает заглядывают и ниже). Если кому вдруг еще нужна диверсификация по флоатерам, да в лизинги, и нет именно этого эмитента – что само по себе уже маловероятно – рассмотреть можно

Но серийность Балтлиза начинает сильно напрягать, а оба прошлых выпуска можно было набрать и со стакана, так что в первичку тут ходить не обязательно. Это мысли для ожидаемого спреда 230, если каким-то чудом он уйдет на размещении ниже – интерес к выпуску резко падает до нуля, если останется выше – так же резко возрастает

🏢 АСПЭК-Домстрой: BB, купон 24% квартальн. (YTM~26,2%), 1,3 года, 300 млн.

Фиксы опять поломались, что хорошо видно по сложной судьбе свежей пачки, запущенной в начале августа. Поэтому лезть в них пока не кажется хорошей идеей, как минимум до сентябрьского заседания ЦБ


Тем более, АСПЭК это:
1) не совсем чистый BB, ранее у Эксперта они рейтинговались исключительно на B-грейд и перешли выше только после смены агентства на более лояльное НКР
2) небольшой региональный застройщик, такие сейчас не в почете из-за сложных долговых профилей
3) заметной премии к рейтинговой группе и к своему выпуску RU000A104B53 не дает
По совокупности – никаких аргументов за участие у меня нет

🛴 Вуш: A-, флоатер ΣКС + 280, ежемес. купон, 3 года, 4 млрд.

Здесь уже есть подробный разбор выпуска. Считаю, что спред занижен, и целесообразности заходить сюда с первички не вижу

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)