комментарии Шпицер Александра на форуме

#ABBV

AbbVie, Inc. — это исследовательская биофармацевтическая компания, занимающаяся разработкой и продажей фармацевтических продуктов, которая выделена в отдельную лабораторию.

AbbVie имеет проверенный опыт в терапевтических областях таких как иммунология, онкология, нейробиология, вирусология и именно в этих направлениях идет разработка инновационных лекарственных препаратов для лечения болезни Паркинсона, ВИЧ-инфекцией, ревматоидного артрита, гепатита С, эндометриоз и др. Продукция реализуется более чем в 170 странах мира.

По результатам за II кв. 2021 года, чистая прибыль составила $766 млн. Скорректированная чистая выручка в размере $13,96 млрд., выросла на 34% (г/г). Тенденция роста заметна и по скорректированному доходу на акцию, он составил $3,11, что отражает рост на 33% (г/г).

Почти 60% прибыли генерирует продажа препарата Humira. Здесь необходимо отметить эффективную работу менеджмента компании, который оформил продление патента на препарат до 2023 года. Эксклюзивное владение патентом позволит, как минимум, в ближайшие два года сохранить ABBV большую часть прибыли. При этом руководство компании понимает, что в случае утраты этого права доходы компании от Humira снизятся на ~ 25-50%, в связи с чем в 2019 году была приобретена Allergan, Inc. Покупка Allergan, Inc. позволила покрыть сектор эстетической медицины, а полученные доходы позволяют генерировать прибыль и покрыть возможные будущие выпадающие доходы от реализации Humira. 

#VALE

Vale — бразильская горнодобывающая компания, входящая в число мировых лидеров по производству железной руды и никеля в мире. На долю поставок Vale приходится около 25% на мировом рынке железной руды. За последний месяц акции компании скорректировались с $23 до $18 вслед за снижением цен на железную руду, продажи которой приносят Vale ~70% выручки и ~80% EBITDA.

Компания продемонстрировала достаточно хорошие результаты за 2 квартал 2021 года. Выручка выросла в 2,2 раза год к году, а показатель EBITDA — более чем в 3 раза. Рекордные показатели в первую очередь были продиктованы высокими ценами на сырье и низкой базой прошлого периода. Средняя цена на руду с 62%-ным содержанием железа во втором квартале была на уровне $200 за тонну, в моменте достигая отметок выше $220. 

Однако в данный момент котировки фьючерсов на поставочные контракты снизились в район $130-140. Триггером к снижению цен является усиление позиции Китая по поводу сокращения выбросов парниковых газов и производственные ограничения на металлургических заводах, что негативно сказывается на спросе. В структуре продаж Vale на Китай приходится более половины поставок. 

#GPI

Group 1 Automotive — это автомобильный дилер, управляющий 188 автомобильными дилерскими  центрами в США, Великобритании и Бразилии. На рынок США приходится 79,2% продаж, на Великобританию — около 17,5%, а на Бразилию — оставшиеся 3,3%. Через центры и онлайн-платформы компания продает новые и подержанные автомобили, малотоннажные грузовики и автомобильные запчасти; а также организует сопутствующее финансирование и предоставляет услуги по техническому обслуживанию и ремонту автомобилей. 

Продажа новых и подержанных автомобилей генерирует ~84,5% от общей выручки, они менее 39% валовой прибыли (23% + 16% соответственно). Наибольший вклад в валовую прибыль вносит продажа запчастей и сервисных услуг (36,3%), а также сборы за финансовые и страховые услуги (25%). 

Исходя из этого можно сделать вывод, что дилерские автоцентры служат для компании средством для продажи высокомаржинальных услуг, на которых GPI делает основную кассу. Текущий масштаб компании обеспечивает ей хорошую основу для будущего роста. После приобретения нового дилерского центра, компания организует перекрестные продажи дополнительных услуг, являющиеся главным источником формирования прибыли.

​#NIO

Компания NIO Inc. является пионером на рынке электромобилей премиум-класса в Китае. Компания была основана в 2014 году, и стала публичной спустя 4 года. Первая модель компании, спортивный автомобиль NIO EP9, дебютировал в день запуска бренда. 

Сегодня NIO является самым продаваемым брендом на рынке полностью электрических внедорожников премиум-класса Китая с долей рынка в 23%, что выше, чем у Tesla на 6% и WM Motor и XPeng Motors на 16%.

Успех компании обусловлен ее блестящими инновациями и маркетинговой стратегией, но самым важным конкурентным преимуществом является стратегия компании в отношении аккумуляторов, которая заключается не только в строительстве сотен станций замены аккумуляторов в ключевых городах Китая с планами расширения в Европе, но и возможность зарядки на любой станции для электромобилей. Так же компания предлагает специальное решение для домашней зарядки Power Home.

Кроме того NIO теперь открыла свои зарядные станции и блоки для замены батарей для всех OEM-производителей. Например, уже функционирует инфраструктура зарядки для пользователей Ford Mustang Mach-E в Китае. 

#PIKK

Первая ипотечная компания (ПИК) была основана в 1994 году, впоследствии — Публичное акционерное общество «ПИК-специализированный застройщик» (ПАО «ПИК СЗ»).

Группа ПИК специализируется на строительстве и реализации жилья комфорт-класса. С начала деятельности ПИК построил более 27 млн. м. кв. жилья, обеспечив квартирами более 2 млн. человек. Компания осуществляет свою деятельность в 9 регионах России, с фокусом на Москву и Московскую область. Важное значение компания уделяет строительству социальной инфраструктуры — школ, детских садов. 

По состоянию на 1 августа 2021 года компания возглавляет рейтинг крупнейших застройщиков России. По объему ввода жилья у компании 6,5 млн. кв. м. строящегося жилья в жилищных комплексах. Общий объем портфеля недвижимости 11,1 млн. кв.м.

Компания включена в перечень системообразующих предприятий российской экономики.

30 августа ПИК отчитался по МСФО за I п. 2021 г. Согласно которому EBITDA ₽91,9 млрд. (3х г/г), а чистая прибыль ₽69,4 млрд. (годом ранее ₽18,0 млрд.)

Американский рынок

За прошедшие две недели с последнего макроэкономического обзора индекс S&P 500 успел установить новый исторический рекорд в 4543 пункта и вновь вернулся к уровням начала сентября (1).

1

Однако фондовый рынок остается в восходящем канале, и пока тренд не опровергнут, не стоит ставить против рынка и Федеральной резервной системы. С начала текущего года в информационном пространстве масса разговоров о предстоящем сворачивании Федрезервом программы количественного смягчения. Считается, что это вызовет негативную реакцию на рынках. Однако разговоры о сокращении QE идут еще с весны и наверняка фондовые рынки уже учли эти ожидания в своих котировках.

Теперь мы подошли к такой ситуации, когда все больше участников рынка ждут намеков на сокращение стимулов на заседании ФРС 22 сентября. Но, как часто это бывает на рынке, ожидания большинства могут не оправдаться. Причина — разочаровывающий отчет о рынке труда от 2 сентября, согласно которому в августе было создано всего 235 тыс рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора. Это более чем в три раза ниже прогноза аналитиков в 750 тыс. и выглядит просто катастрофически на фоне июльского роста на 1,05 млн. Этот отчет практически гарантирует, что ФРС сдвинет сроки начала сокращения количественного смягчения. 

#TRMK

Трубная Металлургическая Компания ($TRMK) была основана 20 лет назад. Компания производит широкий спектр трубной продукции, который используется, прежде всего, в нефтегазовом секторе. Также продукция ТМК используется в химической промышленности, энергетике, строительстве и др. отраслях. Кроме поставки труб компания оказывает широкий комплекс сервисных услуг по термообработке, нанесению защитных покрытий, нарезке премиальных соединений, складированию и ремонту труб.

Сегодня ТМК — это крупнейший российский производитель труб, входит в тройку лидеров мирового трубного бизнеса. Компания объединяет 28 предприятий, расположенных в России, Канаде, Румынии, Омане, ОАЭ и Казахстане и два научно-исследовательских центра в России и США.

Диверсифицированная география продаж позволяет поставлять продукцию более чем в 80 стран мира.

ТМК продемонстрировала сильные финансовые результаты в первом полугодии, что видно из отчета который компания опубликовала в конце августа. Важно учитывать, что финансовые результаты включают финансовые результаты предприятий Группы ЧТПЗ. Выручка составила ₽174,3 млрд. (+56% г/г). EBITDA ₽22,7 млрд. (+11% г/г). Чистый долг на 30 июня 2021 г. составил ₽251,8 млрд. Рекомендованные дивиденды ₽17,71. Дивидендная доходность: 14,21%.

#AQUA

Компания Русская аквакультура была основана в 1997 году под названием Группа компаний «Русское море» как импортер сельди и скумбрии из Норвегии. Спустя 10 лет, компания начала развивать сегмент аквакультуры -  сельскохозяйственной отрасли, которая занимается разведением и выращиванием рыбы в естественных водоёмах, а также на специально созданных морских плантациях (садковых комплексах).

 Сегодня AQUA — это компания, лидирующая в сегменте производства и продажи красной рыбы. На 39 участках выращивают атлантического лосося и морскую форель в Баренцевом Море, а также радужную форель в озерах Республики Карелия. Общий объем потенциального выращивания на данных участках составляет около 50 тыс. тонн красной рыбы.

31 августа Русская аквакультура отчиталась за первое полугодие 2021 г. Выручка компании увеличилась на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила ₽6,7 млрд. Скорректированный показатель EBITDA достиг ₽2,4 млрд., что на 6% выше уровня прошлого года. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 36%. Чистая прибыль составила ₽2,0 млрд. против убытка в размере ₽0,4 млрд. в I п. 2020 года.

#AKRN

Группа Акрон объединяет в себе производственные предприятия ПАО Акрон и ПАО Дорогобуж, которые были основаны в 60-х годах прошлого века и составляли основу советской отрасли по производству минеральных удобрений. В настоящее время основное предприятие в Новгороде даёт работу 1,5 % населения области и является крупнейшим работодателем.

 В начале 2000-х годов компания приняла стратегию вертикальной интеграции, в результате чего в состав группы вошли логистические и сбытовые компании, а также предприятия по добыче сырья. 

AKRN — это ведущий производитель сложных удобрений NPK в России, входит в десятку мировых лидеров по производственным мощностям NPK. Так же компания производит и азотные удобрения (карбамид, аммиачная селитра и карбамидо-аммиачная смесь). Основными рынками сбыта Группы являются Россия, Бразилия, Европа и США.

Развитие деятельности компании до 2025 включает в себя максимилизацию использования уже созданного производственного потенциала, с относительно небольшими капиталовложениями и быстрыми сроками окупаемости. Возможность комбинации проектов обеспечит гибкость в размере инвестиций в будущие годы и позволит контролировать долговую нагрузку. И, что немаловажно, позволит завершить вертикальную интеграцию компании. Также в рамках реализации стратегии развития компания планирует расширение продуктовой линейки и развитие дистрибуции.

#GAZP

Газпром – это  крупнейшая газовая компания в мире, занимающая лидирующие позиции на рынке добычи, транспортировки и реализации газа в России и за рубежом. 

Компания располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 16%, в российских — 71%.

На долю Газпрома приходится 12% мировой и 68% российской добычи газа. В настоящее время компания активно реализует масштабные проекты по освоению газовых ресурсов полуострова Ямал, арктического шельфа, Восточной Сибири и Дальнего Востока, а также ряд проектов по разведке и добыче углеводородов за рубежом.

На текущий момент GAZP — это крупнейшая российская компания по рыночной капитализации, которая превысила $100 млрд… Акции компании входят в состав «голубых фишек» российского фондового рынка, являясь одними из наиболее ликвидных бумаг на Московской бирже.

30 августа компания опубликовала финансовую отчетность по МСФО за II кв. 2021 года, согласно которой выручка составила ₽2,07 трлн. (прогноз ₽2,09 трлн.). EBITDA ₽702 млрд. (прогноз ₽671 млрд.). Чистая прибыль ₽521,24 млрд. (прогноз ₽431,05 млрд.). Вклад I п. в дивиденды составил ₽17,85 на акцию (прогноз ₽16,5).

