ТОП-5 муниципальных облигаций по НОМИНАЛЬНОЙ доходности [апрель 2024]

Часто затрагиваю тему ОФЗ и корпоративных облигаций, но давно не касался региональных бондов. Сегодня сделал «вредную» подборку только из них, поскольку знаю, что многим они интересны. Тем более, что в моем портфеле «муниципалы» тоже присутствуют, хотя большая часть из них была куплена достаточно давно. Почему «вредную»? Объясню ниже!

Подписывайтесь на телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

 

Что такое муниципальные облигации

📜Помимо государственных (ОФЗ) и корпоративных облигаций, на российском рынке есть класс бумаг, известный как муниципальные облигации, которые выпускают муниципальные образования и субъекты РФ.

Эмитентами таких облигаций выступают города, области, регионы, отдельные республики и другие образования в составе РФ. Бумаги субъектов иногда еще называют субфедеральными или региональными.

Чисто формально, субфеды и муниципальные облигации — это разные вещи, но на долговом рынке РФ, когда разговор заходит о типах облигаций, эти понятия часто объединяются в один класс. Поэтому буду называть их «муниципальными», хотя речь идет об облигациях именно регионов РФ (субфедеральных).

🤷‍♂️Рынок муниципальных облигаций довольно скромный относительно других типов бумаг, что в свою очередь сказывается на ликвидности. Объем торгов бондами регионов на порядок (а то и на несколько порядков) меньше объема торгов на рынке ОФЗ.

Отличия муниципальных бондов от ОФЗ

👉Доходность: у муниципальных облигаций она выше, чем у ОФЗ на пару процентных пунктов.

👉Низкая ликвидность: количество сделок по муниципальным облигациям существенно меньше, чем по ОФЗ или корпоративным облигациям/

👉Частота купонных выплат: обычно – раз в квартал, тогда как у ОФЗ — только раз в полугодие.

👉Амортизация: почти у всех муниципальных облигаций тело долга погашается не единовременно, а постепенно. Держатель бумаг получает не только купонные выплаты, но и часть номинала, и следующая купонная выплата начисляется на оставшуюся часть номинала (а значит, постепенно уменьшается). Регионам так проще – возвращать долг постепенно, а не всю огромную сумму сразу. При низкой ключевой ставке для инвестора это скорее плюс, а при высокой (как сейчас) — скорее минус.

👉Зато оферты, как и у ОФЗ, у муниципальных облиг нету.

Сегодняшние критерии простые:

● Только муниципальные облигации;
● Максимальная НОМИНАЛЬНАЯ эффективная доходность к погашению;
● Погашение не ранее чем через 1 год.

📊Расположу их в порядке формальной эффективной доходности к погашению — от наибольшей к наименьшей. Доходность указана по данным брокеров, Смарт-лаба, сервиса УК Доходъ и других открытых источников — делайте поправку на комиссии и налоги.

Ну и главное: не забываем про то, что у субфедеральных облиг присутствует амортизация — на снижении ставок это будет УМЕНЬШАТЬ нашу итоговую доходность.

ПОЭТОМУ СРАЗУ ДИСКЛЕЙМЕР: сегодняшний ТОП приведён скорее в качестве «вредного совета», как НЕ НУЖНО отбирать облигации (просто сортируя их в приложении «По доходности») — иначе вы рискуете застрять в бумагах со смешными купонами и совсем не той прибыльностью, что показывают вам скринеры. Важно также обращать внимание на купонную доходность, и свежие выпуски муниципальных бондов в этом плане гораздо более интересны — но о них в одной из следующих подборок.

💎Ульяновская обл. 35002

● ISIN: RU000A101U61
● Доходность к погашению: 16.61%
● Размер купона: 6.6%
● Текущая доходность купона: 7.6%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Текущая стоимость: 86.93%
● Дата погашения: 25.06.2027

👉Это самая потенциально доходная региональная облигация из сегодняшнего ТОПа. Ульяновская область вообще один из наиболее активных заемщиков среди регионов РФ — в данный момент торгуется 5 выпусков муниципальных бондов с родины Владимира Ильича.

