СОФТЛАЙН. РЕКОРДНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ПОЗИТИВНЫЙ ВЗГЛЯД

В рамках традиционной рубрики разбора отчетов компаний, переходим к финансовым результатам одного из лидеров IT-сегмента Софтлайну, который на прошлой неделе также поделился итоговой отчетностью по МСФО за 2023 год:

🔴Оборот: 91,5 млдр руб (+29% г/г)
🔴Выручка: 73,2 млрд руб (+30% г/г)
🔴Валовая прибыль: 23,6 млрд руб (+92% г/г)
🔴Скорр. EBITDA: 4,5 млрд руб (+74% г/г)

В отчетном году компания продемонстрировала существенный рост в выручке по всем ключевым сегментам бизнеса, при этом также важно отметить падение по чистой прибыли до 3,1 млрд рублей, против 6,5 млрд за 2022 год и увеличение долговой нагрузки. Противоречиво, однако давайте разберемся..

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Подробнее о результатах

Начнем с противоречивого, а именно чистой прибыли, которая по итогам года упала до 3,1 млрд рублей. Прежде всего это обусловлено высокой базой прошлого года, связанной с единоразовыми значительными доходами от переоценки справедливой стоимости финансовых инструментов. Плюс ко всему, в 2023 году компания понесла существенные расходы на многочисленные M&A сделки, что безусловно сыграет Софтлайну в долгосрочной перспективе.

Далее переходим к валовой прибыли, которая продемонстрировала практически двукратный рост год к году, а 60% её доли пришлось на высокорентабельные собственные решения. Как видим, собственные решения показывают наиболее сильную динамику. Маржинальность и эффективность бизнеса продолжает расти, что также весьма позитивно.

Что касается долговой нагрузки, то за отчетный период она составила 8,1 млрд рублей или 1,8x скорректированной EBITDA — комфортный уровень. С вычетом ликвидных краткосрочных финансовых вложений (те самые M&A сделки) показатель скорректированного чистого долга был бы вовсе отрицательным.

–––––––––––––––––––––––––––

📊 Прогноз компании на 2024 год

🔴Увеличение оборота до не менее 110 млрд рублей
🔴Рост валовой прибыли до 30 млрд рублей
🔴Рост скорр. EBITDA до не менее 6 млрд рублей
🔴Соотношение скорр. чистого долга к скорр. EBITDA на уровне не более 2x

Прогноз выглядит вполне реалистичным, а его реализация может поспособствовать выходу Софтлайна в небольшой плюс по показателю чистой прибыли. Не будем забывать и про дивиденды, сумма которых по итогам 2024 года составит не менее 1 млрд рублей (25% от чистой прибыли по МСФО). В долгосрочной перспективе компания закладывает стабильные дивидендные выплаты и с учетом роста чистой прибыли, дивиденды также будут расти.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Софтлайн представил отличные финансовые результаты по итогам 2023 года и, на мой взгляд, является интересным вариантом IT-сектора для долгосрочного инвестирования. Ключевым драйвером роста в кейсе Софтлайна выступают собственные решения и разработки, именно на них компания делает ставку в долгосрочной перспективе, проводя многочисленные M&A сделки. В свою очередь, сторонние решения также продолжают показывать положительную динамику и этот бизнес по-прежнему остается для компании крупным. При этом, тенденция к переходу на продажи собственных высокорентабельных продуктов усиливается.

Софтлайн выступает системообразующим игроком растущего IT-сегмента, который в свою очередь обладает высоким потенциалом роста. Компания демонстрирует отличные темпы роста по выручке, делает большой акцент на M&A сделках и стремиться к повышению маржинальности бизнеса в долгосрочной перспективе. Стабильные дивиденды также добавляют позитива, но при этом не являются ключевым в кейсе компании.

С момента последнего обзора, акции Софтлайна выросли на 10,5% и я сохраняю долгосрочный позитивный взгляд на компанию. Целевая цена остается на уровне 180-185 рублей до конца 2024 года, что подразумевает до 13% апсайда от текущих уровней.