​​#ЗПИФФПР

ЗПИФ «Фонд первичных размещений» — это уникальный продукт на российском рынке от компании Фридом Финанс. Фонд инвестирует средства в IPO иностранных компаний и через покупку пая на российских биржах позволяет неквалифицированным инвесторам вложиться в один из самых «горячих» сегментов рынка.

Фридом Финанс — это признанный эксперт на российском рынке в части IPO. Компания самостоятельно и в интересах клиентов участвует в IPO с 2012 года и накопила огромную экспертизу в этой сфере. За прошедшие годы количество прибыльных сделок составило 74% — что является невероятным результатом в теории и практике математического ожидания. При этом, средняя доходность за сделку по итогам трехмесячного lock-up периода составляет 48%.

Все это позволяет надеяться, что паи ЗПИФ ФПР, которые стали торговаться в середине 2020 года, в перспективе 3-5 лет покажут трёхзначные темпы роста. К слову, после листинга на Московский бирже, всего за 13 месяцев их стоимость выросла на 172% — и это с учетом 30%-процентной коррекции с февраля 2021 года.

#LSNG

Россети Ленэнерго, это старейшая электрическая компания России, основанная 135 лет назад. Под тем названием, под которым мы ее знаем она появилась в 2005 году в результате реформирования энергетической системы государства. Сегодня, это крупнейшая распределительная сетевая компания Санкт-Петербурга, которая обеспечивает электроэнергией саму северную столицу и Ленинградскую область.

Предприятие обслуживает территорию общей площадью 87,1 тыс. кв. км с населением более 6 млн. человек. Электросетевой комплекс включает в себя 38,8 тыс. км воздушных ЛЭП, почти 16 тыс. км кабельных трасс и более 13,8 тыс. подстанций разного класса напряжения.

Основными задачами компании является осуществление транспорта электрической энергии и присоединение новых потребителей к электросетям на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

По итогам первых 6 месяцев компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО в которой выручка компании составила ₽46,5 млрд. (+18% г/г). Доходы от передачи электроэнергии составили ₽42,6 млрд. (+13,8% г/г) на фоне увеличения полезного отпуска (+8,3%) по причине аномальной жары и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+5,1%). Доходы от присоединения крупного объекта Группы ЛСР к сетям возросли в 2 раза до ₽3,7 млрд. Операционная прибыль составила ₽15,5 млрд. и увеличилась более чем в 2 раза. Долговые обязательства составили на конец отчетного периода ₽19,7 млрд., из-за чего возросли финансовые расходы до ₽1,1 млрд. (+13,4%) за счет увеличения стоимости их обслуживания. В итоге компания отчиталась об увеличении чистой прибыли по РСБУ на 48,1% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года — до ₽11 млрд. ₽269,279 млн.

#KZOS

ПАО «Казаньоргсинтез» был основан в далеком 1958 году, но производство было запущено лишь спустя 5 лет, с этого времени предприятие начало наращивать мощности и развивать производство. Сегодня это крупнейший отечественный производитель полимеров и сополимеров этилена, ведущее предприятие химической промышленности Российской Федерации, имеющее стратегическое значение для развития экономики Республики Татарстан и входящее в группу компаний АО «ТАИФ».

Продукция предприятия соответствует международным стандартам качества и экспортируется в 31 страну мира, является одним из самых крупных экспортёров полиэтилена в России. Казаньоргсинтез вырабатывает около 40% процентов всего полиэтилена России и 100% отечественного поликарбоната. В год производится более 1,7 миллиона тонн продукции.

В понедельник Казаньоргсинтез представил финансовую отчетность по МСФО за I полугодие 2021 года, согласно которой выручка компании достигла ₽52,7 млрд., что на 68% выше результатов за аналогичный период прошлого года. Объем экспорта составил ₽8,4 млрд. На внутренний рынок реализовано продукции на ₽44,3 млрд. По сравнению с сопоставимым периодом доля экспорта в первой половине 2021 года снизилась с 23% до 16%. Чистая прибыль предприятия составила ₽14,7 млрд., что в 3,6 раза выше аналогичных показателей кризисного первого полугодия 2020 года.

#SGZH

28 апреля было IPO уникальной компании Segezha Group. Холдинг вертикально-интегрированный с полным циклом заготовки и глубокой переработки древесины. Структура бизнеса включает в себя четыре основных направления: бумага и упаковка, деревообработка, фанера и плиты, домостроение. Все вышеперечисленное позволяет создавать добавленную стоимость и обеспечить высокую устойчивость бизнеса за счет диверсификации рисков.

Холдинг объединяет около 50 предприятий лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности в 13 странах, а продукция экспортируется в более чем 100 стран мира. На предприятиях Segezha Group работает 13 тысяч человек.

Так же, в начале апреля совет директоров утвердил новую дивидендную политику, согласно которой компания будет осуществлять выплаты акционерам не менее одного раза в год. При этом объемы выплат в 2021-23 гг., будут не менее ₽3-5,5 млрд. А с 2024 года компания будет направлять 75-100% свободного денежного потока держателям акций, при этом в условиях стабильного рынка и оптимального уровня долга на выплату дивидендов может быть увеличен объем направляемых средств. Ожидаемая ДД может составить скромные 3-5,5% к IPO, то есть от 20 до 35 копеек на акцию.

#RSTI

После семи месяцев безоткатного падения акции компании Россети показали мощный разворот, чем привлекли внимание инвесторов. Во многом отскок обязан сильным результатам первого полугодия дочерних компаний —  чистая прибыль МРСК Урала выросла в 9,5 раз до ₽4,069 млрд., Россетей Юг в 2,5 раза — до ₽1,407 млрд. 

Схожие результаты показали Россети Северо-Запад и Сибирь — рост чистой прибыли в 2,5 и 1,5 раза соответственно. Россети Северный Кавказ, Тюмень и Волга по-прежнему показывают чистый убыток, но с незначительным ростом выручки, — сказываются инвестиционные проекты в регионах. Дочерние МРСК традиционно отчитываются раньше материнской компании и позволяют инвесторам примерно спрогнозировать ее денежные потоки.

Рост чистой прибыли дочерних компаний позитивно влияет на дивиденды Россетей. Текущая дивполитика предполагает 50% выплату от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (в зависимости от того какая больше) для обыкновенных акций. 

#AFLT

Аэрофлот — группа, объединяющая авиакомпанию “Аэрофлот”, регионального авиаперевозчика “Россия” и лоукостер “Победа” Группа входит в топ-20 авиакомпаний мира, занимает более 41% доли рынка авиаперевозок в РФ. Авиапарк насчитывает 344 воздушных судна со средним возрастом самолетов 7+ лет. Мультибрендовое предложение Группы позволяет обслуживать все ключевые сегменты рынка по всем направлениям.

2020 г. выдался для Группы очень тяжелым. Авиапарк простаивал из-за коронавирусных ограничений и Группа понесла серьезные убытки, для покрытия которых основной акционер (Правительство РФ) одобрил допэмиссию акций на ₽80 млрд. В результате количество акций в обращении увеличилось со 1110,616 млн. до 2444,535 млн., а доли акционеров были размыты на 120%. 

За первый квартал Группа отчиталась о ₽75,498 млрд. выручки (-39,1% г/г; +11% кв/кв) и ₽25,143 млрд. чистого убытка. Чистый долг снизился на 2,6% до ₽675,43 млрд., а запасы ликвидности, необходимые для восстановления бизнеса, составили ~ ₽221 млрд. 

#YNDX

Нравится нам Яндекс или нет, но экосистема компании стала частью жизни практически каждого жителя России и СНГ. Веб-браузер и поиск; почта и облачное хранилище; музыкальный и видео контент; такси и каршеринг; доставка продуктов из магазина и готовых блюд из ресторанов; маркетплейс и умные колонки с непревзойденной Алисой; системы беспилотного вождения и готовящееся к запуску роботакси, умный дом под управлением Алисы и многое другое...

