Ульяновская обл. 34008 и Ульяновская обл. 34007 (народные). Новые региональные облигации. Разбор выпусков

Только недавно затронули тему региональных облигаций, как тут же есть повод её развить: Ульяновская область размещает очередной выпуск бондов. Точнее, даже два выпуска: классический биржевой и «народный».

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски флоатеров от Сегежи, РУСАЛа в юанях, Селектела, Легенды, СТМ и др.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Давайте посмотрим, чем нас в этот раз удивит родина Владимира Ильича.

🏕️Эмитент: Минфин Ульяновской области

🗺️Ульяновская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр — город Ульяновск. Граничит с Самарской, Саратовской и Пензенской областями, Татарстаном, Мордовией и Чувашией.

Область образована 19 января 1943 года. Исторически области предшествовала Симбирская губерния, образованная в 1780 году.

⭐Буквально только что, 3 апреля 2024, рейтинговое агентство ЭкспертРА повысило кредитный рейтинг Ульяновской области до уровня ruBBB. Рейтинг выпуска 34008 соответствует рейтингу области.

📈Повышение рейтинга обусловлено позитивной динамикой ряда экономических и бюджетных показателей в 2023 году: рост реального внутреннего регионального продукта (ВРП) и ВРП на душу населения, отношения среднедушевых доходов населения к величине прожиточного минимума. Улучшилась бюджетная автономия и снизилась долговая нагрузка.

💼Ульяновская область — один из самых активно занимающих регионов на рынке. Сейчас на бирже торгуются 6 выпусков облигаций общим изначальным объемом 24,5 млрд руб., все бумаги с амортизацией. В моем портфеле есть две из них: Ульоб34006 (самый свежий до последнего времени выпуск с самым большим купоном) и Ульоб35002 (купленный ещё в 2021 году, его отличие от всех остальных в том, что купон выплачивается не 4 раза в год, а только раз в полгода).

Облигации Ульяновской области на Мосбирже. Данные от 08.04.2024. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые показатели

В отраслевой структуре экономики региона доминируют обрабатывающие производства. Машиностроение, автомобилестроение и авиастроение – ведущие отрасли, но четверть налогов дает алкогольная промышленность😉 В конце концов, надо же людям расслабляться после тяжелого трудового дня.

👉Объем доходов регионального бюджета по итогам 2023 года составил 93,9 млрд руб., из которых 75,8% приходилось на налоговые и неналоговые доходы (ННД).

👉ННД выросли на 20,9% к уровню 2022 года, в том числе наиболее позитивную динамику показали налог на прибыль организаций (+45,9%) и НДФЛ (+16,7%).

👉Исполнение бюджета по итогам 2023 года сложилось с дефицитом в размере 3,8 млрд рублей или 5,3% от ННД.

👉Долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Долг на конец 2023 составил 50,0 млрд руб., что на 6,1% выше, чем на конец 2022 в связи с привлечением бюджетных кредитов и выпуском облигаций. Долговая нагрузка на фоне роста ННД снизилась до 70,3%, что на 9,9 п. п. ниже предыдущей отчетной даты.

Источник: Отчет ЭкспертРА от 03.04.2024 г.

«Народные» облигации 34007

29 марта 2024 года на платформе Финуслуги прошло размещение 1-го выпуска народных облигаций Ульяновской области для физлиц.

💰Облигации для населения выпущены на смешную сумму 10 млн ₽. Годовая ставка купона — 15% годовых, с начислением процентов каждый день, выплата купона — ежеквартально через те же Финуслуги. Срок обращения народных облигаций составит 364 дня (до 28.03.2025). Брокерский счет для их покупки не нужен.

🤡Народные облигации — это некий непонятный суррогат, что-то среднее между депозитом в банке и обычными облигациями здорового человека. Проходим мимо.

⚙️Параметры выпуска 34008

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 3 млрд руб.
● Погашение: 05.04.2029 (через 5 лет)
● Купонная доходность: до 16%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruBBB от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉В даты выплат 12-го и 16-го купонов будет погашено по 30% тела облигации, в даты выплат 18-го и 20-го купонов — ещё 20% тела.

👉Есть нюансы: длительность 4-го купона — 121 день, 5-го купона — 61 день.

👉Организаторы выпуска: SberCIB и Совкомбанк.

👉Сбор книги заявок — 9 апреля, размещение на бирже — 11 апреля 2024 года.

🤔Резюме: надёжно, по-ленински

🏕️Итак, Ульяновская область размещает выпуск объемом 3 млрд руб. на 5 лет с ежеквартальной выплатой купонов и амортизацией.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Финансовые результаты и бюджетные показатели области улучшились в 2023 году. ЭкспертРА только что повысил региону кредитный рейтинг.

✅Ориентировочный купон и доходность — самые высокие на рынке субфедеральных бондов. Выглядит довольно интересно даже на фоне текущих ставок в корпоративном секторе.

⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 3 года тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: вполне адекватные условия для нынешнего рынка. Этот выпуск может составить конкуренцию многим корпоративным облигациям, учитывая соотношение надежности и доходности. Я почти наверняка добавлю его в свой портфель, если купон не ушатают ниже 15.2%. Осталось дождаться размещения и посмотреть, каким будет итоговый купон.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Другие обзоры рынка облигаций от меня:
📍 Новые облигации ОКЕЙ 001Р-06. Правда ли всё о'кей?
📍 Свежие облигации: Сэтл Групп 002Р-03. Лучший застройщик в Питере
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth