Газпром отчитался по МСФО за 2023 год: дивиденды под большим вопросом

Результаты не совпали с ожиданиями рынка, особенно в части прибыли, т.к. ожидался хотя бы символический плюс, но в итоге – убыток. Акции снижаются на 2,7%. 

🔹Выручка просела за счёт снижения продаж за рубежом в 2,5 раза г/г. 

🔹Операционные расходы -8,4% г/г, но это не помогло компании остаться в плюсе по операционной прибыли. Далее наслоилось сокращение финансовых доходов в 3,7 раза, а также наличие финансовых расходов (несмотря на их сокращение на 44% г/г). 

🔹EBITDA оказалась в положительной зоне за счёт амортизации и прочих статей, но ниже в 2 раза г/г. 

🔹Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) возросла до 2,96х против 1,06х в 2022 г. 

💰При получении чистого убытка возникает вопрос с дивидендами. Они выплачиваются не из чистой прибыли, а скорректированной на ряд параметров (прибыли/убытки по курсовым разницам, убытки от обесценения, доли в прибыли от СП и пр.). При этом важно соблюсти ковенанту по долговой нагрузке в 2,5х (чистый долг/EBITDA).  

По расчётам, скорректированная чистая прибыль составляет ~725 млрд руб., что при 50% норме выплат даёт дивиденд в размере 15,3 руб. Учитывая, что ковенанта нарушена, выплата дивидендов под вопросом. #GAZP 

Ключевые результаты:

• Выручка: 8,5 трлн руб., -27% г/г

• EBITDA: 1,76 трлн руб., в 2 раза г/г ниже

• Рентабельность EBITDA: 20,7%, -10,3 п.п. 

• Чистый убыток: 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. в 2022 г.

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch