🐟 Инарктика (AQUA) | Идея с верой в потенциал развития бизнеса

Текущая цена: 837₽

Целевая цена: 1000₽
Потенциал роста: 19,4%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 73,8 млрд руб
— Выручка 2023: 28,5 млрд руб (+21% г/г)
— Валовая прибыль 2023: 21,2 млрд руб (+38% г/г)
— Скорректированная EBITDA 2023: 12,9 млрд руб (на уровне прошлого года)
— Чистая прибыль 2023: 15,5 млрд руб (+27% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Расширение производства;
— Бенефициар ухода импортных поставщиков;
— Компания платит дивиденды;
— Российский рынок по потреблению рыбы имеет большой потенциал роста.

Факторы риска:

— Повышенные затраты на производство;
— Геополитические.

–––––––––––––––––––––––––––

Инарктика является единственной публичной компанией с sea food exposure с листингом в первом котировальном списке Московской Биржи и занимает лидерские позиции по производству лососевых в РФ. В 2023 году компания продемонстрировала неплохие финансовые результаты, даже несмотря рост себестоимости продаж и замедления динамики во втором полугодии. В настоящий момент Инарктика сосредоточена на развитии бизнеса, а её акции могут быть интересны долгосрочным инвесторам по следующим причинам:

— Рост производства

В целях снижения зависимости в поставках корма и смолта компания приобрела 2 завода, а также получила разрешение на запуск достроившегося малькового завода в Кондопоге. Смолтовый завод в Кондопоге выйдет на полную мощность в 2025 году и будет производить 6 млн смолтов/год. Параллельно строится ещё один завод в Мурманской области, запуск которого запланирован на 2026-2027 год, а мощность предполагает до 10 млн мальков/год. Также Инарктика вышла на растущий рынок водорослей, получив полный контроль над Архангельским водорослевым комбинатом. Менеджмент компании отмечает, что потенциал расширения объёмов Инарктики составляет до 60 тысяч тонн/год в живом весе (в перспективе 10 лет).

— Отыгрыш эффекта SPO

В ноябре прошлого года компания привлекла порядка 3 млрд рублей по итогам SPO, в котором приняли участие более 13 тысяч инвесторов. За год общее число инвесторов увеличилось более чем в два раза и превысило 200 тысяч. Одним из итогов SPO стало то, что Инарктика попала в 1-й котировальный список Московской Биржи. Это в свою очередь положительно скажется на ликвидности бумаг, а также их инвестиционной привлекательности.

— Дивиденды

Менеджмент планирует придерживаться регулярных дивидендных выплат (как годовых так и промежуточных — обычно три раза в год) при условии отсутствия реализовавшихся рисков и сбалансированной долговой нагрузке.

За 9 месяцев 2023 года компания направила на дивиденды 3,95 млрд рублей, или 45 рублей на акцию. В качестве финальной выплаты, совет директоров Инарктики рекомендовал 10 рублей на акцию. Таким образом, совокупный дивиденд за 2023 год составит 55 рублей или около 6,5% дивдоходности по текущей цене. Вдобавок также были одобрены и дивиденды за 1 квартал 2024 года, тоже 10 рублей на акцию.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

На мой взгляд, Инарктика предполагает размеренный и интересный долгосрочный кейс. Компания — лидер на рынке лососевых в РФ, имеет потенциал замещения импортных поставщиков и налаженные логистические цепочки (близость к конечному потребителю). В то же время, амбициозные планы менеджмента подкреплены вполне понятным механизмом их реализации — за счёт роста производства. Для этих целей компания покупает заводы и вводит в эксплуатацию новые объекты, наращивает производственные мощности и консолидируется на рынке охлажденной рыбы.

Финансовые результаты компании в 2023 году были под давлением, в том числе из-за повышенных затрат на зарыбление малька. Однако важно понимать, что такому бизнесу свойственна цикличность и в дальнейшем мы увидим результаты от проделанных инвестиций, что положительно скажется на финансовых показателях.