Полюс Золото

#PLZL

Полюс является крупнейшим производителем золота в России и одна из 10 ведущих золотодобывающих компаний в мире с самой низкой себестоимостью производства. По объему доказанных и выявленных запасов (61 млн. и 187,5 млн. тройских унций золота соответственно), Полюс обладает третьими крупнейшими запасами золота в мире. 

Полюс был образован посредством выделения золотодобывающих активов из состава Норникеля в 2006 году. Тогда действующие акционеры Норникеля получила равную долю акций Полюса. С тех пор капитализация золотодобывающего гиганта выросла почти в 10 раз и уже составляет половину от стоимости родительского Норникеля.

Поскольку при относительно стабильных рублевых операционных затратах, выручку от продажи золота компания получает в долларах США, ее акции являются защитным активом в периоды девальвации российской валюты.

В 2020 году компания отчиталась о рекордной выручке и EBITDA в размере $4,99 и $3,69 млрд. соответственно. В I кв 2021 средневзвешенная цена реализации аффинированного золота составила $1788, что на фоне общих денежных затрат на производство и поддержание на проданную унцию в размере $641 — кажется фантастическим бизнесом.

Дивиденды компании легко прогнозируемы, поскольку их минимальный размер составляет 30% от EBITDA за отчетный период. Однако, компания интересна для инвестиций не с точки зрения дивидендов, доходность которых составляет скромные 4-5%, а тем что среди всех публичных золотодобывающих компаний в мире, Полюс является единственным представителем индустрии с потенциалом удвоения объема производства в следующие 5 лет.

В настоящий момент, компания ведет работы по освоению месторождения Сухой Лог — крупнейшего неосвоенного месторождения золота в мире с прогнозной себестоимость добычи в $390 (в виде общих денежных затрат). Начало добычи запланировано на период после 2026 года и удвоит текущий показатель EBITDA компании. 

Кроме этого компания строит дополнительную золотоизвлекательную фабрику “ЗИФ-5” на месторождении “Благодатное” в Красноярском крае. ЗИФ-5 принесет Полюсу дополнительные 390 тыс. унций золота в год, что увеличит общий объем производства на 14% (2766 тыс. унц. в 2020 году). Учитывая, что у Полюса есть еще дополнительные триггеры роста (освоение месторождения “Чертово Корыто” с запасами ~100 т. золота, месторождений Панимба и Раздолинская в Красноярском крае, а также Бамское в Амурской области) — перспективы компании на ближайшие 5+ лет очень позитивные.

24 августа Полюс представит финансовые результаты за второй квартал. Исходя из того, что средняя цена золота за апрель-июнь составила примерно аналогичные $1788, отчет будет сопоставим с результатами первого квартала и уже учтен инвесторами в котировках акций. 

Однако учитывая негативный сантимент вокруг золота, которое перешло к снижению на фоне роста доходности 10-летних гособлигаций США, нельзя исключать закрепления после пробоя пятимесячной поддержки на уровне 13500 с глубокими целями снижения, откуда можно рассматривать покупки для долгосрочного удержания. Исключением может стать только два события: возврат котировок золота к росту и увеличение дивидендов, что учитывая масштабную инвестпрограмму — пока что ждать не приходиться. 

По ТА цена на дневном таймфрейме находится под облаком, возможно коррекционное движение вверх к нижней границе облака в диапазон 13950-13850, после которого вероятнее всего будет развиваться сценарий описанный выше.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