Яндекс стала крупнейшей технологической компанией в России и странах СНГ, которую без тени лести можно назвать русским Google. Более того, по части интеграции в различные сегменты бизнеса, Яндекс даже больше чем Google — безусловно, пока что в пределах регионального масштаба.

Центральной частью бизнеса, генерирующей большую часть выручки и более 80% скорректированного показателя EBITDA, является веб-браузер и поиск. Сегмент зарабатывает деньги за счет продажи рекламы и внутренних сервисов. Вполне очевидным шагом по развитию рекламного бизнеса является развитие русского аналога YuoTube, тем более с учетом желания властей контролировать каждый шаг в интернете. Однако данная ниша уже занята RuTube, находящимся в собственности крупнейшего в России и Восточное Европе медиахолдинга «Газпром-медиа», находящегося под 100% контролем государства. 

#ISKJ

ИСКЧ — российская биотехнологическая компания. Несмотря на громкое название, «Институт» вовсе не институт, а обычная холдинговая компания, объединившая под своей крышей несколько дочерних компаний, занятых разработкой и коммерциализацией лекарственных препаратов, методов генетической диагностики и генетических исследований, а также других продуктов и услуг в сфере здравоохранения.

Наиболее значимые активы в портфеле ИСКЧ — Гемабанк, банк репродуктивных клеток Репробанк и ЦГРМ «Генетико». Гемабанк занимается хранением стволовых клеток пуповинной крови, отбираемой из пуповины сразу после рождения ребенка. Гемабанк является одним из первых в России учреждений, предлагающих услугу персонального хранения стволовых клеток пуповинной крови в целях биострахования новорожденного ребенка и всей семьи.

Репробанк — это  хранилище криоконсервированных половых клеток в России. Центр Генетико занимается исследованиями и разработками в области диагностики и профилактики наследственных заболеваний и генетически обусловленных репродуктивных патологий, а также внедрению их результатов в практическое здравоохранение.

#UPRO

Юнипро — один из лидеров по тепловой генерации электроэнергии в России. Основной деятельностью является производство и продажа электрической и тепловой энергии. В состав компании входят пять тепловых электрических станций общей установленной мощностью 11,245 ГВт. Более 70% поставок электроэнергии Юнипро приходится на европейскую часть России, включая экспорт в Финляндию и страны Балтики. Остальные поставки приходятся на регионы Сибири.

Основной акционер компании с долей в 83,73% является международный концерн Uniper, — один из лидеров электрогенерации в Европе с суммарной мощностью станций 34 ГВт. 

За 1п. 2021 компания отчиталась ростом выручки и чистой прибыли до ₽42,1 млрд. (+8,5% г/г) и ₽8,5 млрд. (+23% г/г) соответственно. EBITDA выросла на 11% и составила ₽14,4 млрд. Запасы наличности и эквивалентов составили ₽5,183 млрд., чистый долг — отрицательный. Позитивным результатам способствовала индексация тарифов на отпускаемые мощности и рост продаж электроэнергии.

#PLZL

Полюс является крупнейшим производителем золота в России и одна из 10 ведущих золотодобывающих компаний в мире с самой низкой себестоимостью производства. По объему доказанных и выявленных запасов (61 млн. и 187,5 млн. тройских унций золота соответственно), Полюс обладает третьими крупнейшими запасами золота в мире. 

Полюс был образован посредством выделения золотодобывающих активов из состава Норникеля в 2006 году. Тогда действующие акционеры Норникеля получила равную долю акций Полюса. С тех пор капитализация золотодобывающего гиганта выросла почти в 10 раз и уже составляет половину от стоимости родительского Норникеля.

Поскольку при относительно стабильных рублевых операционных затратах, выручку от продажи золота компания получает в долларах США, ее акции являются защитным активом в периоды девальвации российской валюты.

В 2020 году компания отчиталась о рекордной выручке и EBITDA в размере $4,99 и $3,69 млрд. соответственно. В I кв 2021 средневзвешенная цена реализации аффинированного золота составила $1788, что на фоне общих денежных затрат на производство и поддержание на проданную унцию в размере $641 — кажется фантастическим бизнесом.