У этой облигации есть 2 особенности. Во-первых, купон у нее полугодовой, а не квартальный, в отличие от остальных бумаг в списке. А во-вторых, она доступна для покупки в Тинькофф Инвестиции. Все остальные перечисленные бонды жёлтый брокер почему-то упорно игнорирует.

💎Свердловская обл. вып. 7

● ISIN: RU000A101UG7
● Доходность к погашению: 16.2%
● Размер купона: 5.8%
● Текущая доходность купона: 6.2%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.75%
● Дата погашения: 28.06.2025

👉На всякий случай напомню, что Свердловская область расположена вокруг города Екатеринбурга, если вдруг кто-то забыл. У этой облигации самый близкий срок погашения, самый скромный купон (всего 5.8%) и самая низкая текущая купонная доходность из всех рассмотренных. Зато доходность к погашению (YTM) — выше 16%.

💎Хабаровский край вып. 7

● ISIN: RU000A0ZZQQ0
● Доходность к погашению: 15.8%
● Размер купона: 9.0%
● Текущая доходность купона: 9.6%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.63%
● Дата погашения: 24.10.2025

👉Бумага из суровых дальневосточных краёв. У этой облигации самый высокий купон — «аж» 9%, что на фоне остальных побратимов из сегодняшнего ТОПа выглядит подарком.

💎Красноярский край вып. 13

● ISIN: RU000A1029G6
● Доходность к погашению: 15.7%
● Размер купона: 6.2%
● Текущая доходность купона: 6.7%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.00%
● Дата погашения: 16.10.2025

👉У Красноярского края сейчас торгуется несколько выпусков, но в ТОП попал только один из них — Тринадцатый (что даже в какой-то степени символично).

💎Томская обл. вып. 20

● ISIN: RU000A1024L7
● Доходность к погашению: 15.7%
● Размер купона: 6.7%
● Текущая доходность купона: 7.6%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 87.70%
● Дата погашения: 23.07.2027

👉Бумага из сибирской тайги — одновременно самая дальняя и самая «низкодоходная» из рассмотренных, она погашается лишь в июле 2027 года. Кстати, моя мама родилась и провела детство в Томской области, так что в какой-то степени я корнями оттуда.

Несмотря на то, что облигация замыкает нашу «региональную пятёрку», на горизонте трех лет доходность 15.7% можно назвать достойной. Жаль, что амортизация ее испортит.

🟡Бонус для тех, кто торгует в Тинькофф

Ну а если Ваш единственный брокер — Тинькофф, и 4 из 5 перечисленных облиг Вам не доступны, то вот отдельный чарт по номинальной доходности YTM для жёлтого брокера:

1. RU000A101U61 Ульяновская обл. 35002 (YTM 16.2%)
2. RU000A102DS6 Нижегородская обл. вып. 15 (YTM 15.67%)
3. RU000A101665 Нижегородская обл. вып. 14 (YTM 15.67%)
4. RU000A102CX8 Ульяновская обл. 34003 (YTM 15.62%)
5. RU000A0ZYCD1 Курская обл. 35001 (YTM 15.56%)

🤔Резюме

Как инвестиционный инструмент, муниципальные облигации в данный момент не слишком интересны. Их потенциальная доходность с учетом амортизации, налогов и комиссий уступает многим приличным корпоративным облигациям. А смотреть в первую очередь стоит не на номинальную доходность к погашению (её впоследствии сильно погрызёт амортизация), а на купонную доходность региональных облиг. Но о более «вкусных» в этом смысле муниципальных бондах — в следующий раз.

💼При формировании долгового портфеля, на текущем отрезке я направляю фокус своего внимания на дальние ОФЗ и свежие корпоративные выпуски с высоким купоном. А свою большую подушку безопасности держу на полугодовых и годовых вкладах под отличные проценты.

👇Более полезные и актуальные подборки облигаций:

📍 5 самых ПРИБЫЛЬНЫХ облигаций БЕЗ амортизации и оферты [весна 2024]
📍 ТОП-7 корп. облигаций с высоким купоном для покупки в феврале-марте 2024
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth