По всем канонам классической экономической теории европейская валюта сегодня обязана демонстрировать уверенный рост. 10 сентября Европейский центральный банк повысил базовую процентную ставку рефинансирования до 2.65%, а ставка по депозитам закрепилась на уровне 2.50%. Причина этого шага прозрачна: инфляция в еврозоне вновь набирает обороты – гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) по итогам августа ускорился до 3.2% в годовом выражении против 2.9% месяцем ранее. Логика учебников бескомпромиссна: при разгоне инфляции и ужесточении монетарной политики регулятора национальная валюта должна укрепляться.

Однако на биржевых графиках разворачивается прямо противоположный сценарий: за прошедшую неделю пара EUR/USD потеряла порядка 80 пунктов, а с конца августа суммарная просадка превысила 200 пунктов, опустив котировки к отметке 1.1462. Реальная причина происходящего лежит гораздо глубже монетарных заявлений Кристин Лагард. Рынок европейского суверенного долга закладывает стремительно нарастающую премию за фискальный и политический риск в самом ядре еврозоны, полностью нивелируя любые попытки центробанка стабилизировать курс.

Разбираем реальную расстановку сил на межбанковском рынке на неделю с 21 по 27 сентября 2026 года.

Коротко за неделю:

• Доходность US 2Y держится на 4.72% с инверсионной премией +72 б.п. к базовой ставке ФРС (3.75–4.00%).
• Спред доходностей США и Германии (3.21%) составляет +151 б.п. в пользу доллара, делая удержание евро накладным по свопам.
• Кредитные хедж-фонды за неделю экстренно сбросили 15.7 тыс. контрактов на покупку фунта, опустив позиционирование до 25%.
• Повышение ставки Банком Японии до 1.25% обернулось выносом USD/JPY выше 158.00 из-за спреда в 288 б.п.
• В розничном стакане по USD/CAD зафиксировано 71% шортов на отметке 1.4000 против восходящего институционального потока.

Фундаментальным ориентиром валютных курсов остаются кривые государственных доходностей. После сентябрьского заседания ФРС удерживает базовую ставку в коридоре 3.75–4.00%. Доходность 2-летних трежерис при этом балансирует около 4.72%. Рынок закладывает премию за риск: дорогая нефть ($93–97 за баррель WTI) удерживает инфляционные риски и вероятность еще одного повышения ставки до конца года.

Market Pulse, 18 сентября 2026

Коротко за день: USD/JPY закрылась на 156.86 (+90 пунктов к вчерашнему закрытию 155.96). Спред 2-летних облигаций США и Японии держится на уровне +287 б.п. (US 2Y 4.71% против JP 2Y 1.84%). Стоимость 3-месячного валютного хеджирования съедает около 2.8% годовых, создавая полный паритет доходности американских трежерис с японскими бондами JGB. Главный вывод: рынок отыграл классический сценарий «продажи на факте», а премия реальной доходности доллара США (+205 б.п.) блокирует репатриацию капитала в Японию.

Главное: Синхронное ужесточение ФРС США (повышение ставки до 4.00% 16 сентября) нейтрализовало попытку Банка Японии сократить монетарный разрыв, оставив иену единственной валютой G4 с отрицательной реальной ставкой (-0.45%).

Market Pulse, 16 сентября 2026

EURUSD стоит у 1.1548, минус 85 пунктов от закрытия прошлой среды. Сегодня вечером ФРС повышает ставку впервые за три года, и рынок закладывает этот шаг почти полностью. При этом крупные игроки пятый отчет подряд сокращают шорт по евро, и это создает редкий раскол между ценой и позиционированием.

Коротко за день: EURUSD 1.1548, минус 85 пунктов за неделю. Ставка ФРС к 4.00% с 3.75% – первое повышение с 2023 года. Доходность 10-летних США 5.00%, максимум с 2007. Шорт хедж-фондов по евро минус 33.3 тыс контрактов против минус 60.6 тыс месяц назад.

Главное: капитал уходит в доллар за доходностью, но продавцы евро уже в значительной мере вышли из позиций.

Что предполагали

В разборе от 9 сентября мы закладывали базовый сценарий с откатом к зоне 1.156 – 1.160 при мягкой подаче ЕЦБ и ястребиный с целью 1.1689 и 1.1735. Европейский центробанк повысил ставку до 2.50%, но подал это как близкое к завершению цикла. Пара не пошла вверх, а развернулась вниз.

Market Pulse, 10 сентября 2026

Коротко за день: GBP/USD на 1.3552, диапазон недели 1.352-1.356. Фонды в лонге +43.2 тыс контрактов, перцентиль 94%. Розница покупает на 56%. Гилты 5.26% против 4.84% у американских бумаг. Банк Англии расколот 6-3. Главное: рост возможен, но перегруженный лонг делает разворот резким.

Что говорили раньше и что вышло

Разбор от 28 августа называл фунт слабейшей валютой G10 и ждал движения из диапазона 1.355-1.365 после речи главы ФРС в Джексон Хоул. Прогноз был на снижение: ястребиный тон укрепит доллар, и пара пробьёт дневную среднюю, а затем пойдёт к страйку 1.3520 и уровню 1.3404.

Что вышло: фунт не провалился, но и не пошёл вверх. После речи он отскочил с 1.3486 к 1.3552 и закрепился у верхней границы узкого коридора. Сценарий снижения не реализовался, вместо него отработал боковик. Сильная поддержка H4 на 1.3404 устояла.

Market Pulse, 9 сентября 2026

Коротко за день: пара на 1.1640, плюс около 52 пунктов за три сессии, доллар слабеет четвёртый день (DXY упал с 99.65 до 98.68). Хайк ЕЦБ до 2.50% почти единогласно в опросе Reuters. Фонды за месяц закрыли треть шорта евро. Главное: решает риторика, а не уже купленный шаг.

Что говорили раньше и что вышло

Обзор выходных закладывал евро у 1.1614 и ждал решения ЕЦБ 10 сентября. Технически называли диапазон: поддержка на 1.1560, сопротивление на 1.1734. За три сессии после этого пара добралась до 1.1640, пробив вверх дневную среднюю. Сценарий отскока от минимумов, о котором писали в разборе EURUSD у страйка 1.16, сработал и вывел пару выше.

Market Pulse, 8 сентября 2026

Хедж-фонды шортили иену 52 недели подряд. К первым числам сентября их чистая короткая позиция достигла 102.2 тыс контрактов. Это много, и именно перегруженный шорт стал топливом для падения.

Только есть нюанс. Отчет COT, который показывает эту цифру, фиксирует состояние на 1 сентября, когда пара еще стояла у 160. Сжатие, которое рынок сыграл со 2 по 8 сентября, в нем еще не отражено. Перед обвалом фонды наращивали короткую позицию, а не закрывали ее, и темп накопления только ускорялся.

Коротко за день: минус 586 пунктов за шесть сессий, минимум 152.89, шорт по COT минус 102.2 тыс контрактов, хайк Банка Японии до 1.25% заложен почти полностью. Главное: дно создает ужесточение политики, а не интервенция.

Market Pulse, 3 сентября 2026

Пара USD/CAD упала со 1.3894 до 1.3811, минус 83 пункта за день. Формально драйвером должно было стать решение Банка Канады по ставке, но главное произошло ещё утром, когда ADP показал всего 38 тыс. новых рабочих мест вместо консенсуса около 47 тыс. Доллар просел по всему рынку, а не только против канадца.

Коротко за день: DXY −37 пунктов до 99.212, сегодня утром минимум 99.166. Пара EUR/USD у 1.1607, до ближайшего уровня сверху около 43 пунктов. Розница в шорте евро sell 60.7%, хедж-фонды сократили шорт на 19.4 тыс. контрактов за неделю. Рынок закладывает 64% на повышение ставки ФРС 16 сентября, но NFP завтра может перевернуть эту оценку.

Главное: слабый ADP поставил под сомнение сентябрьский хайк ФРС. Ястребиная риторика из Джексон-Хоула больше не компенсирует ухудшающиеся данные по рынку труда, и доллар остаётся без опоры до завтрашнего NFP.

Что предполагали вчера

Вчерашний разбор по канадскому доллару закладывал три сценария вокруг решения Банка Канады.

Market Pulse, 2 сентября 2026

Канадский доллар слабеет к американскому четвертую неделю подряд, хотя нефть Brent удерживается выше 95 долларов. Сегодня в 13:45 UTC Банк Канады объявит решение по ставке, а перед этим в 12:15 выйдут данные ADP по занятости в США. Полный разбор пары и уровней мы опубликовали в статье на нашем сайте: почему канадский доллар слабеет при растущей нефти.

Коротко за день: USDCAD вырос на 84 пункта за неделю до 1.3925. Спред двухлетних облигаций Канады и США расширился до минус 138 б.п. (CA 3.02%, US 4.40%). Общий CPI Канады ускорился до 3.2% на фоне дорогого бензина, но усеченные меры держатся у цели: trimmed 1.9%, median 2.0%. Хедж-фонды сокращают шорт канадца на 16.8 тысячи контрактов после 52 недель накопления.

Главное: валюты сравнивает по доходностям, а не по экспорту. Пока ФРС движется к повышению ставки 16 сентября, а Банк Канады держит 2.25%, каждая попытка канадца укрепиться будет упираться в арбитраж по ставкам.

Market Pulse, 1 сентября 2026

Коротко за день: USDJPY 159.95, сопротивление i-Levels H4 в 8 пунктах. Банк Японии: 92% вероятности повышения ставки в сентябре. ФРС: после Джексон Хоул вероятность повышения 16 сентября выросла с 30-44% до 55-66%. Хедж-фонды шортят иену 52 недели, перцентиль упал до 27%.

Главное: три фактора тянут пару вверх (ястребиная ФРС, нефть выше $90, институциональный лонг 27 дней), но позиция хедж-фондов близка к истощению. Первый же сигнал от Банка Японии может развернуть шорт на 77 тысяч контрактов в топливо для снижения.

Что предполагали вчера

В пятничном разборе ставка была на снижение GBPUSD после речи председателя ФРС. Сценарий: при ястребином тоне Уорша пара пробьет дневную среднюю на 1.35514, затем опционный страйк 1.35200, далее зона уровней на 1.34038.