Я сделал вот такую матрицу возможных сценариев развития рыночной ситуации на ближайшие дни, а также после 16 марта 2014. Очень важной даты в истории России.

Рисунок Матрица сценариев в предверии референдума по «Крымскому вопросу»

 

 … но наша с вами задача зарабатывать на рынке. Поэтому что нужно сделать:

• определить вероятность каждого исхода
• определить степень воздействия каждого исхода на краткосрочную, средне и долгосрочную рыночную ситуацию
• определить инструменты с помощью которых мы сможем заработать на том или ином сценарии

модерировать буду жёстко. Дамы и господа давайте профессионально подойдём к этому анализу!!!

Много копий уже поломано об некоторого «мифического дурня», который тратит деньги на покупку волатильности. Сначала была покупка в сентябре 135-х путов под заседание ФРС. Ставка была на то, что Фед снизит программу выкупа, а рынок ответит распродажами. Я, честно сказать, делал тоже самое, в этот день, у меня была супер прибыльная поза в 140-х коллах я её продал, купил 135-х путов и думал, что первая реакция рынка будет распродажа. На этой распродаже я выйду из 135-х и вернусь в резко подешевевшие 140-е коллы. Но я ошибся…цена ошибки 1,8 млн рублей. Ошибся и тот парень и цена его ошибки на космические порядки больше, если…
Если он (они) не хеджировали свою ошибку фъючерсом и вот этот хедж вполне мог загнать цену на планку. Дальше было сползание от 149 000 до 142 000. Есть два варианта:
Первый: весь хедж он раздал на планке и тогда кто может сказать, что у него не получилось заработать?
Второй: он не  успел раздать на планке и тогда у него на сползании двойной убыток по лонгу путов (тетта отрицательная) и по лонгу фъючерса. Вследствие,  этого на уровне 142 140 у него в позиции синтетический колл. Дальше движение на 151 000 и у него по позе «синтетический колл» профит от движения в 9 000 пунктов. И кто может сказать, что он здесь не заработал?


( Читать дальше )

Уходящий год был очень богат на сделки M&A в нефтегазовом секторе России. Было много интересных сделок и как-нибудь напишу хронологию M&A 2013 года в отдельной статье. Но больше всего меня заинтересовал кейс Михаила Гуцериева.
Гуцериев начал строить новую нефтяную компанию – «ОАО «Нефтяная компания «Нефтиса». Метод и прост и сложен одновременно. Имея опыт построения единой системы из разрозненных активов, я имею в виду компанию «Русснефть», Гуцериев решил повторить этот метод и сейчас планомерно элемент за элементом складывает новый «пазл».
В 2007 году из-за возникших претензий налоговых органов к Гуцериеву он был вынужден покинуть Россию. Продав АФК Системе 49% в Русснефти, Михаил Гуцериев до 2010 года находился в вынужденной эмиграции.  Лишь только после того как все претензии были сняты он смог вернуться. В сентябре 2013 Гуцериев становится единоличным владельцем Русснефти, консолидировав 100% акций. Параллельно с консолидацией Русснефти бизнесмен начал строить новую НК – «Нефтису»: Осенью этого года были переведены с баланса Русснефти на баланс НК Нефтиса ООО Белкманефть и доля в ООО Западно-Малобалыкское. Потом Нефтиса выкупила 50% долю венгерского MOL в Западно-Малобалыкском. Дальше одна из офшорных структур Гуцериева купила 14,9% Exillon Energy. Это нефтяная компания, которая торгуется в Лондоне, но ведёт свою основную деятельность в России (Восточная Сибирь и Тимано-печора). 9% этой компании принадлежат Газпромбанку, существует информация, что этот стейк приобретался в интересах Гуцериева. Потом была попытка перепродать стейк в 14,9% Exillon казахскому бизнесмену Игорю Школьнику. Но, последний неожиданно от сделки отказался… 29,99% Exillon приобретает через офшор белорусский бизнесмен Алексей Хотин у основателя компании Максата Арипа. Начинается борьба за компанию, акции в Лондоне сильно дорожают:


( Читать дальше )

Сегодня Элвис Марламов на бывшем Комоне написал пост про «Банковский кризис»: http://marlamov.whotrades.com/blog/43878624040#comment-1907275

В связи с этим как всегда вопросы:

• какое событие считать точкой отсчёта старта банковского кризиса?
• какие признаки системного банковского кризиса?
• можно ли текущую ситуацию назвать системным банковским кризисом?
• как кризис будет развиваться? и что должно сделать правительство и регулятор, что б остановить его или смягчить последствия этого шока?

Сегодня в Коммерсанте была интересная таблица, хочу привести её в этой теме:

Рисунок Хроника отзывов лицензий у банков при Эльвире Набиуллиной 




вчера прошла информация об отзыве лицензии у «Нафта Банка». Сегодня распространяется информация

( Читать дальше )

Есть ряд событий, произошедшие вокруг Уралкалия,  которые я связываю между собой:

• Путин и Лукашенко в кулуарах форума ОДКБ обсудили дело «Уралкалия» 23 сентября
• Китайский инвестфонд Chengdong Investment Corporation (CIC) стал владельцем 12,5% акций Уралкалия. Досрочно были конвертированы облигации, выпущенные Wadge Holdings Ltd
• «Неожиданно» Баумгертнера перевели из СИЗО под домашний арест. Для этого КГБ Белоруссии даже сняли специальную квартиру
• Заявление пресс-секретаря Путина г-на Пескова о том, что «Вопрос о деле «Уралкалия» может быть затронут во время сегодняшних контактов президентов РФ и Белоруссии Владимира Путина и Александра Лукашенко, которые вместе будут наблюдать за ходом военных учений под Гродно и Калининградом»

Это факты. Всё остальное, о том, что Прохоров интересуется пакетом Керимова, о том, что Владимир Коган собирает деньги на то, что б выкупить пакет Керимова, Гальчева и Скурова, о том, что компанией интересуются крупные зарубежные инвестфонды – это всё рыночные слухи.


( Читать дальше )

Закончил просматривать полугодовую отчётность НК РФ. В настоящей статье подвожу итоги по этому сектору. Сначала хотел написать в один пост, но столько статистики, что всё-таки придётся писать по частям. Да и читать и обсуждать, и вносить коррективы наверняка будет удобно, если разбить по частям. Сегодня Часть 1
 Задача настоящего исследования: отобрать наиболее перспективные с инвестиционной точки зрения акции для продолжительного регулярного инвестирования. Естественно, нужно определить некие формальные критерии, по которым должен произойти отбор.
Что может выступить этими критериями?

A)     Дивидендная доходность. Формальный критерий? Да. Измеримый? Да. Можно ли ранжировать на основании его? Да

B)      Способность расти и генерировать прибыль. Здесь, необходима некоторая формализация. Что значит способность расти? Наверное, это рост капитала компании. В принципе это можно измерить методом сравнительной динамики собственного капитала на акцию (пусть это будет критерий с индексом В1). У кого лучше динамика, тот и чемпион. Но рост собственного капитала без эффективного его инвестирования ничего не даёт миноритарию. Поэтому придётся ввести ещё дополнительный критерий в этой группе, это эффективность использования этого капитала или его рентабельность (ROAE) (пусть этот критерий будет под индексом В2). Теперь новая проблема: среди компаний разнообразие толерантности к финансовому рычагу, следовательно, та компания, которая имеет более высокий рычаг при одинаковой рентабельности бизнеса, будет демонстрировать более высокое значение ROAE. Но чтобы брать в долг, нужно делиться частью денежного потока, поэтому я думаю такой показатель как рентабельность всего задействованного капитала (ROACE) наиболее способен выразить финансовую эффективность бизнеса (пусть этот критерий будет под индексом В3). В качестве подтверждающих доп критериев я приведу статистику и ранжирование по двум другим видам эффективности — это операционная рентабельность бизнеса (ebit/sales) и чистая рентабельность продаж (return of sales)


( Читать дальше )

Одно из моих самых сильных разочарований этого года «Распадская» продолжает расстраивать. И хотя эмоциям не место в инвест бизнесе, но зуд ни куда не денешь. В марте наблюдая рост аппетита к риску, я поддался тоже этому аппетиту и взял акции «Распадской». Результат -48,3% по позе. Ошибку анализа ситуации признаю, это есть дурацкая сделка.
На днях Распадская отчиталась по МСФО за 1-е полугодие 2013 года. Последнее время Распадская чихает, у неё болезнь. Эта болезнь называется хроническое невыполнение планов. Пример, на 2012 год план был 10 млн тн. добыли по факту только 7 млн., процент выполнения 70%. Вот, что сказала компания:
«Основной причиной невыполнения плана стало резкое снижение спроса на угольную продукцию во втором и третьем квартале 2012 года. В 2012 году шахта «Распадская» вела добычу в двух лавах (4-9-23 и 4-7-25) и по итогам года добыча достигла порядка 2,7 млн. тонн, около 60% от плановых показателей. Основными причинами невыполнения плана по шахте «Распадская» в 2012 году стали: -перенос ввода в эксплуатацию лавы 4-9-23 на май 2012 года по причине выполнения дополнительных мероприятий по безопасному ведению горных работ и согласованию с регулирующими органами; — снижение добычи из лавы 4-7-25 вследствие ухудшения горно-геологических условий; — неблагоприятная рыночная конъюнктура. Реализация рядового угля коксующихся марок (hard) в 2012 году снизилась по сравнению с 2011 годом на 30% и составила 667 тыс. тонн. Снижение реализации рядового угля произошло вследствие снижения добычи на шахте «Распадская — Коксовая», вызванного сложными горно-геологическими условиями при отработке лавы 0-5-2 по второму слою и необходимостью выполнения дополнительных работ по укреплению кровли. Общая реализация в 2012 году угольной продукции (концентрата спекающихся марок (semi-hard) и рядового угля коксующихся марок (hard)) составила 5 025 тыс. тонн. В течение 2012 года компания активно работала над возобновлением экспортных операций и выходом на новые рынки сбыта, в 3-ем и 4-ом квартале значительно нарастив экспортные отгрузки. В результате, к концу 2012 года доля экспорта в структуре продаж составила 18%. При этом, доля продаж в страны АТР в структуре экспорта в 4 квартале 2012 года достигла 30%. В 4 квартале 2012 года добыча угля по всем предприятиям ОАО «Распадской» увеличилась на 59% по сравнению с 3 кварталом и достигла 2,2 млн. тонн, что обусловлено ростом объёмов реализации концентрата спекающихся марок (semi-hard).»

( Читать дальше )

Компании энергетики уже отчитались за 1-е полугодие 2013 года. В прошлый раз, когда освещал этот сектор и подводил итоги 2012 года назвал статью: «Электроэнергетика. Великая депрессия по-русски». Результаты были не утешительными отсюда и такое название. Прошло полгода, в секторе были новости:

• На бывшего гендиректора и совладельца холдинга «Энергострим» Юрия Желябовского было заведено дело, он сам был объявлен в розыск
• После того, как у ряда компаний «Энергострим» был изъят статус гарантирующего поставщика этот холдинг решил рассчитываться по долгам
• «Россети» решили заняться и сбытовым бизнесом, как будто им мало проблем в своём секторе.
• Госдума так и не смогла побороть проблему субсидирования мелких и средних потребителей крупными потребителями (читай промышленными предприятиями). Эта проблема больше известна как проблема «последней мили»

( Читать дальше )

Безусловно арест Навального негатив для семьи, родственников, близких и всех, кто не равнодушен к политической жизни в России. Но..
… было вчера и позавчера.
всё было известно: какова политическая система, какой климат, все игроки, определяющие инвест климат и политику известны.
Для кого такое решение стало неожиданным? почему росли, не смотря на ожидаемое разочарование впереди? ведь кто-то же покупал ВЕСЬ широкий рынок? для чего эти игроки делали это? что б устроить распродажу на факте приговора?
и лишить себя суперReturna?
цикл сменился на растущий, впереди восстановление экономики (не берусь судить насколько стабильное и широкое) фондовые рынки на это восстановление реагируют первыми, т.к. инвесторы живут БУДУЩИМИ ожиданиями.
Не стоит сейчас искать у себя способности волнореза и кидаться на «девятый вал» с криками «Навального осудили, шорт на всё».
Сейчас ТАКАЯ благоприятная возможность сделать удачные покупки на распродаже для тех кто не успел это сделать ранее...

 

Сегодня тема дня: Приобретение структурами Новатэка Южно-Уральского Никелевого Комбината.

• Вчера вышла новость о том, что  «ОРЕНБУРГ, 3 июн — РИА Новости. ОАО „Южуралникель“ (Орск, входит в состав ОАО „Мечел“MTLR -4,42%) нашел нового собственника, сообщили РИА Новости в пресс-службе правительства Оренбургской области.
  »Решение о продаже компании принято, процесс оформления сделки начался. Покупатель будет назван, как только процесс сделки завершится", — сообщил представитель пресс-службы.
  Возможный покупатель комбината — структура компании ОАО «НОВАТЭК» NVTK -1,41%, сообщил РИА Новости источник, знакомый с ситуацией.". 
• Та же самая информация была и в «Ведомостях»
• ЮУНК — сложное предприятие, с высокой себестоимостью выплавки никеля. Сейчас стоит. Несколько недель назад Мечел принял решение о сокращении штата на 3000 человек

Рисунок бизнес-схема Новатэка

( Читать дальше )